IPO Shein у Гонконзі: оцінка $30–40 млрд, збиток $99 млн у першому кварталі та що варто знати інвесторам

Графік: запуск у серпні, лістинг у вересні чи жовтні

Shein подолав кілька ключових регуляторних перешкод і активно рухається вперед:

• Схвалення CSRC: Комісія з регулювання цінних паперів Китаю схвалила лістинг Shein у Гонконзі 10 липня 2026 року — критично важлива передумова .
• Слухання щодо лістингу: Shein був запланований на фінальне перед-IPO слухання з лістинговим комітетом Гонконзької фондової біржі 16 липня 2026 року .
• Передпродажні зустрічі з інвесторами: Компанія розпочала ці зустрічі наприкінці липня / на початку серпня 2026 року; сесії пройшли в Нью-Йорку, Бостоні та Сан-Франциско .
• Запуск IPO: Shein планує запустити пропозицію вже в середині серпня 2026 року, з лістингом, потенційно, у вересні чи жовтні .

Shein вказав, що може продати до 8% своїх акцій, хоча остаточний рівень, імовірно, буде нижчим .

Очікувані надходження: від $2 до $3 млрд

Компанія прагне залучити приблизно $2–3 млрд від IPO, згідно з повідомленнями з посиланням на джерела, ознайомлені з питанням . Остаточна сума залежатиме від попиту інвесторів та кінцевої оцінки .

Фінансові результати за перший квартал 2026 року: різкий розворот

Проєкт проспекту Shein, поданий до Гонконзької фондової біржі 26 липня 2026 року, вперше надав інвесторам детальний огляд фінансів компанії . Цифри виявилися тверезими:

• Чистий збиток: Shein отримав чистий збиток у $99 млн у першому кварталі 2026 року порівняно з чистим прибутком у $395 млн за аналогічний період роком раніше .
• Зростання виторгу: Виторг зріс лише на 1,1% у річному обчисленні — до $9,05 млрд, що є різким уповільненням порівняно зі зростанням на 8% у 2025 році та 41% у 2023 році .
• Падіння виторгу в США: Виторг у США впав на 14,3% у річному обчисленні — до $2,04 млрд, при цьому частка США в загальному квартальному виторгу становила лише 22,5% порівняно з 29,4% у 2023 році .

За повний 2025 рік виторг зріс на 8% — до $41,8 млрд, але чистий прибуток впав на 38,7% — до $2,06 млрд .

Чому збиток? Тарифи та одноразове списання

Збиток першого кварталу був зумовлений двома основними факторами:

1. Тарифи США: Сполучені Штати скасували митну пільгу de minimis для маловартісних імпортних товарів, що безпосередньо вплинуло на найбільший ринок Shein. Компанія підвищує ціни, щоб компенсувати вищі витрати .
2. Одноразове бухгалтерське списання: Shein зафіксував справедливу вартість у розмірі $328 млн, пов'язану з конвертованими привілейованими акціями .

Регуляторні перешкоди та невдалі спроби IPO

Шлях Shein до Гонконзької біржі був довгим і тернистим:

• Невдале IPO в Нью-Йорку: Заблоковано політичними та регуляторними перешкодами в США .
• Відкладене IPO в Лондоні: За повідомленнями, відкладено після загострення американо-китайської напруженості .
• Розслідування FTC: Компанія перебуває під тиском розслідування Федеральної торгової комісії США, хоча деталі залишаються обмеженими .
• Імпортні збори ЄС: Нові збори на посилки електронної комерції в Європі також тиснуть на зростання продажів і прибутки .

Компенсація для попередніх інвесторів

Очікується, що попередні інвестори Shein, які купували акції за значно вищими оцінками, отримають компенсацію в рамках структури угоди. Shein вказав, що може продати до 8% своїх акцій, а умови для попередніх спонсорів — потенційно включно з ракетками або гарантованою дохідністю — є частиною домовленостей, хоча конкретні умови не були деталізовані в публічних документах .

Підсумок

IPO Shein у Гонконзі обіцяє стати одним із найбільш очікуваних лістингів 2026 року, але воно несе значні ризики. Двигун зростання компанії зупинився, її найважливіший ринок скорочується через нові тарифи, а оцінка була знижена більш ніж удвічі. Інвестори уважно вивчатимуть, чи зможе Shein адаптуватися до світу, де його безмитна перевага зникла — і чи виправдана запланована оцінка.