Бум штучного інтелекту може збити центральні банки з курсу

З одного боку, компанії різко збільшують капітальні витрати на обчислювальну інфраструктуру, центри обробки даних і розробку ШІ. Зростання фондових оцінок також створює ефект добробуту: власники активів можуть більше витрачати, підтримуючи сукупний попит.

З іншого боку, ШІ може підвищити продуктивність, розширити виробничі можливості економіки та зменшити інфляційний тиск у довшій перспективі. Але поки що невідомо, наскільки великим буде цей ефект і як швидко він пошириться між галузями та країнами .

У результаті одна й та сама хвиля інвестицій може водночас підтримувати економічне зростання, посилювати попит і створювати передумови для майбутнього збільшення пропозиції. Ці сили впливають на зростання, зайнятість та інфляцію в різних, інколи взаємно протилежних напрямках. Тому їхній сукупний макроекономічний результат важко оцінити в реальному часі.

Які масштаби буму наводить BIS

• Інвестиції, профінансовані боргом. Бум ШІ спричинив велику хвилю інвестицій, дедалі більша частина яких фінансується за рахунок запозичень. У найбільш залучених економіках капітальні витрати, пов’язані зі ШІ, досягли близько 1% ВВП .
• Зростання приватного кредитування. Обсяг позик приватного кредиту компаніям, пов’язаним зі ШІ, зріс майже з нуля у 2016 році до 200 млрд доларів у 2025 році . За даними BIS, кредитування софтверних компаній фондами приватного кредиту також швидко розширювалося: до кінця 2025 року непогашені позики перевищили 500 млрд доларів, або 19% усіх прямих кредитів .
• Випуск облігацій технологічними гігантами. У 2025 році валовий випуск корпоративних облігацій найбільшими хмарними та технологічними компаніями, яких називають hyperscalers, перевищив 100 млрд доларів. Переважно це були довгострокові боргові зобов’язання, що фіксували фінансування багаторічного будівництва центрів обробки даних .
• Ефект на фондовий ринок. Частка компаній, пов’язаних зі ШІ, у капіталізації американського ринку акцій зросла з 24% у 2022 році до 40% у 2025-му. Це створює значні ефекти добробуту та змінює умови торгівлі, причому вплив помітно відрізняється залежно від країни .

Чим небезпечне неправильне рішення щодо ставки

Центральні банки зазвичай підвищують ставки, коли попит перегріває економіку та посилює інфляцію, і знижують їх, коли зростання слабшає. Однак у випадку з ШІ регулятор може зіткнутися з неоднозначною картиною.

Якщо він сприйме інвестиційний сплеск як стійке зростання продуктивності, то може надто довго зберігати м’яку політику й недооцінити інфляційний тиск з боку попиту. Якщо ж регулятор передчасно реагуватиме на зростання попиту жорсткішими ставками, він ризикує загальмувати інвестиції ще до того, як потенційний приріст продуктивності проявиться повною мірою.

Додатковий ризик — можливий різкий розворот інвестицій. У своєму річному економічному звіті від 28 червня 2026 року BIS назвав потенційний обвал інвестицій у ШІ однією з найнебезпечніших загроз для глобального добробуту. Регулятор застеріг, що нинішній масштаб буму нагадує попередні епізоди, які завершувалися розворотом інвестицій і загальноекономічними рецесіями .

Яку стратегію пропонує BIS

BIS рекомендує центральним банкам діяти поступово й залежно від даних. Йдеться про кілька практичних принципів:

1. не робити різких попереджувальних кроків лише на підставі очікувань щодо майбутнього ефекту ШІ;
2. уважно відокремлювати тимчасовий інвестиційний попит від стійкого зростання продуктивності;
3. чекати чіткіших циклічних сигналів перед істотним коригуванням ставок ;
4. не покладатися на моделі штучного інтелекту як на заміну людському аналізу та професійному судженню.

Отже, попередження BIS стосується не лише можливого «перегріву» технологічного сектору. Головний ризик полягає в тому, що центральні банки можуть неправильно прочитати економічні сигнали: прийняти тимчасовий попит за довгострокове зростання або, навпаки, передчасно загальмувати економіку, очікуючи інфляції, якої зрештою не буде.