Головний економіст ЄЦБ Філіп Лейн назвав інфляцію «середнім шоком» і вказав на вересень як ключовий момент для ставок

Інфляційні перспективи
Лейн сказав, що ЄЦБ очікує повернення інфляції в єврозоні до цільового рівня 2% «протягом наступного року або близько того» . Він нагадав, що ЄЦБ уже підвищив ставки в червні (на 25 базисних пунктів) і залишив їх без змін на засіданні 23 липня, але готовий діяти далі за потреби .

Поточні дані про інфляцію в єврозоні

Річний гармонізований індекс споживчих цін (HICP) у єврозоні становив 3,2% у травні 2026 року (попередня оцінка Євростату), порівняно з 3,0% у квітні . У червні 2026 року він знизився до 2,8% . Червневий прогноз персоналу ЄЦБ передбачає, що загальна інфляція досягне піку на рівні 3,4% у другому півріччі 2026 року та залишатиметься вище 3% на початку 2027 року, головним чином через стрибок цін на енергоносії, спричинений конфліктом на Близькому Сході .

Очікування ринку щодо підвищення ставок

Агентство Reuters повідомило, що ЄЦБ підвищив ставки в червні і «може знову натиснути на курок» . Економісти, опитані Reuters на початку червня, вважали червневе підвищення «вирішеною справою», а ще одне підвищення — «імовірним у вересні» . Сам Лейн зауважив у червні, що «важко стверджувати, що ЄЦБ не варто було підвищувати ставки», і що економіка єврозони здатна витримати дещо вищі ставки . Хоча жодне джерело не вказує на чіткий консенсус щодо «двох-трьох додаткових підвищень», напрямок ринкових цін та аналітичних прогнозів свідчив про подальше посилення політики протягом 2026 року.

Контраст з іншими сигналами Ради керівників

Поміркований тон Лейна контрастував із більш обережними сигналами деяких інших членів Ради керівників ЄЦБ:

• На симпозіумі ЄЦБ у Сінтрі наприкінці червня політики, зокрема Лейн і голова нідерландського центробанку Олаф Слейпен, наполягали, що інфляційний шок від конфлікту в Ірані «ще не можна вважати завершеним», а витрати на енергоносії залишаються небезпечно високими .
• У заяві ЄЦБ від 23 липня зазначалося, що ціни на енергоносії залишаються «значно вищими» за доконфліктний рівень, а «невизначеність зберігається» щодо перспектив .
• Група членів Ради керівників закликала до «пильності», але утрималася від прямого заклику до посилення політики, зазначивши, що очікувані ефекти другого раунду інфляції ще не матеріалізувалися .

Фреймування Лейном шоку як «середнього» та його акцент на поверненні до 2% протягом року звучали більш впевнено/заспокійливо порівняно з колегами, які попереджали, що ланцюжок цінового тиску залишається стійким і шок може затягнутися .

Ризики зростання: ворожнеча на Близькому Сході та ціни на нафту

Червневий прогноз персоналу ЄЦБ прямо пояснює перевищення інфляції «стрибком енергетичної інфляції внаслідок конфлікту на Близькому Сході» . У заяві ЄЦБ від 23 липня зазначалося, що перспективи цін на енергоносії «залишаються дуже волатильними» і знаходяться «значно вище рівнів, зафіксованих до конфлікту» . Сам Лейн визнав у червні, що ЄЦБ залишатиметься «проактивним» щодо високої інфляції навіть після угоди з Іраном, і що ціни на нафту, хоч і відступили від піків, залишаються підвищеними .