Крихке відновлення євро: як пауза між США та Іраном вплинула на ринки у 2026 році

Чому відновлення євро вважають крихким

1. Витрати на енергоносії в Європі залишаються структурно високими

Ціни на сиру нафту все ще приблизно на 50% вищі за довоєнний рівень, а ціни на природний газ у Європі на 40% вищі, ніж до конфлікту, згідно з Регіональним економічним оглядом Європи МВФ . Ціни на енергоносії для промисловості в ЄС нині приблизно вдвічі вищі, ніж до 2022 року, і значно вищі, ніж у США — це хронічна конкурентна незручність .

Європейський центральний банк повідомив, що річна інфляція в єврозоні зросла до 3% у квітні 2026 року через зростання цін на енергоносії на 10,9%, тоді як базова інфляція (без урахування енергоносіїв) фактично знизилася до 2,2% . Весняний прогноз Європейської Комісії на 2026 рік прогнозує уповільнення зростання ВВП до 1,1% у ЄС та 0,9% у єврозоні при інфляції, що залишається високою .

2. Економічні збитки вже завдано

Промислове виробництво єврозони несподівано скоротилося в січні 2026 року — ще до того, як повною мірою відчулися наслідки зростання цін на енергоносії. Німеччина, Італія та Іспанія зафіксували спад . Червневі 2026 року прогнози персоналу ЄЦБ описують «стримане економічне зростання в найближчій перспективі, оскільки вищі ціни на енергоносії та посилення невизначеності тиснуть на внутрішній попит». Зростання вартості енергії зменшує реальний наявний дохід і погіршує споживчі настрої .

Deutsche Bank Research різко знизив свій прогноз зростання ВВП єврозони на 2026 рік до 0,5% з 1,1%, пояснюючи це енергетичним шоком, спричиненим конфліктом на Близькому Сході . МВФ у своїй підсумковій заяві персоналу за червень 2026 року оцінив зростання єврозони в 0,9% на 2026 рік .

3. Конфлікт може відновитися будь-якої миті

Навіть позитивні мирні сигнали викликали лише обережні рухи на ринках. Аналітики Convera зазначили, що попередня рамкова угода в червні 2026 року спричинила лише «обережне» зростання ризикованих активів, оскільки ринки залишалися «скептичними» та спостерігали за імплементацією . Аналітик UBS Джованні Стауново заявив, що ринок, як і раніше, «зосереджений на потенціалі подальшої ескалації» і що тривале припинення вогню буде необхідним для стійкої зміни ринкових настроїв .

Період березня 2026 року є показовим: незважаючи на переговори про припинення вогню, валютні ринки залишалися «скептичними щодо зусиль США завершити війну в Ірані», долар трохи зріс, а євро залишався стабільним . Євро знову впав нижче $1,165 у травні 2026 року, коли переговори між США та Іраном зайшли в глухий кут, прямуючи до тижневих втрат понад 1% .

4. Довгострокові структурні недоліки

МВФ попередив, що єврозона стикається з «новими негативними факторами від війни на Близькому Сході та спричиненого нею зростання цін на енергоносії», а конфлікт є «великим, але тимчасовим негативним шоком пропозиції» . Дослідження CEPR оцінило, що сукупні цінові шоки на енергоносії знизили потенційний обсяг виробництва єврозони на 0,8% до 2026 року порівняно з гіпотетичним сценарієм без шоку . Гаазький центр стратегічних досліджень описав кризу в Ормузькій протоці 2026 року як «найбільший і найскладніший енергетичний шок у сучасній історії, який оголив глибокі вразливості європейської енергетичної системи» .

Основні сценарії ризику для євро на майбутнє

• Відновлення ударів США / закриття Ормузької протоки: Різкий продаж євро, зростання долара через попит на безпечні активи та стрибок цін на енергоносії . Коли режим припинення вогню було порушено на початку липня 2026 року, нафта подорожчала, а європейські фондові ринки впали після того, як Трамп оголосив про завершення перемир'я .
• Тривале припинення вогню / відкриття Ормузької протоки: Поступове відновлення євро завдяки нижчим цінам на нафту, але стримуватиметься високою вартістю газу в Європі та слабким зростанням .
• Без угоди, триває конфлікт низької інтенсивності: Євро залишатиметься в діапазоні під тиском високих витрат на енергоносії та страхів стагфляції .

Підсумок: Підйом євро після паузи відображає справжнє полегшення того, що найгіршого сценарію з порушенням роботи Ормузької протоки вдалося уникнути. Однак аналітики вважають, що будь-яке стійке відновлення залежить від (а) тривалого припинення вогню, яке забезпечить відкриття протоки, (б) значного зниження цін на природний газ у Європі та (в) ознак того, що зростання в єврозоні досягло дна — жодна з цих умов не є гарантованою.