Що розкрив проспект IPO Shein у Гонконзі: розслідування FTC, збиток $99 млн і втрата митної переваги у США

Що відомо про розслідування FTC

Shein уперше публічно підтвердила, що її американський бізнес перевіряє FTC. Компанія не уточнила предмет розслідування, але заявила, що «активно співпрацює» з регулятором . Представник FTC згодом повідомив, що перевірка стосується захисту прав споживачів .

У проспекті Shein попереджає про можливі серйозні фінансові наслідки: результат розслідування — через мирову угоду чи в інший спосіб — може вимагати «значних грошових виплат» і суттєво негативно вплинути на фінансовий стан та операційні результати компанії . Водночас Shein зазначає, що наразі не може спрогнозувати ні ймовірний результат перевірки, ні строки її завершення .

Це важливе розкриття напередодні IPO, адже FTC активно переслідує компанії, які використовують так звані dark patterns — маніпулятивні елементи дизайну сайтів і застосунків, що підштовхують користувача до певної дії. Схожі претензії до Shein уже висували європейські споживчі організації .

Фінансовий розворот: від прибутку $395 млн до збитку $99 млн

Фінансові показники демонструють, наскільки Shein втратила темп на своєму ключовому ринку.

• Чистий результат за I квартал 2026 року: збиток $99 млн проти чистого прибутку $395 млн за аналогічний період 2025 року .
• Виручка у США: знизилася на 14,3% — з $2,38 млрд до $2,04 млрд . Частка американського ринку у квартальній виручці скоротилася до 22,5% .
• Загальна виручка: зросла лише на 1,1% у річному вимірі — до $9,05 млрд .

Однією з головних причин падіння продажів у США стало скасування у травні 2025 року пільги de minimis. Вона дозволяла безмитно ввозити до США посилки вартістю менш ніж $800 — важливу перевагу для моделі Shein, яка напряму доставляє недорогі товари покупцям. У документах компанія вказала, що скасування пільги негативно вплинуло на її найбільший ринок .

На квартальний результат також тиснула безготівкова бухгалтерська витрата у $328 млн, пов’язана з переоцінкою конвертованих привілейованих акцій . Тож не весь збиток був безпосередньо спричинений митними змінами. Водночас загальна картина залишається складною: за весь 2025 рік виручка Shein ще зросла на 8% — до $41,8 млрд, але дані за перший квартал 2026-го свідчать про різке погіршення динаміки .

«Темні патерни»: чому до застосунку Shein виникли претензії

Американське розслідування відбувається на тлі ширшої уваги до практик Shein у сфері захисту споживачів. У червні 2025 року Європейська організація споживачів (BEUC) разом із 25 організаціями з 21 країни подала до Європейської комісії офіційну скаргу на Shein .

У звіті BEUC згадуються, зокрема:

• фальшиві таймери зворотного відліку;
• повідомлення про нібито обмежені залишки товару;
• нав’язливі спливаючі підказки;
• примусова реєстрація;
• нескінченна прокрутка каталогу.

На думку організації, такі елементи можуть створювати відчуття терміновості та підштовхувати користувачів купувати більше або частіше, ніж вони планували . Європейські регулятори розпочали власну скоординовану перевірку дотримання Shein законодавства про захист споживачів ще в лютому 2025 року .

Мандат FTC охоплює потенційно несправедливі або оманливі комерційні практики, зокрема подібні маніпулятивні методи. Однак точний зв’язок між американським розслідуванням і претензіями щодо dark patterns Shein публічно не підтвердила. Наразі відомо лише, що перевірка стосується американських операцій компанії та захисту споживачів .

Довгий шлях Shein до біржі

Вихід Shein на біржу роками залишався невизначеним. Після невдалих спроб підготувати лістинг у Нью-Йорку та Лондоні компанія переорієнтувалася на Гонконг. Однією з проблем у попередніх планах були ризики, пов’язані з ланцюгом постачання .

Ключові етапи виглядають так:

• Липень 2025 року: Shein конфіденційно подала заявку на лістинг у Гонконзі .
• 10 липня 2026 року: Комісія з регулювання цінних паперів Китаю схвалила заявку .
• 26 липня 2026 року: Гонконзька фондова біржа оприлюднила проспект .

Спільними спонсорами розміщення виступають Goldman Sachs, Morgan Stanley і JPMorgan Chase. Публічний лістинг очікується на початку осені 2026 року .

Shein орієнтується на оцінку $40–50 млрд. Це значно менше за приблизно $98,2–100 млрд, які компанія мала на піку у 2022 році, а також нижче за оцінку $64 млрд у 2024-му .

Що тепер оцінюватимуть інвестори

Під час підготовки IPO інвесторам доведеться зважити одразу кілька ризиків: невизначений результат розслідування FTC, можливі грошові виплати, нові торговельні бар’єри, слабші продажі у США та посилення контролю за платформами електронної комерції у США і Європі .

Отже, гонконзький лістинг має стати для Shein не просто фінансовою подією, а перевіркою того, чи здатна компанія виправдати навіть знижену оцінку в умовах, коли її наднизькі ціни та цифрова модель продажів більше не мають колишньої регуляторної свободи.