Прибутковість єврооблігацій різко впала: Трамп скасував удари по Ірану, нафта обвалилася

Падіння дохідності 10-річних німецьких облігацій (Bund). Дохідність еталонних єврооблігацій знизилася на 6 базисних пунктів — до 3,145%, після того, як 23 липня вона досягла 15-річного максимуму в 3,212% . Дохідність перебувала під постійним тиском через зростання цін на нафту, що безпосередньо підживлювало інфляційні очікування та ставки на підвищення ставок ЄЦБ.

Короткострокові облігації очолили ралі. Дохідність чутливих до ставок дворічних німецьких облігацій впала до 2,766%, оскільки зниження цін на нафту безпосередньо зменшило короткострокові інфляційні очікування та ставки на подальше посилення політики ЄЦБ . Такий патерн — короткострокова дохідність падає сильніше, ніж довгострокова — є класичним сигналом того, що ринки закладають у ціни менш жорсткий курс центрального банку.

Стабілізація після нестабільного місяця. Дохідність Bund підскочила вище 3% на початку липня, коли спалахнули бойові дії , досягла багаторічних максимумів, а потім розвернулася на тлі дипломатичних сигналів . Подія 3 серпня завершила період надзвичайної волатильності на європейських ринках облігацій.

Дипломатична динаміка

Трамп повідомив журналістам у неділю, 2 серпня, що призупинив заплановані удари по Ірану на прохання Тегерана та інших країн Близького Сходу, і що переговори розпочнуться у понеділок вдень . Він заявив, що був готовий завдати найзначнішого військового удару з часів Другої світової війни, але його відрадили союзники США .

Ключовим питанням була Ормузька протока — критичний вузол для глобальних поставок нафти, який був порушений конфліктом. Трамп натякнув, що угода про відкриття протоки є частиною переговорів . Однак речник міністерства закордонних справ Ірану заявив, що жодних переговорів зі Сполученими Штатами не ведеться, що створило ранню ноту дипломатичної невизначеності .

Це був другий великий дипломатичний розворот у 2026 році. Мирна угода між США та Іраном у середині червня спочатку призвела до падіння дохідності та нафти, але бойові дії відновилися в липні, знову піднявши нафту та дохідність, коли Трамп поставив під сумнів ту проміжну угоду . Оголошення 3 серпня відродило наратив про деескалацію, але також підкреслило його крихкість.

Прогнози аналітиків

Зниження інфляційного тиску. Аналітики підкреслили, що стійке падіння цін на нафту усуває ключовий чинник зростання інфляційних очікувань, що, у свою чергу, зменшує тиск на ЄЦБ щодо подальшого підвищення ставок . До обвалу нафти ринки оцінювали ймовірність ще одного підвищення ставки приблизно в 30% . Mohit Kumar з Jefferies раніше зазначав, що ЄЦБ, здається, завершив цикл підвищення ставок після червневої угоди .

Переоцінка зниження ставок. Нижчі ціни на нафту спонукали трейдерів зменшити ставки на «яструбину» політику ЄЦБ, причому найбільше впала короткострокова дохідність — сигнал того, що ринки тепер бачать чіткіший шлях до зниження ставок . До серпневого оголошення грошові ринки вказували на 36 базисних пунктів подальшого посилення політики ЄЦБ до кінця року; після новин це очікування було значно зменшено .

Обережний оптимізм. Хоча ралі було широким, деякі аналітики відзначили крихкість дипломатичного процесу. Попередні угоди зривалися, і будь-який провал переговорів може швидко розвернути рух . The Guardian повідомляє, що європейські фондові ринки також сильно зросли на цих новинах . The Wall Street Journal зазначає, що нещодавнє рішення ОПЕК+ збільшити видобуток нафти приблизно на 188 000 барелів на добу у вересні також могло сприяти зниженню цін на нафту .

Загальна картина

Подія 3 серпня ілюструє, наскільки тісно ринки єврооблігацій пов'язані з геополітичними подіями на Близькому Сході. Вразливість регіону до імпортних витрат на енергоносії означає, що будь-яке порушення поставок нафти через Ормузьку протоку — через яку проходить близько 20% світової пропозиції нафти — безпосередньо впливає на європейські інфляційні очікування та ставки на політику ЄЦБ . Для інвесторів в облігації дипломатичний цикл Трампа та Ірану у 2026 році створив надзвичайно волатильне середовище: дохідність Bund коливалася більш ніж на 100 базисних пунктів протягом кількох місяців.