JPMorgan розкриває: у США лише $25 млрд для інтервенцій на підтримку єни — але потенційно можна зібрати $187 млрд

Через кілька днів після того, як США та Японія провели першу спільну інтервенцію з купівлі єни з 1998 року, JPMorgan Chase опублікував звіт 2 серпня 2026 року, у якому назвав точну суму обмежених валютних резервів Вашингтона — і вона виявилася напрочуд малою .

Exchange Stabilization Fund (ESF) Мінфіну США — надзвичайний інструмент часів Великої депресії, який дозволяє втручатися у валютні ринки без схвалення Конгресу — станом на червень 2026 року мав приблизно $13 млрд ліквідних активів, номінованих в євро, і близько $12,5 млрд у спеціальних правах запозичення (СПЗ). Загалом це давало Вашингтону близько $25,5 млрд негайно доступних ресурсів .

Цікаво, що США використали не долари. Нью-Йоркський Fed продавав євро, а не долари, для фінансування купівлі єни — це дозволило Мінфіну втрутитися, не торкаючись доларових резервів, що могло б вплинути на внутрішні грошові ринки .

Як масштаби японської інтервенції перевершують можливості США

Асиметрія між можливостями двох союзників вражає. Японія витратила за один день більше, ніж усі ліквідні євроактиви ESF:

• У четвер, 30 липня 2026 року, Японія могла продати до $58,97 млрд для купівлі єни на ринках Нью-Йорка — більш ніж удвічі більше за весь обсяг ліквідних євро ESF .
• Спільна акція в п'ятницю, 1 серпня, додала ще приблизно $53 млрд .
• За попередній місяць Японія витратила рекордні $73 млрд на односторонні інтервенції .

Ключовий пункт JPMorgan: Міністерство фінансів Японії має валютний резерв у $1,3 трлн . Мінфін США — $25 млрд.

Як Мінфін міг би розширити ресурси до $187 млрд

JPMorgan окреслив кілька нестандартних заходів, які дозволили б Мінфіну значно збільшити теоретичний максимум:

1. Обмін СПЗ з іншими центральними банками на долари або євро.
2. Продаж золотих сертифікатів Федеральному резерву.
3. Використання коштів з Генерального рахунку Казначейства — основного операційного рахунку уряду у Fed.

За допомогою цих інструментів JPMorgan оцінив, що Мінфін міг би збільшити ресурси приблизно до $187 млрд .

Якщо б Федеральний резерву втрутився безпосередньо — наприклад, активувавши валютні своп-лінії — JPMorgan зазначив, що загальна вогнева міць "могла б подвоїтися" понад $187 млрд. Але будь-яке пряме залучення Fed потребує схвалення Ради керівників і порушує питання незалежності монетарної політики .

Політична перешкода: необхідна згода Конгресу

Розширення ESF понад поточну капіталізацію потребує схвалення Конгресу на виділення нових коштів. JPMorgan назвав це політично складним завданням у поточному розділеному фіскальному середовищі Вашингтона .

Наявний капітал ESF не поповнювався Конгресом роками. Будь-який запит на нові кошти для інтервенцій зіткнеться зі скептицизмом обох партій: законодавці запитуватимуть, чому податки американців мають іти на підтримку японської єни .

Чи змінить це траєкторію єни?

Власні прогнози JPMorgan щодо USD/JPY, опубліковані окремо в липні 2026 року, розглядають спільну інтервенцію як тактичне уповільнення, а не зміну тренду:

• 158 у червні 2026 року
• 160 у вересні 2026 року
• 164 до грудня 2026 року
• 164 до березня 2027 року

Загальний консенсус опитування Reuters, опублікованого 5 серпня 2026 року, підтверджує цю думку: інтервенції не змінюють правила гри для структурної слабкості єни, а долар зберігатиме силу проти єни в середньостроковій перспективі .

Головний стратег JPMorgan з валютних ринків Японії Дзюня Танасе давно має один із найбільш ведмежих прогнозів щодо єни на Волл-стріт, стверджуючи, що фундаментальні показники єни "досить крихкі" і навряд чи суттєво зміняться . Спільна інтервенція серпня 2026 року не спонукала JPMorgan суттєво переглянути прогнози в бік зміцнення єни.

Що це означає для ринків

Аналіз JPMorgan вносить тверезу ноту в рідкісний прояв єдності США та Японії щодо інтервенцій на підтримку єни: заявлена готовність Вашингтона робити "все необхідне" підкріплена фондом, який за поточного розміру становить менше половини того, що Токіо витратив за одну торгову сесію .

Без дій Конгресу щодо поповнення ESF або рішення про безпосереднє залучення Федерального резерву роль США в будь-яких майбутніх спільних інтервенціях може обмежитися символічною участю та відносно невеликими продажами євро — а не тією переважною силою, яка змінює валютні тренди. Для трейдерів та інвесторів, які стежать за USD/JPY, сигнал JPMorgan зрозумілий: не варто робити ставку на те, що дядько Сем прийде на допомогу єні.