Чому акції виробників чипів пам’яті знову впали після рекордного відскоку Південної Кореї

Першопричина падіння — фіксація прибутку

Найближчим тригером розпродажу стала фіксація прибутку. Після того як у п’ятницю Samsung підскочив на 27–28%, а SK Hynix досяг максимально дозволеного денного зростання у 30%, інвестори почали продавати акції, щоб закріпити отриманий прибуток .

Аналітики описали рух як корекцію після перегрітого відскоку, а не як реакцію на новий фундаментальний шок . Іншими словами, ринок не стільки отримав нову негативну новину, скільки спробував охолонути після надзвичайно різкого зростання.

Чому тиск на чипи триває вже кілька тижнів

Одноденний розпродаж став частиною ширшої переоцінки акцій, пов’язаних зі штучним інтелектом і пам’яттю.

• Сумніви в окупності витрат на ШІ. Інвестори дедалі частіше запитують, чи принесуть масштабні капіталовкладення в інфраструктуру штучного інтелекту співмірну віддачу. Bloomberg зазначав, що одностороння ставка на напівпровідникові компанії почала розсипатися на тлі побоювань: потік витрат на ШІ може виявитися нестійким .

• Посилення конкуренції з боку Китаю. Повідомлення про початок масового виробництва китайською компанією, яку підтримує держава, обладнання для іммерсійної глибокої ультрафіолетової літографії (DUV) посилили занепокоєння щодо прогресу Китаю у виробництві передових чипів .

• Хвиля маржин-колів. За даними Goldman Sachs, понад 1,2 млн південнокорейських роздрібних інвесторів, які купували акції за позикові кошти, отримали вимоги поповнити забезпечення. Це змушувало їх продавати активи й посилювало падіння .

• Уповільнення темпів зростання цін на пам’ять. У липні Kiwoom Securities знизила цільову ціну для Samsung, пославшись на слабше очікуване зростання цін на пам’ять у другій половині року . За два тижні індекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX), який відстежує провідні напівпровідникові компанії, втратив понад 11%, а орієнтовані на пам’ять ETF, зокрема DRAM, відступили приблизно на 25% від червневих максимумів .

• Поширення розпродажу на західні ринки. Волатильність швидко вийшла за межі Сеула: під час однієї з липневих сесій SOX падав майже на 6%, Nasdaq-100 опустився на 9,7% від рекордного максимуму, а американські компанії сектору пам’яті Micron, Seagate, SanDisk і Western Digital зазнали різкого розпродажу .

Ринок сперечається: початок тривалого спаду чи перебільшена реакція?

Обережний сценарій: падіння може продовжитися

Песимістично налаштовані аналітики вважають, що розпродаж ще не завершився. У записці від 17 липня йшлося про те, що в секторі все ще залишається «надто багато биків» — інвесторів, які очікують подальшого зростання. Якщо продажі продовжаться, це може спровокувати вимушену капітуляцію та нову хвилю втрат .

У цій інтерпретації відбувається структурний вихід із найуспішніших акцій ШІ. Капітал переходить від компаній, які продають «лопати» для ШІ-економіки — виробників чипів, — до її «золотошукачів», тобто компаній, що створюють прикладні сервіси та продукти на основі штучного інтелекту .

Оптимістичний сценарій: звичайне літнє перезавантаження

Іншу позицію займають аналітики Bank of America. Вони назвали відкат «літнім перезавантаженням, а не фундаментальним розворотом», наголосивши, що напівпровідниковий сектор історично часто слабшає у третьому кварталі, тоді як довгостроковий цикл розвитку ШІ залишається чинним .

Reuters 3 серпня повідомило, що глобальні інвестори продовжують довіряти найбільшим компаніям KOSPI. На їхню думку, нинішня чистка позицій має радше технічний, ніж фундаментальний характер . Зниження коротких позицій у південнокорейських акціях і рекордні покупки іноземних інвесторів у п’ятницю також свідчать, що великі учасники ринку можуть сприймати просідання як можливість для купівлі .

Головне питання для інвесторів

У центрі суперечки — майбутнє циклу капітальних витрат на штучний інтелект. Песимісти вважають, що він уже досяг піку. Оптимісти припускають, що цикл просто переходить у нову фазу, а гроші переміщуються між різними сегментами індустрії.

Поки що остаточної відповіді немає. Попри різке падіння, KOSPI залишається суттєво вищим від початку року . Тож понеділковий обвал може виявитися як початком глибшої переоцінки акцій чипів, так і болісною, але тимчасовою паузою після надмірно стрімкого ралі.