З погляду продажів квартал був дуже сильним. Виручка Adidas у другому кварталі зросла на 14% у перерахунку на незмінні валютні курси й досягла рекордних €6,74 млрд — приблизно $7,7 млрд . Попит підтримували товари для бігу й футболу, ретроколекції Originals та продукція, присвячена чемпіонату світу з футболу 2026 року.
Однак прибуток зростав значно повільніше. Операційний прибуток склав €574 млн, або близько $658 млн: це лише на 5% більше, ніж роком раніше, і приблизно на 8% менше за консенсус-прогноз аналітиків на рівні близько €616 млн . Саме розрив між рекордним виторгом і недостатнім зростанням прибутку змінив сприйняття звіту інвесторами .
Головною причиною тиску на прибуток стало різке збільшення маркетингових витрат. У другому кварталі Adidas витратила на маркетинг додаткові €212 млн — на 30% більше, ніж за аналогічний період торік. Значна частина цих коштів пішла на кампанії та активації, пов'язані з чемпіонатом світу . Загальний маркетинговий бюджет кварталу сягнув приблизно €924 млн, або $1,05 млрд .
Витрати справді допомогли продажам: Adidas продала вчетверо більше футболок збірних, ніж прогнозувала спочатку . Але водночас масштабна рекламна кампанія поглинула більшу частину додаткової виручки, залишивши мало простору для зростання прибутку . Для інвесторів це означало, що високі продажі поки не перетворюються на відповідне покращення маржі.
Adidas підвищила прогноз виручки на весь 2026 рік: тепер компанія очікує зростання продажів на 9–10% у перерахунку на незмінні валютні курси — проти попереднього прогнозу зростання на високі однозначні відсотки .
Проте прогноз операційного прибутку залишився без змін — близько €2,3 млрд . Ринок очікував, що сильні результати першого півріччя дадуть Adidas підстави підвищити і прибуткову ціль. Коли цього не сталося, інвестори сприйняли незмінний прогноз як сигнал: додаткові продажі можуть і надалі супроводжуватися високими витратами, а не помітним зростанням прибутку .
Негативну реакцію посилило оголошення про те, що фінансовий директор Adidas Гарм Ольмайєр не продовжуватиме контракт після майже 30 років роботи в компанії . Adidas уже назвала наступника, але зміна керівника фінансового напрямку стала додатковим джерелом невизначеності саме в момент, коли інвестори оцінюють перспективи прибутковості .
Аналітики описували падіння котирувань як поєднання невиправданих очікувань щодо прибутку та новини про те, що Ольмайєр залишить посаду .
Під час торгів акції Adidas опускалися нижче €150, а від початку року втрачали приблизно 10% . Водночас основною причиною падіння стала не слабкість попиту, а ціна, яку компанія заплатила за його стимулювання.
Для Adidas чемпіонат світу став комерційно успішним: бренд отримав високу видимість, а продажі футбольної продукції перевищили очікування. Але для акціонерів рекордний виторг виявився недостатнім, якщо витрати на його досягнення стискають маржу, а прогноз прибутку залишається незмінним. У цьому й полягає головний парадокс звіту: компанія продала більше, але інвестори вирішили, що заробляє на цьому недостатньо.