ШІ-бум може обернутися кредитним ризиком: чого побоюються Fitch, Moody’s та інші інституції

Агентство вказує на три головні вразливості:

• стрімке зростання оцінок технологічних компаній;
• рекордні капітальні витрати на ШІ;
• дуже невизначену прибутковість таких вкладень у середньо- та довгостроковій перспективі.

За оцінкою Fitch, кредитні перспективи США дедалі більше залежать від довіри до інвестицій у ШІ. Водночас споживчі галузі та ринок приватного кредитування вже стикаються з посиленням тиску .

Ще один потенційний канал ризику — зайнятість. Якщо автоматизація призведе до масштабного скорочення робочих місць, у розвинених країнах може звузитися податкова база. Це створить додатковий фіскальний ризик для державних кредитних рейтингів .

2. Moody’s: витрати на ШІ погіршують кредитні профілі хмарних гігантів

Moody’s Ratings попередило в липні 2026 року, що щорічне будівництво інфраструктури ШІ вартістю близько трильйона доларів уже зменшує вільний грошовий потік і підвищує ризики для балансів найбільших хмарних компаній — Amazon, Meta, Alphabet та Microsoft .

Раніше ці корпорації значною мірою спиралися на програмне забезпечення, інтелектуальну власність і масштабовані хмарні сервіси. Тепер фінансування масштабної інфраструктурної гонки дедалі частіше потребує боргу, продажу акцій і позабалансових схем .

Moody’s також внесло «корекцію цін на акції ШІ» до шести кредитних ризиків 2026 року. Потенційний спад може вдарити по стартапах, виробниках напівпровідників, центрах обробки даних і комерційній нерухомості в технологічних хабах. Наслідком можуть стати жорсткіші умови фінансування та слабше економічне зростання .

Окремо агентство попередило про можливий «шок продуктивності від ШІ»: швидка автоматизація здатна спричинити масштабні втрати робочих місць серед офісних працівників, зменшити податкові надходження й посилити фіскальні та соціальні кредитні ризики .

3. Розпродаж акцій виробників чипів і ризик завищених оцінок

У листопаді 2025 року світові акції напівпровідникових компаній різко подешевшали після падіння котирувань Nvidia. Побоювання щодо «бульбашки ШІ» змусили ринок ширше переглянути оцінки технологічних активів .

У грудні 2025 року прогноз Fitch для північноамериканського сектору напівпровідників залишався нейтральним: агентство очікувало, що стійкий попит на ШІ компенсує макроекономічні проблеми. Однак подальше переналаштування оцінок показує, наскільки крихким є цей баланс .

Сам по собі спад акцій не означає кредитну кризу. Проте він може стати каталізатором: якщо інвестори почнуть сумніватися в майбутніх доходах, компаніям буде важче залучати нове фінансування, а вартість уже наявного боргу зросте.

4. Розрив між інвестиціями в ШІ та приростом продуктивності

Витрати на обчислювальні потужності та цифрову інфраструктуру зростають набагато швидше, ніж доходи, які генерують прикладні рішення на основі ШІ. Moody’s називає цей дисбаланс дедалі серйознішою проблемою .

Дослідження Університету Сіднея також виявило загалом негативний зв’язок між надмірними специфічними для компанії інвестиціями в ШІ та кредитним ризиком. Надмірне інвестування може погіршувати прибутковість і свідчити про посилення конкурентного тиску та схильності до ризику. Важливим каналом передачі ризику є грошовий потік: надмірні витрати погіршують його якість .

Банк міжнародних розрахунків у річному звіті за 2026 рік назвав стійкість інвестицій, пов’язаних із ШІ, однією з фінансових вразливостей, що зростають .

5. Хвиля корпоративного боргу

До кінця 2025 року валовий випуск корпоративних облігацій найбільшими хмарними компаніями перевищив 100 млрд доларів — це більш ніж утричі вище за середній показник попередніх п’яти років. На борг, пов’язаний із ШІ, припадало близько 30% чистої пропозиції нових облігацій інвестиційного класу на ринку долара США .

