SpaceX прозвітувала вперше як публічна компанія: виручка злетіла, але інвестори в паніці через розблокування акцій

SpaceX (тикер: SPCX) оприлюднила свій перший квартальний звіт як публічна компанія 4 серпня 2026 року. Компанія перевершила очікування за виручкою та скоригованим EBITDA, а також звузила чистий збиток. Однак сильні операційні результати не заспокоїли нерви інвесторів: акції втратили приблизно половину вартості від короткочасного після IPO піку, а вже за два дні після звіту починається безпрецедентне розблокування акцій на суму $116 млрд.

Ключові цифри

Дохід SpaceX у другому кварталі 2026 року склав $7,8 млрд, що на 92% більше, ніж $4,07 млрд роком раніше. Це перевищило консенсус-прогноз LSEG у $6,93 млрд приблизно на $870 млн . Скоригований EBITDA сягнув $3,5 млрд (+191% р/р), що значно вище за прогноз Волл-стріт у $2,1 млрд .

Компанія все ще звітувала про чистий збиток у $541 млн, хоча він значно звузився порівняно зі збитком у $1 млрд роком раніше . Збиток на акцію склав -$0,09, що краще за очікуваний діапазон -$0,24 – -$0,26 . Капітальні витрати досягли $10,1 млрд лише в першому кварталі, причому витрати на AI-інфраструктуру подвоїлися квартал до кварталу .

Результати сегментів: три дуже різні бізнеси

Тепер SpaceX звітує у трьох сегментах, і кожен має свою історію :

• Connectivity (Starlink): $4,3 млрд виручки (+66% р/р) — найбільший сегмент і єдиний прибутковий, який генерував $1,66 млрд операційного прибутку . Кількість абонентів Starlink досягла 12 млн по всьому світу, подвоївшись за рік, причому лише у Q2 додалося 1,7 млн нових абонентів — це найкращий квартал в історії . Середній дохід на одного абонента (ARPU) залишився стабільним на рівні $66 на місяць .

• AI Infrastructure: $2,56 млрд виручки (+247% р/р) — найшвидше зростаючий, але глибоко збитковий сегмент, який показав $1,26 млрд операційного збитку . Цей підрозділ, раніше відомий як xAI, уклав великі угоди про надання хмарних послуг на $14,1 млрд з Google, Anthropic та Reflection AI .

• Space (пускові послуги): $962 млн виручки (+29% р/р) — найзріліший сегмент, який отримав поштовх від двох успішних випробувальних польотів Starship V3 у кварталі .

Загальний портфель законтрактованих замовлень досяг $47,5 млрд .

Контекст IPO та падіння акцій

SpaceX дебютувала на Nasdaq 12 червня 2026 року з рекордним IPO на $85,7 млрд за ціною $135 за акцію . Акції короткочасно злетіли до внутрішньоденного піку в $225 у середині червня, піднявши ринкову капіталізацію компанії вище $2,6 трлн . Однак згодом вони впали приблизно на 50%, торгуючись близько $107–$113 — нижче ціни IPO . Розпродаж знищив близько $800 млрд ринкової вартості від піку .

Серед причин падіння — загальний скептицизм щодо AI-акцій, занепокоєння величезними збитками AI-сегмента (який спалив десятки мільярдів на капітальні витрати), ризики розмивання частки через розблокування акцій та нестабільний геополітичний фон . Morningstar оцінював SpaceX лише в $63 за акцію перед IPO, що на 53% нижче ціни розміщення .

Розблокування: історична подія

Найважливішою подією найближчим часом для акціонерів SPCX є завершення першого траншу лок-апу після IPO. 911,5 млн акцій (вартістю приблизно $116 млрд за цінами до звіту) стануть вільними для продажу 6 серпня 2026 року — на другий торговий день після публікації звіту . Це одне з найбільших розблокувань акцій в історії ринку .

Під час IPO 12 червня в публічний обіг надійшло менше ніж 5% від приблизно 13,2 млрд випущених акцій SpaceX . Згідно з поетапним графіком розблокування, до кінця року на ринок можуть вийти до 1,37 млрд акцій, що збільшить частку вільно обігових акцій з менш ніж 5% до приблизно 40% . Акції вже торгувалися поблизу історичних мінімумів напередодні цієї події .

Занепокоєння аналітиків: «криза ідентичності»

Декілька аналітиків зазначили, що три сегменти SpaceX — пусковий постачальник, супутниковий телеком та AI-хмарний бізнес — мають кардинально різну капіталомісткість, маржинальність та профілі ризику. AI-сегмент є найшвидше зростаючим, але найбільшим споживачем грошей, з двозначними капітальними витратами, які подвоїлися квартал до кварталу . Водночас сегмент Space є відносно зрілим, а Connectivity — єдиним двигуном прибутку.

Деякі аналітики описують компанію як таку, що переживає «кризу ідентичності» — інвестори мають вирішити, чи оцінювати її як оборонного/космічного підрядника, телеком-комунальне підприємство чи спекулятивний AI-проєкт, що робить чітку оцінку вкрай складною . Компанія вперше підвищила свій річний прогноз, але акції все одно втратили ранні післяринкові здобутки, оскільки ринок перетравлював змішану картину .