Спільна валютна інтервенція США та Японії у серпні 2026 року: що варто знати

Участь Вашингтона була зумовлена побоюванням, що невпорядкований обвал єни може дестабілізувати ширші азійські валютні ринки та спровокувати боротьбу за доларові резерви, особливо з огляду на те, що Японія є найбільшим іноземним власником боргу Казначейства США . Як розповіли CNBC ветерани галузі, одним із найбільших побоювань Вашингтона було уникнути сценарію, за якого Японії довелося б скинути великі обсяги казначейських облігацій для фінансування односторонньої інтервенції . Федеральний резервний банк Нью-Йорка продавав євро за єну від імені Казначейства через Goldman Sachs і Morgan Stanley .

Вплив на азійські валюти: корейська вона очолила ралі

Інтервенція негайно вплинула на азійські валюти, причому найбільшим бенефіціаром стала корейська вона.

Вона зміцнилася приблизно на 9% за місяць, що передував інтервенції, — це найстрімкіше місячне зростання з часів світової фінансової кризи . Власні валютні органи Південної Кореї 30 липня провели рідкісну інтервенцію з продажу долара разом із Японією, що підняло вону до дев'ятимісячного максимуму . Аналітики Citigroup та Barclays визначили вону як азійську валюту з найвищою кореляцією до рухів єни, за нею йдуть сінгапурський долар і тайський бат . Видання The Korea Times повідомило, що аналітики вважають вону "найбільшим бенефіціаром" серед азійських валют від скоординованої підтримки єни .

Стратеги кількох банків очікували, що ралі єни "потягне за собою інші азійські валюти" через канали кореляції, знижуючи ризик того, що інші азійські країни зазнають інтенсивного тиску і будуть змушені продавати власні доларові резерви . Координована операція безпосередньо залучила й Південну Корею: США, Японія та Південна Корея провели найбільшу скоординовану валютну інтервенцію майже за три десятиліття .

Японський ринок облігацій: ідеальний шторм

Інтервенція відбувалася на тлі зростаючої напруги на ринку японських державних облігацій (JGB). Reuters описав ситуацію як "ідеальний шторм, що піднімається на валютному та борговому ринках" .

Дохідність 10-річних JGB у середині липня сягнула 2,901% — рівнів, небачених з 1996 року, перш ніж стабілізуватися на рівні близько 2,78% . 4 серпня дохідність 10-річних облігацій зросла на 2,9 базисного пункту до 2,828%, що зробило їх єдиним великим борговим ринком у світі, який зріс того дня, тоді як дохідності в США, Великій Британії та Німеччині знизилися . Дохідність 2-річних JGB досягла 1,54%, найвищого рівня за 31 рік .

Напруга була незвичною: США втрутилися для підтримки єни саме тоді, коли дохідності JGB сягали рекордних максимумів, тобто валютна інтервенція та стрес на ринку облігацій діяли в протилежних напрямках . Аналітики зазначили, що скоординована дія частково мала на меті запобігти тому, щоб розпродаж JGB спричинив глобальні побічні ефекти, такі як додатковий тиск на дохідність казначейських облігацій США, яка вже зростала .

Монетарна політика BOJ: тиск на швидше підвищення ставок

Інтервенція змінила очікування щодо траєкторії ставок BOJ, чітко пов'язавши валютну політику з темпами монетарного посилення.

За кілька днів до інтервенції BOJ залишив свою облікову ставку без змін на рівні 1,0% голосами 8-1, причому член правління Хадзіме Таката проголосував за підвищення до 1,25% . Банк попередив, що базова інфляція, ймовірно, перевищить його цільовий показник у 2% з вересня . Ще до інтервенції Bloomberg повідомив, що посадовці BOJ "відкриті для підвищення процентних ставок швидшими темпами, ніж консенсус серед економістів", оскільки слабка єна додає інфляційних ризиків . Опитування Reuters від травня показало, що майже дві третини економістів очікують підвищення ставки до 1,0% у червні (що й сталося) та ще одного підвищення у жовтні-грудні .

Після спільної інтервенції ставки зросли. Аналітики вказали, що однієї інтервенції навряд чи буде достатньо, щоб стримати спекулянтів "без жорсткішої монетарної політики" . І Бессент, і головний валютний дипломат Японії натякнули на можливість дострокового підвищення ставки BOJ як допоміжного інструменту . Колишній посадовець BOJ заявив Reuters, що Японія та США "неодмінно" втрутяться знову, якщо єна відновить падіння, але стійке зміцнення єни зрештою залежатиме від подальшого підвищення ставок BOJ . Ринки сприйняли координацію як таку, що підвищує ймовірність підвищення ставки BOJ раніше, ніж очікувалося, можливо, вже на жовтневому засіданні .