Чому єна рухнула до мінімуму за 40 років: чотири головні причини обвалу

2. Ескалація війни США з Іраном підсилює попит на долар як безпечний актив

Відновлення конфлікту на Близькому Сході підвищило попит на долар як безпечний актив і штовхнуло ціни на нафту вгору. Нафта марки Brent досягла 90 доларів за барель до середини липня, а 23 липня ф'ючерси на Brent зросли більш ніж на 1,3% — до 95,31 долара . Вищі ціни на нафту піднімають прибутковість казначейських облігацій США та відроджують ставки на підвищення ставки ФРС, що чинить додатковий тиск на єну . За даними Міжнародного енергетичного агентства, конфлікт США з Іраном став найбільшим порушенням глобального ринку нафти в історії, що тримало єну під тиском протягом усього липня .

3. Стрибок прибутковості казначейських облігацій США та яструбині сигнали ФРС

Різке зростання дохідності американських облігацій на початку липня підштовхнуло долар і штовхнуло єну до 40-річного мінімуму в 162,27 30 червня . Протокол червневого засідання ФРС показав, що «деяке посилення політики, ймовірно, було б виправданим», що відродило очікування посилення . Точковий графік ФРС також набув більш яструбиного тону: дев'ять чиновників очікують щонайменше одного підвищення ставки у 2026 році . 21 липня єна послабилася нижче 163 за долар уперше з 1986 року, оскільки долар зростав разом із прибутковістю казначейських облігацій США на тлі відновлення напруженості між США та Іраном .

4. Скепсис ринку щодо валютних інтервенцій Японії

Міністерство фінансів Японії неодноразово сигналізувало про готовність до інтервенцій, але ринки стали скептичними до словесних попереджень. З'явилися повідомлення, що Токіо навмисно вилучило згадки про інтервенції, щоб дестабілізувати ведмедів єни, але ця стратегія дала зворотний ефект . Японія вже витратила рекордні 74 мільярди доларів на підтримку єни на початку 2026 року, але інвестори сказали CNBC, що інтервенції навряд чи зможуть розвернути падіння єни, доки ставки в США залишаються значно вищими, ніж у Японії . Падіння єни приблизно на 0,9% за тиждень, що завершився 24 липня, стало найгіршим тижневим показником з травня, коли вона ослабла після рекордної інтервенції Японії .

Майбутні рішення центробанків

Засідання Банку Японії (30–31 липня 2026 року)

Очікується, що BOJ залишить ставку на рівні 1,00% — ринки оцінюють ймовірність без змін приблизно в 97% . Ключовим сигналом стане прогноз щодо майбутньої політики: чи збереже BOJ яструбину позицію, обіцяючи подальше підвищення. BOJ також може підвищити прогноз зростання ВВП на 2026 фінансовий рік з поточних 0,5% приблизно до 0,8% завдяки шаленому попиту на штучний інтелект та стійким настроям у бізнесі . Джерела вказують, що центробанк зосередиться на інфляційних ризиках, що випливають зі слабкої єни . Близько двох третин економістів очікують, що ставка досягне 1,50% до другого кварталу 2027 року .

Політика ФРС

Подальші кроки ФРС залишаються залежними від даних. Після м'якого звіту про зайнятість за червень, який показав, що роботодавці додали значно менше робочих місць, ніж очікувалося, ринки переоцінили свої очікування — трейдери ф'ючерсів на ставку за федеральними фондами тепер бачать 53% ймовірності підвищення ставки до вересня порівняно з 67% раніше . Будь-який яструбиний сигнал ФРС — або інфляційний сплеск, спричинений зростанням цін на нафту через конфлікт США та Ірану — чинитиме додатковий тиск на єну. ФРС вилучила згадку про «додаткові коригування ставки» зі своєї заяви у червні, що підкріпило більш обережну позицію, залежну від даних, але точковий графік показав, що чиновники залишаються розділеними, оскільки інфляційні ризики зберігаються .

Геополітичні ризики, за якими варто стежити

• Ескалація війни США з Іраном. Будь-яке посилення штовхатиме ціни на нафту вгору, підвищуватиме прибутковість облігацій США та посилюватиме потоки в долар як безпечний актив — усе це негативно для єни . Аналітики Maybank попередили, що якщо напруженість збережеться, нафта може знову перевищити 100 доларів за барель .
• Ризик розгортання керрі-трейду. Керрі-трейд з єною залишається значним; раптове розгортання може спричинити різке зміцнення єни, але поки що тренд схиляється до подальшого ослаблення .
• Прямі валютні інтервенції. Токіо ще не втручався під час цього останнього падіння. Інтервенції (продаж доларів, купівля єни) є найпотужнішим короткостроковим інструментом для уповільнення девальвації, але їхній вплив часто тимчасовий .
• Питання фіскальної політики. Побоювання щодо фіскальної політики прем'єр-міністерки Санае Такаічі також тиснуть на валюту, тоді як відновлення імпорту після відкриття Ормузької протоки та погіршення торговельного балансу Японії є негативними факторами для єни .

Підсумок: Обвал єни — це результат дії чотирьох взаємопідсилювальних сил: яструбиної ФРС, зростаючого розриву в ставках, ескалації війни на Близькому Сході, яка живить попит на долар, і скепсису ринку щодо спроможності BOJ підвищувати ставки достатньо швидко. Наступними ключовими точками є рішення BOJ 31 липня (та його сигнали щодо майбутнього підвищення) і будь-який розворот ФРС у бік зниження ставок або подальшого посилення. Без значного звуження різниці у ставках між США та Японією або деескалації конфлікту США з Іраном шлях найменшого опору для USD/JPY залишається вгору, до 165 .