Ставка великих технологій на $1,5 трлн: звітна картка Q2 2026 для Amazon, Google, Meta та Microsoft

Amazon: рекордні витрати та перший від'ємний вільний грошовий потік за роки

Amazon зафіксував найбільший квартальний обсяг капіталовкладень серед усіх чотирьох компаній: $53 млрд у Q2, що на 69% більше, ніж торік . Такі витрати призвели до того, що вільний грошовий потік компанії за останні 12 місяців (TTM) став від'ємним — вперше за останні роки, сягнувши -$7,6 млрд . Це різкий розворот порівняно з позитивними $18,2 млрд роком раніше .

Попри це, доходи Amazon та її хмарний бізнес залишаються міцними. Загальний дохід Q2 сягнув $200,6 млрд, що на 20% більше, ніж торік . Дохід AWS зріс на 37% до $42,2 млрд — це найшвидший темп зростання за останні 18 кварталів . Чистий прибуток підскочив до $62,6 млрд, хоча ця сума включає $53,4 млрд неопераційного доходу від інвестицій компанії в Anthropic .

Amazon також підвищив свій прогноз капіталовкладень на весь 2026 рік на $20 млрд — до $220 млрд, пославшись на зростання цін на мікросхеми пам'яті .

Google (Alphabet): вперше від'ємний вільний грошовий потік з моменту IPO у 2004 році

Капіталовкладення Google у Q2 досягли рекордних $44,9 млрд — приблизно вдвічі більше, ніж у відповідному періоді минулого року . Операційний грошовий потік компанії у розмірі $39,1 млрд не зміг покрити капітальні витрати, що призвело до негативного вільного грошового потоку в -$5,9 млрд — це перший від'ємний квартальний показник з моменту первинного публічного розміщення акцій Alphabet у 2004 році .

Alphabet підвищив прогноз капіталовкладень на 2026 рік до $195–$205 млрд, порівняно з попереднім діапазоном $180–$190 млрд . Дохід Google Cloud зріс на 82% — до $24,8 млрд, однак шок від показника грошового потоку домінував в увазі інвесторів . Акції компанії пережили найгірший день за останній рік після публікації звіту .

Meta: прибуток впав на 14%, нижня межа капіталовкладень підвищена до $130 млрд

Meta повідомила, що її витрати у Q2 зросли на 55% порівняно з минулим роком . Прибуток впав на 14% через продовження витрат на ШІ, які стискають маржу . Компанія підвищила нижню межу свого прогнозу капіталовкладень на 2026 рік до принаймні $130 млрд, порівняно з $125 млрд, прогнозованими у квітні, звузивши річний діапазон до $130–$145 млрд . Акції Meta впали приблизно на 5% на розширених торгах після звіту .

З'явилися також повідомлення про внутрішній скептицизм у Meta щодо того, чи прискорюється розвиток агентного штучного інтелекту так швидко, як прогнозувалося. Деякі команди поставили під сумнів, чи масштабне будівництво центрів обробки даних випереджає фактичний попит на продукцію, особливо на автономних ШІ-агентів, які ще не генерують значущого доходу або залучення користувачів [threadMessages].

Microsoft: стабільні витрати, винагорода від інвесторів

Капіталовкладення Microsoft у Q2 2026 також зросли на 69% у річному обчисленні, згідно зі звітом NYT про загальну тенденцію витрат . Компанія зберегла свій прогноз капіталовкладень на 2026 рік на рівні приблизно $190 млрд, що значно перевищує оцінки аналітиків. Фінансовий директор Емі Худ зазначила, що $25 млрд з цієї суми припадає на зростання цін на мікросхеми пам'яті та компоненти . Акції Microsoft з початку року зросли приблизно на 15%, що відображає довіру інвесторів до її стратегії монетизації ШІ порівняно з конкурентами.

Сукупні витрати та багаторічний прогноз

Загалом чотири компанії планують витратити приблизно $700–$725 млрд на капіталовкладення у 2026 році, що на 77% більше, ніж приблизно $410 млрд у 2025 році . За 2026–2027 роки сукупні інвестиції в центри обробки даних та інфраструктуру ШІ прогнозуються на рівні $1,5 трлн, що узгоджується з ширшою п'ятирічною кумулятивною оцінкою Goldman Sachs у $5,3 трлн для цих чотирьох компаній .

Реакція ринку: різні долі

Інвестори по-різному відреагували на плани витрат кожної компанії:

• Microsoft: акції зросли приблизно на 15% з початку року, оскільки інвестори позитивно оцінили прогрес у монетизації ШІ.
• Meta: акції впали приблизно на 7% за квартал після невдалого звіту та побоювань щодо витрат.
• Google (Alphabet): акції впали приблизно на 6% після звіту через перший в історії від'ємний вільний грошовий потік.

Занепокоєння інвесторів: циклічне фінансування, прихований борг та сумніви щодо окупності

Аналітики визначили кілька структурних проблем щодо стійкості цієї хвилі витрат:

Циклічне фінансування: значна частина витрат на інфраструктуру ШІ циркулює між невеликою групою компаній — хмарні провайдери купують один в одного чіпи та послуги, створюючи кругообіг, де доходи однієї фірми стають капіталовкладеннями іншої [threadMessages].

Позабалансовий борг: загальний обсяг позабалансових зобов'язань та зобов'язань з операційної оренди чотирьох компаній оцінюється приблизно в $1,65 трлн, що викликає питання щодо прихованого кредитного плеча [threadMessages].

Сумніви щодо окупності інвестицій (ROI): інвестори сумніваються, чи принесуть величезні витрати пропорційну віддачу, особливо враховуючи, що зростання доходів від хмарних послуг, хоча й сильне, все ще відстає від темпів зростання капіталовкладень [threadMessages].

Підсумок

Другий квартал 2026 року став поворотним моментом: будівництво інфраструктури ШІ великими технологіями перейшло від агресивного до фінансово історичного. Одночасний негативний вільний грошовий потік і в Amazon, і в Google — двох найбільш грошовитих компаній на планеті — сигналізує про те, що навіть найбільші підприємства не застраховані від витрат на гонку озброєнь у сфері ШІ. Наступні два роки покажуть, чи принесе ця трильйонна ставка на інфраструктуру ШІ обіцяні прибутки інвесторам.