Чому японські інвестори скинули 5,92 мільярда доларів в іноземних облігаціях за один тиждень?

Ключові сили, що спричинили виведення коштів

Нафта Brent подолала позначку $100 через конфлікт на Близькому Сході. До 23-24 липня ф'ючерси на Brent з найближчою поставкою закрилися на рівні $100,68/барель, оскільки конфлікт між США та Іраном розширився, а перебої з постачанням посилилися . Стрибок цін на нафту став головним каталізатором, який відновив інфляційну тривогу .

Прибутковість казначейських облігацій США досягла максимумів 2026 року. Прибутковість різко зросла, оскільки зростання цін на нафту підігріло ставки на підвищення ставки ФРС; Bloomberg повідомив про зростання прибутковості казначейських облігацій США до максимумів 2026 року 23 липня . Прибутковість 10-річних облігацій досягла рівнів, небачених приблизно 18 місяців, що було зумовлено тією ж динамікою «нафта-інфляція» .

Ринки оцінювали приблизно один до трьох шансів на підвищення ставки ФРС. Інфляційний шок від нафти підштовхнув свопи на процентні ставки до відображення нетривіальної ймовірності підвищення ставки ФРС вже найближчими тижнями . Це ще більше зменшило привабливість володіння іноземними облігаціями.

Різкий розворот порівняно з попереднім тижнем. Всього тижнем раніше (5-11 липня) японські інвестори додали чистий обсяг ¥1,09 трлн у довгострокові іноземні облігації та ¥745,7 млрд у короткостроковий іноземний борг . Перехід до чистих продажів у ¥970,5 млрд означав коливання приблизно на ¥1,8 трлн за два тижні .

Єна наблизилася до 40-річних мінімумів (~164 єни за долар). Єна ослабла нижче позначки 163 вперше з 1986 року, досягнувши приблизно 163,24, під тиском зростаючого долара та вищої прибутковості в США . До 24 липня вона була близько 164 єн за долар . Слабша єна підвищує єнову вартість наявних іноземних активів, створюючи стимул для фіксації прибутку — ймовірний фактор, що сприяв розпродажу .

Міністр фінансів Японії неодноразово попереджав про інтервенції. Міністр фінансів Сацукі Катаяма неодноразово наголошувала на «готовності уряду вжити заходів» на валютному ринку, коли єна оновлювала 40-річні мінімуми . Це словесне попередження свідчило про занепокоєння Токіо, але не змінило тренду падіння єни.

Одночасний ширший відтік капіталу

Виведення коштів не обмежилося іноземними облігаціями:

• Японські інвестори також продали акцій на чисту суму ¥121,3 млрд — це перший чистий продаж за п'ять тижнів .
• Іноземні інвестори вивели ¥490,7 млрд з японських облігацій (дані свідчать про чисті продажі довгострокових JGB на ¥185,1 млрд плюс інші категорії), що стало п'ятим тижнем негативного потоку іноземних коштів у японські держоблігації за останні сім тижнів .
• Всі чотири основні категорії потоків одночасно перейшли до чистих продажів — рідкісна подія, коли і японські, й іноземні інвестори були чистими продавцями акцій та облігацій один одного в той самий тиждень .

Як усе складається докупи

• Нафтовий шок → страх інфляції → вищі очікування щодо ставок. Зростання Brent понад $100 через перебої, спричинені конфліктом з Іраном, безпосередньо відродило наратив про інфляцію, змусивши ринки оцінювати підвищення ставки ФРС .
• Вища прибутковість у США та сильніший долар зробили іноземні облігації менш привабливими на хеджованій основі та підштовхнули єну до 40-річних мінімумів .
• Фіксація прибутку після масових покупок попереднього тижня. Чистий приплив ¥1,09 трлн попереднього тижня був ліквідований, оскільки макроекономічне тло різко погіршилося .
• Одночасні іноземні продажі японських активів відображали той самий нафтовий «risk-off» настрій: іноземні інвестори також позбулися японських акцій (¥79,6 млрд) та облігацій (¥185,1 млрд) .

Коротко кажучи: рекордний розпродаж іноземних облігацій японськими інвесторами був прямою реакцією на стрибок цін на нафту Brent вище $100 через напруженість на Близькому Сході, що відродило побоювання щодо інфляції, підштовхнуло прибутковість казначейських облігацій США до 18-місячних максимумів, підвищило ймовірність підвищення ставки ФРС та послабило єну до 40-річних мінімумів — розвернувши великі притоки попереднього тижня.