За оцінкою аналітиків JPMorgan, загальний обсяг боргу, випущеного компаніями, пов’язаними з ШІ, становить близько 1,2 трлн доларів. Великі банки США наприкінці 2025 року мали приблизно 450 млрд доларів зобов’язань за корпоративними кредитними лініями, пов’язаними з компаніями та інфраструктурою ШІ; з них 150 млрд доларів уже було вибрано .

У листопаді 2025 року масштаб запозичень почав непокоїти кредиторів на ринку облігацій. Reuters повідомило, що інвестори відступали від корпоративних облігацій через побоювання надлишкової пропозиції. Це може підвищити витрати компаній на фінансування та тиснути на їхні прибутки .

До липня 2026 року кредитні спреди технологічних компаній, які розбудовують інфраструктуру ШІ, почали розширюватися. Очікується, що вони можуть зрости ще більше в міру накопичення боргу, створюючи тиск як на спеціалізованих операторів хмарної інфраструктури — неохмарні компанії, або neoclouds, — так і на великих гіпермасштабних провайдерів .

6. Приватний кредит і взаємопов’язаність фінансування

Fitch окремо вказує на непрозорість приватного кредитування. Швидке розширення небанківських позик для фінансування інфраструктури ШІ відбувається за межами публічних ринків облігацій, тому оцінити якість кредитів і масштаби потенційних збитків складніше .

Moody’s називає ключовими вразливостями високе боргове навантаження публічно торгованих інструментів приватного кредитування та відтік коштів із непублічних фондів, на які припадає 60% активів цього сектору .

Особливу увагу привертають компанії розвитку бізнесу, або BDC — інвестиційні структури, що кредитують переважно середній бізнес. За даними Moody’s Analytics, BDC із часткою програмного забезпечення та ІТ у портфелі на рівні 15% і більше, що використовується як орієнтир для оцінки впливу ШІ, зафіксували з початку року падіння вартості акцій на 16,8%. Для структур із часткою такого сектору менш як 10% середнє падіння становило 8,1% .

Зростання інвестицій американських компаній зі страхування життя у приватний кредит може стати ще одним каналом поширення проблем . Чиказький федеральний резерв зазначає, що прямий ризик великих банків наразі виглядає керованим, однак корекція ринку ШІ може створити «хвостовий ризик» через взаємопов’язаність приватного кредитування, активів дата-центрів і комерційної нерухомості .

7. Наслідки для світових ринків і державних фінансів

Fitch підкреслює, що основні ризики зосереджені у США, але вони можуть поширитися на інші країни через технологічні ланцюги постачання та транскордонне приватне кредитування .

Банк міжнародних розрахунків попереджає: ризики, пов’язані зі стійкістю інвестицій у ШІ, можуть посилитися на тлі тривалої інфляції, зростання фінансової вразливості та погіршення фіскального становища держав .

Morgan Stanley зазначає, що довгострокове зростання продуктивності справді може змінити бізнес-моделі та кредитні профілі окремих компаній. Але безпосередній вплив на кредитний ринок уже проявляється у високих капітальних витратах, збільшенні боргового навантаження та дедалі більшій різниці між переможцями й аутсайдерами ШІ .

Що саме попереджають фінансові інституції

Висновок

Спільний висновок цих інституцій не зводиться до прогнозу неминучого краху ШІ. Йдеться про крихку фінансову конструкцію, у якій масштаби накопичення боргу, витрат на інфраструктуру та оцінок компаній можуть випереджати реальні доходи й приріст продуктивності.

Потенційним поштовхом може стати будь-яка з кількох подій: новий розпродаж акцій виробників напівпровідників, слабші за очікування результати великої хмарної компанії або проблеми з ліквідністю у приватному кредитуванні. У такому разі шок здатен поширитися через дорожче фінансування, зниження вартості дата-центрів, втрати в комерційній нерухомості та тиск на банки, страховиків і державні бюджети.