Як китайський DUV-прорив і феноменальне IPO CXMT сколихнули світовий ринок чипів

Першими потенційними замовниками називають SMIC, Hua Hong Semiconductor і CXMT. SMIC, найбільший китайський виробник чипів на замовлення, оцінює цю технологію ще із вересня 2025 року .

Йдеться не про EUV-літографію — найсучасніший клас обладнання, необхідний для передових техпроцесів. Китайські системи конкурують із попередніми іммерсійними платформами ASML серії NXT. Водночас джерела зазначають, що вони поки поступаються обладнанню ASML за продуктивністю та надійністю .

Обсяги виробництва залишаються дуже невеликими: приблизно п’ять систем у 2026 році та близько 20 у 2027-му — це далеко від масштабів ASML. Однак для ринку важливим став сам факт появи китайського аналога. Він свідчить, що експортні обмеження Заходу не лише стримують китайську напівпровідникову галузь, а й стимулюють її перехід до власного обладнання.

CXMT: стрибок на 466% у перший день торгів

Акції ChangXin Memory Technologies під кодом 688825.SS вийшли на Шанхайський STAR Market 27 липня за ціною IPO 8,66 юаня. Вони відкрилися на рівні 49,50 юаня, під час сесії піднімалися до 54,65 юаня, а завершили торги на позначці 49 юанів. У підсумку зростання становило приблизно 466% .

Ринкова капіталізація CXMT досягла близько 3,28 трлн юанів, або приблизно 484–489 млрд доларів. Компанія випередила Industrial and Commercial Bank of China та стала найдорожчою компанією, що котирується на материковому китайському ринку .

Під час IPO CXMT залучила 57,92 млрд юанів — близько 8,6 млрд доларів. Це стало найбільшим первинним розміщенням акцій в Азії цього року . Компанія також очікує, що її дохід за перше півріччя 2026 року зросте більш ніж у сім разів .

Чому впали світові акції виробників чипів

На тлі цих новин акції ключових гравців напівпровідникового сектору опинилися під тиском: Micron знизився приблизно на 5%, американські депозитарні розписки SK Hynix — на 8,5%, SanDisk — на 11,4%, Nvidia — на 4,7%, а ASML — більш ніж на 7%.

Найчіткіше на китайську новину відреагувала ASML. Її ADR протягом дня падали на 7,37% — до 1 627,64 долара. Це стало одним із найгірших одноденних результатів компанії за останні місяці, і падіння безпосередньо пов’язували з повідомленнями про китайські DUV-системи .

Та важливо не спрощувати картину: розпродаж 27 липня не був реакцією лише на дві китайські новини. Ринок уже кілька тижнів втрачав стійкість після приблизно 130-відсоткового зростання індексу Philadelphia Semiconductor Index за попередні 12 місяців .

Попередніми тригерами стали:

• слабша, ніж очікували інвестори, реакція на результати Samsung 7 липня: акції компанії впали приблизно на 8%, а ASML в Амстердамі — на 5,3% ;
• рекордне одноденне падіння SK Hynix 13 липня, яке спричинило ширший розпродаж напівпровідникових акцій ;
• зниження котирувань Micron, Samsung і SK Hynix більш ніж на 20% від недавніх максимумів, що перевело їх у «ведмежу» територію ;
• відтік капіталу з акцій, які найбільше виграли від буму штучного інтелекту .

Отже, китайський DUV-прорив і дебют CXMT стали радше свіжими іскрами на вже сухому ринку. Вони посилили страх, що конкуренція з боку Китаю з часом скоротить маржу західних виробників обладнання та пам’яті.

Що це означає для технологічного протистояння

Експортні обмеження прискорюють заміщення

Нідерландські та американські обмеження на постачання передового обладнання ASML мали на меті обмежити доступ Китаю до технологій виробництва чипів. Але поява власних іммерсійних DUV-систем демонструє побічний ефект такої політики: вона стимулює Пекін швидше будувати замкнений внутрішній ланцюг постачання .

Китайські машини все ще поступаються ASML за точністю, виходом придатних чипів і надійністю. Тому ця новина не означає негайної втрати ASML технологічного лідерства. Проте в довгостроковій перспективі вона змінює конкурентне поле для ASML, Applied Materials та інших постачальників обладнання .

CXMT як приклад державної моделі фінансування

Історія CXMT показує, як працює державна підтримка стратегічних технологій у Китаї. Reuters називає лістинг компанії важливою віхою для моделі, у якій державний капітал допомагає перетворити молодий технологічний проєкт на глобального гравця .

За даними Reuters, структури уряду міста Хефей володіють приблизно 36,8% CXMT, а сукупна частка державних власників — разом із центральними структурами — оцінюється приблизно у половину компанії .

CXMT заснували у 2016 році. Компанія придбала патенти та залучила фахівців німецького виробника DRAM Qimonda, який збанкрутував. Протягом років збитків її підтримував значний капітал уряду Хефея, а перший річний прибуток CXMT отримала лише у 2025 році .

Чи суперечить розпродаж перспективам пам’яті

Короткострокове падіння акцій не скасовує фундаментального попиту на пам’ять. Галузь залишається у фазі підйому, яку підтримує попит на HBM-пам’ять для систем штучного інтелекту.

В оновленому проспекті CXMT прогнозувала дохід за перше півріччя 2026 року на рівні 110–120 млрд юанів, або приблизно 14,6–17,6 млрд доларів. У першому кварталі виручка компанії зросла більш ніж на 700% у річному вимірі . Її виробничі потужності, за окремими повідомленнями, розпродані до 2027 року .

Водночас конкретне твердження про прогноз Bernstein щодо доходів усієї індустрії пам’яті у 1,3 трлн доларів у 2027–2028 роках і про «хорошу точку входу» для інвесторів не вдалося незалежно підтвердити доступними джерелами. Тому його не слід подавати як перевірений висновок аналітиків.

Висновок

Події 27 липня показали одразу дві речі. По-перше, Китай ще не наздогнав ASML за якістю літографічного обладнання, але вже створює альтернативу, яку можна масштабувати. По-друге, CXMT перетворилася з державного технологічного проєкту на компанію з оцінкою близько пів трильйона доларів — принаймні за ціною першого біржового дня.

Саме поєднання технологічного сигналу та біржової ейфорії налякало інвесторів. Воно нагадало ринку, що в напівпровідниках змагаються не лише за попит на ШІ, а й за контроль над обладнанням, капіталом і майбутніми виробничими потужностями.