SK Hynix готується до звіту за Q2: чи витримає ШІ-суперцикл перевірку 29 липня?

• Операційний прибуток: ₩62–68 трлн (приблизний діапазон від кількох брокерів) , з більш поширеним консенсусом близько ~₩65,3 трлн . Korea Investment & Securities (KIS) випустила власний прогноз 13 липня на рівні ₩60,4 трлн, що приблизно на 8% нижче за ринковий консенсус, та очікує зростання операційного прибутку на ~61% квартал до кварталу та ~556% рік до року .
• Виторг: Приблизно ₩80,9–82,5 трлн . KIS прогнозує ₩80,9 трлн, що на 54% більше квартал до кварталу та на 264% рік до року . Investing.com наводить цифру ₩83,03 трлн .
• Операційна маржа: KIS проєктує 74,6%, тоді як BLOTER (посилаючись на FnGuide) оцінює приблизно 77%, що було б на 5 відсоткових пунктів вище за попередній рекорд у 72%, встановлений у Q1 .

Важливе попередження — консенсус був переглянутий в бік зниження

13 липня аналітикиня KIS Мінсук Че знизила свій прогноз операційного прибутку за Q2 до ₩60,4 трлн, пославшись на слабше зростання цін на DRAM загального призначення (commodity DRAM) та вищу частку HBM, що знизила загальне зростання середньої ціни продажу (ASP) . KIS переглянула прогноз зростання загального ASP для DRAM до 28,9% квартал до кварталу (з 50% раніше), а для commodity DRAM — до 34,2% (з 60,6%), що відображає, як вища частка HBM знижує середні ціни, навіть незважаючи на стрімке зростання обсягів . Цей перегляд спровокував різке падіння акцій — цінні папери SK Hynix впали на 12% . Таким чином, консенсус коливався, що робить звіт 29 липня особливо важливим.

Рекордні результати Q1 2026

У першому кварталі 2026 року SK Hynix зафіксував рекордний операційний прибуток у ₩37,6 трлн при виторгу ₩52,6 трлн та операційній маржі 72% . Прибуток зріс приблизно вп'ятеро порівняно з попереднім роком , що вже тоді закріпило за компанією статус головного бенефіціара ШІ-буму на ринку пам'яті. Фінансовий директор Кім У Хюн заявив під час телефонної конференції, що попит на високопропускну пам'ять (HBM) перевищуватиме пропозицію протягом наступних трьох років .

Після лістингу на Nasdaq: рекордне залучення та різка корекція

• SK Hynix залучив $26,5 млрд, розмістивши 177,9 млн американських депозитарних акцій (ADS) за ціною $149 кожна на біржі Nasdaq під тікером «SKHY» 10 липня 2026 року — це друге за величиною розміщення акцій в історії після SpaceX .
• У перший день торгів ADR зросли приблизно на 12,8–13%, відкрившись на рівні $170 та закрившись на позначці $168,01 .
• Однак за тижні до лістингу акції вже впали приблизно на 25% від історичного максимуму, і ширший тренд продовжився вниз . Зниження прогнозів від KIS 13 липня посилило тиск продавців .
• Акції зазнали рекордного денного падіння на 15,4% у Сеулі 13 липня . Business Insider повідомив про падіння до 13,2% . Конкретні цінові позначки (від ₩2,99 млн до ₩1,76 млн) не підтверджуються наявними джерелами.

Драйвери ШІ-суперциклу пам'яті

• Зростання цін на commodity DRAM — попри перегляд прогнозів KIS, ціни на DRAM залишаються надзвичайно високими. Morgan Stanley раніше очікував зростання середніх цін на DRAM на 62% у 2026 році .
• Лідерство у HBM — SK Hynix залишається домінуючим постачальником високопропускної пам'яті для ШІ-акселераторів Nvidia, попит перевищує пропозицію . Bank of America назвав SK Hynix «найкращим вибором» (Top Pick) у світовій індустрії пам'яті на 2026 рік, прогнозуючи «суперцикл, подібний до буму 1990-х» .
• Попит на корпоративні SSD — сильне відновлення NAND та зростання замовлень на корпоративні SSD від північноамериканських хмарних провайдерів є ключовим додатковим двигуном зростання . S&P Global очікує зростання доходів від NAND flash на 330% рік до року .

Побоювання інвесторів щодо сталості

Традиційний цикл буму та спаду в індустрії пам'яті викликає найбільше занепокоєння. Аналітики попереджають, що масштабні інвестиції Samsung та SK Hynix (сотні мільярдів доларів протягом наступного десятиліття) підвищують ризик майбутнього перенасичення та різкого спаду . Reuters зазначає, що на будівництво та запуск заводів з виробництва чипів потрібні роки, тому значна частина нових потужностей з'явиться не раніше наступного десятиліття .

Голова групи SK Че Тхе Вон сам заявив у липні 2026 року, що поточні ціни на ШІ-пам'ять є «занадто високими», і закликав галузь зосередитися на нарощуванні пропозиції, а не на максимізації короткострокової цінової влади, сигналізуючи про побоювання, що високі ціни можуть привабити конкурентів .

Волатильність акцій SK Hynix — включаючи рекордне денне падіння індексу Kospi після того, як компанія натякнула на можливе уповільнення свого ШІ-бізнесу — описується як свідчення «надмірної піни», яка ставить під сумнів сталість ралі .

Деякі аналітики стверджують, що ШІ структурно зламав стару циклічну модель (так званий «цикл дефіциту, керований постачальниками», що може тривати до 2027 року ). Інші застерігають, що небажання ринку дивитися далі пікових прибутків є класичним сигналом пізньої стадії циклу . Deutsche Bank порадив інвесторам «залишатися готовими до триваючих збоїв, пов'язаних зі ШІ» .

На що звернути увагу 29 липня

Звіт 29 липня стане вирішальним тестом. Основна дискусія змістилася з питання «чи сильний попит» до питання «наскільки стійкими є цінова влада, лідерство у HBM та дисципліна пропозиції до 2027 року та далі» . Ключові запитання: чи досягне операційний прибуток діапазону ~₩60–65 трлн при маржі 75–77%? Чи правильно зниження прогнозів від KIS відобразило ефект HBM на середні ціни продажу? І чи зможе SK Hynix зберегти домінуючу позицію в HBM, коли Samsung нарощує виробництво?