Центробанки завмирають перед нафтовим штормом: ФРС, Банк Англії та Банк Японії не змінюють ставки в липні 2026

Федеральна резервна система — Пауза з «яструбиним» нахилом

Інфляція продовжує значно перевищувати цільовий показник. Улюблений показник ФРС, індекс цін PCE, зріс на 4,1% у річному вимірі в травні, що значно вище за 2,5% роком раніше. Базовий PCE (без урахування волатильних цін на продукти та енергоносії) за той самий період становив 3,4% . Президент Клівлендського ФРС Бет Хаммак оцінила базовий PCE за червень у 3,3% .

Внутрішні суперечки посилюються. Кілька посадовців ФРС публічно висловилися за підвищення ставки, але медіанний прогноз економістів в опитуванні Reuters передбачає, що ставки залишаться незмінними до кінця 2026 року . Ринки ф'ючерсів оцінюють імовірність підвищення в липні у 15%, але до 65% — у вересні . Голова ФРС Кевін Уорш на початку липня заявив, що «ціни занадто високі», і відкинув можливість того, що центробанк США погодиться на цільовий рівень інфляції вище 2% .

Нафта залишається «джокером». Ціна на нафту марки Brent коливалася в межах приблизно $78–$105 під час конфлікту США з Іраном . Конфлікт неодноразово зривав перемир'я та порушував судноплавство в Перській затоці, зокрема через Ормузьку протоку . Аналітики Goldman Sachs зазначили, що стрибок цін на нафту безпосередньо підживлює інфляційні очікування та впливає на траєкторію ставок ФРС . Моделювання ФРБ Далласа показало, що затяжний конфлікт може додати 0,6 відсоткового пункту до загального показника інфляції PCE лише в четвертому кварталі 2026 року .

Банк Англії — Розкол у комітеті на тлі іранського інфляційного ризику

Ситуація в Комітеті з монетарної політики (MPC) є напруженою: співвідношення голосів становить 7:2 на користь збереження ставки. У червні двоє членів проголосували за підвищення до 4% . Головний економіст Г'ю Пілл на запитання, чи потрібно буде підвищувати ставки в найближчий рік, відповів: «Коротка відповідь — так» . Членкиня комітету Кетрін Манн заявила, що готова голосувати за підвищення, якщо через війну з Іраном зростуть інфляційні очікування .

Інфляційний та нафтовий тиск зростає. Інфляція у Великій Британії становить 2,8% . Опитування Банку Англії показало зростання інфляційних очікувань населення після початку конфлікту . Reuters повідомляє, що ринок очікує збереження ставок Банком Англії до кінця 2026 року, але «ризики інфляції через війну в Ірані залишаються» .

Перспективи зростання економіки залишаються невизначеними. Липневий Звіт про грошово-кредитну політику, опублікований разом із рішенням 30 липня, міститиме оновлені прогнози зростання. Раніше Банк Англії знизив ставки з 4% до 3,75%, але попередив, що подальші рішення про зниження будуть предметом дискусій .

Банк Японії — Пауза після червневого підвищення, але «яструбиний» нахил зберігається

Червневе рішення вже було агресивним кроком. Банк Японії підвищив ставку до 1,0% (31-річний максимум) голосами 7:1, прямо заявивши, що це робиться для запобігання поширенню енергетичного шоку, спричиненого війною в Ірані, на ширшу інфляцію . Один новий член комітету, відомий своїми «голубиними» поглядами, проголосував проти .

Липень — це пауза, а не зміна курсу. Джерела Reuters та Nikkei повідомляють, що Банк Японії залишить ставку на рівні 1% на засіданні 30–31 липня, водночас, імовірно, підвищить свій прогноз економічного зростання . Заступник голови Утіда заявив, що BOJ продовжуватиме підвищувати ставки, зосереджуючись на інфляційних ризиках . Barclays та Bank of America одностайні в тому, що липнева пауза є лише короткочасною тактичною перервою, а не завершенням циклу посилення .

Нафта підживлює пильність. Червневе підвищення ставки BOJ було прямо пов'язане з необхідністю запобігти вкоріненню зростання цін на енергоносії через конфлікт з Іраном у внутрішню інфляцію . Центробанк зберігає прогнозні орієнтири (forward guidance), які обіцяють подальше підвищення ставок .

Загальний контекст: Нафта, ринки, що розвиваються, та ЄЦБ

Ціна на нафту залишається поблизу або вище позначки $100 за барель. Конфлікт США з Іраном неодноразово штовхав Brent вище $100, включаючи стрибок до $105,50 у травні та повернення вище $90 наприкінці липня . The New York Times повідомляє, що «спокій на ринку нафти зруйновано» кожним новим раундом бойових дій . Reuters прогнозує, що Brent може перевищити $110 у четвертому кварталі, якщо відновлення експорту з Перської затоки триватиме .

Вплив на прогнози зростання має стагфляційний характер: нафтовий шок підвищує інфляцію, водночас потенційно стримуючи економічне зростання. Саме тому BOJ може підвищити свій прогноз зростання, але залишатися пильним щодо інфляції , а ФРС і Банк Англії не поспішають знижувати ставки, незважаючи на ослаблення попиту.

Для Європи, як повідомляє The Guardian, стрибки цін на нафту через зіткнення США з Іраном безпосередньо підвищили «очікування підвищення відсоткових ставок у Європі» . Для країн з ринками, що розвиваються, вищі ціни на нафту погіршують імпортні рахунки та посилюють тиск на національні валюти, що ускладнює для їхніх центробанків зниження ставок, навіть попри сповільнення власних економік. Багато з них змушені тримати ставки або підвищувати їх для захисту валют.

Очікування ринку щодо майбутніх кроків

• Федеральна резервна система: Зниження ставок не очікується до кінця 2026 року; ринок дедалі більше закладає в ціни підвищення у вересні .
• Банк Англії: Reuters повідомляє, що, як очікується, Банк Англії утримається від змін до кінця 2026 року, а ризики, пов'язані з війною в Ірані, є ключовим чинником, який може підштовхнути ставки вгору .
• Банк Японії: Найбільш чітко виражений «яструбиний» нахил — ринки очікують подальшого підвищення ставок після липневої паузи, оскільки BOJ прямо зобов'язався продовжувати підвищення . Половина економістів, опитаних Japan Times, все ще вважають, що BOJ почекає з наступним підвищенням до грудня .

Головний висновок

Усі три центробанки, як очікується, збережуть ставки без змін останнього тижня липня 2026 року. Однак саме нафтовий шок через війну США з Іраном є домінуючою силою, яка впливає на всіх. Він зупинив або скасував будь-які розмови про зниження ставок, поглибив внутрішні розбіжності (особливо в Банку Англії та ФРС) і змусив Банк Японії пришвидшити цикл свого монетарного посилення. Ризик подальшого підвищення ставок восени є реальним для всіх трьох і залежатиме від динаміки цін на нафту та інфляції. Для інвесторів, власників житла та глобальних ринків сигнал чіткий: ера дешевих грошей та швидкого зниження ставок не повернеться найближчим часом.