Найгірший місяць для напівпровідників з 2008 року: що спричинило крах і чи варто чекати відновлення

Несподіваний прорив Китаю в літографії

Переломний момент настав 28 липня, коли з'явилися повідомлення, що китайська державна компанія почала масове виробництво імерсійних машин для глибокого ультрафіолетової (DUV) літографії — критично важливого інструменту для виробництва передових чипів, який раніше був обмежений експортним контролем . Це спровокувало жорстокий обвал акцій азійських виробників пам'яті: Samsung впав на 9,5%, а SK Hynix — на 10,9% лише за одну сесію . Загальний страх полягав у тому, що Китай закриває технологічний розрив швидше, ніж очікувалося, загрожуючи ціновій владі та частці ринку таких гігантів, як Samsung, SK Hynix, Micron та TSMC.

Рекордний обвал у Південній Кореї

Південнокорейський індекс KOSPI зазнав найважчого удару, показавши падіння на 28,9% за місяць — це перевершило рекордний спад на 23,1% під час світової фінансової кризи 2008 року та навіть перевищило падіння Nasdaq на 22,9% під час краху доткомів у 2000 році . Акції виробників мікросхем пам'яті, які очолювали ШІ-ралі, опинилися в епіцентрі обвалу.

Відновлення ринку та розкол серед аналітиків

На початку серпня світові акції чипів частково відновилися. TSMC зросла на 3,9%, Foxconn додав 4,9%, інші азійські виробники чипів також відіграли частину втрат . Однак відновлення було невпевненим і волатильним.

Аналітики Волл-стріт різко розділилися в оцінках майбутнього:

• JPMorgan (бичачий): Назвав сектор таким, що «наближається до зони перепроданості», і рекомендує стратегічне вікно для входу. Стратег Міслав Матейка заявив, що вони «не очікують тривалої слабкості ринку» через ці ротації .
• Morgan Stanley (обережний): Попередив, що навіть якщо відновлення відбудеться, напівпровідники «навряд чи повернуть собі колишнє лідерство». Банк висловив більшу впевненість у хмарних компаніях гіпермасштабування, ніж у чисто виробничих чипових компаніях .
• Citi (купуйте на падінні): Аналітик Крістофер Дейнлі стверджував, що падіння SOX було можливістю для купівлі, і що акції чипів мають потенціал зростання .
• UBS (обережний): Зазначив, що сектор зазнав гострого тиску в рамках ширшої технологічної корекції .

Зберігаються й інші ризики. SOX увійшов у зону «ведмежого» ринку (падіння понад 20% від піку в червні) . Стратегія «купуй на падінні», яка спрацьовувала під час попередніх корекцій 2025 року, цього разу виявилася менш надійною, оскільки структурні проблеми щодо окупності ШІ та китайської конкуренції були глибшими .

Реакція політиків: субсидії та експортний контроль

Політики по обидва боки Атлантики відреагували прискоренням програм субсидій та експортного контролю, хоча жодне політичне втручання безпосередньо не торкнулося самого ринкового обвалу.

• Європейський Союз: Європейська Комісія запропонувала «Чіпс Акт 2.0» на початку червня 2025 року як продовження оригінального Європейського Чіпс Акту, спрямований на зміцнення виробничих потужностей Європи у сфері напівпровідників . 14 липня Комісія схвалила державну допомогу Німеччини у розмірі 659 мільйонів євро для чотирьох нових напівпровідникових заводів . Однак звіт, профінансований ЄС, опублікований 2 липня, попередив, що європейський чиповий сектор стикається з «похмурим майбутнім» через китайський експортний контроль, залежність від технологій США та структурні внутрішні слабкості .

• Сполучені Штати: Адміністрація Байдена запровадила нові імпортні тарифи на напівпровідники у січні 2025 року . У середині липня представник Міністерства торгівлі США попередив, що «регуляторні дії щодо чипів і ШІ грядуть» . Запропонований MATCH Act має на меті поширити експортний контроль на обладнання для виробництва чипів старшого покоління, що продається до Китаю, викликавши критику з боку європейських виробників чипів, які залежать від цих продажів .

• Геополітичне тло: Обвал відбувався на тлі зростання технологічної напруженості між США та Китаєм. CSIS попередив, що як США, так і ЄС залишаються «сильно залежними від чипів, виготовлених на Тайвані», і можуть зіткнутися з «катастрофічними економічними зривами», якщо конфлікт між Китаєм і Тайванем перекриє експорт напівпровідників з острова .

Головний висновок

Липневий обвал 2025 року був, по суті, кризою довіри до наративу про витрати на ШІ — посиленою несподіваним проривом Китаю в літографії, страхами щодо надлишку мікросхем пам'яті та різким розгортанням перевантаженої спекулятивної торгівлі. Початок серпня приніс часткове відновлення, але аналітики залишаються розділеними — чи це можливість для купівлі, чи структурний зсув. Інвесторам варто стежити за звітами про прибутки великих технологічних компаній за другий квартал, подальшими подіями у китайському виробництві чипів та будь-якими політичними кроками з Вашингтона чи Брюсселя, які можуть змінити конкурентний ландшафт.