Чи змусить нафта центробанки змінити курс? Прогноз Bank of America викликає занепокоєння

Банк тепер прогнозує дефіцит пропозиції в 4 млн барелів на добу (bpd) у другому кварталі 2026 року із середнім дефіцитом 2,5 млн bpd у другому півріччі, навіть за базовим сценарієм, де війна закінчується до кінця квітня . У цьому сценарії BofA очікує, що Brent у середньому коштуватиме $92,50/барель у 2026 році, а ціни на нафту будуть близько $100/барель до кінця року .

Доктрина «look-through» під тиском

Попередження BofA безпосередньо кидає виклик рекомендаціям Банку міжнародних розрахунків (BIS), головної організації для глобальних центробанків. 16 березня 2026 року BIS прямо закликав центробанки не реагувати надмірно на стрибок цін на енергоносії, назвавши це «класичним випадком», коли доцільно «дивитися крізь» шок, особливо якщо він виявиться короткостроковим .

До липня BofA фактично стверджував, що шок тривав надто довго, щоб такий підхід залишався дійсним. Протягом «тижня центробанків G4» у березні 2026 року ринки ф'ючерсів на ставки закладали «яструбиний» зсув, хоча жоден із великих центробанків (ФРС, ЄЦБ, Банк Японії) фактично не підвищив ставки . Аналіз DBS зазначив, що нафтовий шок «ускладнює боротьбу ФРС з інфляцією» — ФРС переглянула свої прогнози базової інфляції PCE на 2026 та 2027 роки в бік підвищення на 0,2 та 0,1 відсоткового пункту відповідно .

Президент ЄЦБ Крістін Лагард у своїй промові у квітні 2026 року визнала цю напругу: «Монетарна політика не може знизити ціни на енергоносії. Але ми повинні визначити, коли вищі витрати на енергію ризикують перерости в ширшу інфляцію — через непрямі ефекти або через вторинні ефекти через зарплати та інфляційні очікування» .

Таїланд: чистий імпортер у зоні ризику

Таїланд, як великий чистий імпортер нафти, є особливо вразливим. Бюро фіскальної політики (FPO) країни 25 липня 2026 року знизило свій прогноз ціни на Dubai crude на 2026 рік до $82/барель, порівняно з попередньою оцінкою в $91, посилаючись на послаблення ризиків пропозиції, які, ймовірно, знизять ціни з четвертого кварталу 2026 року . Переглянутий прогноз поміщає середню ціну в діапазон $77-$87 .

Форум монетарної політики Банку Таїланду 14 липня 2026 року спрогнозував, що ціна на Dubai crude досягне піку у другому кварталі 2026 року, перш ніж поступово знизиться, хоча ціни на кінець року, як очікується, залишаться вищими за довоєнний рівень . За базовим сценарієм банку, конфлікт вщухає до першого півріччя 2026 року — але гірший сценарій передбачає, що збої в постачанні триватимуть протягом усього 2026 року .

Реальний вплив виявився серйозним. Інфляція в Таїланді досягла 38-місячного максимуму в травні 2026 року через стрибок витрат на енергоносії та транспортні тарифи . Державне планове агентство окреслило два сценарії інфляції: 1,5–2,5%, якщо нафта злетить, а потім впаде, проти 2,5–3,5% за сценарію високих цін на нафту, що тривають три місяці .

Міністр фінансів Таїланду Екніті Нітітханпрапас попередив у квітні, що енергетична інфраструктура на Близькому Сході зазнала настільки серйозних руйнувань, що постачання нафти та газу може стабілізуватися лише через один-два роки . PTT, тайська державна нафтова компанія, заявила в квітні, що ціни на нафту можуть поступово знизитися в третьому кварталі 2026 року, якщо конфлікт на Близькому Сході вщухне, але попередила, що будь-яке падіння не буде негайним через запаси в дорозі та труднощі із забезпеченням альтернативних джерел постачання .

АБР: прогноз зростання знижено вдвічі через енергетичну кризу

Азіатський банк розвитку (АБР) двічі знижував свої прогнози цього року через поглиблення кризи. Квітневий прогноз 2026 року передбачав зростання Азійсько-Тихоокеанського регіону, що розвивається, на рівні 5,1% на 2026 рік . До липня, оскільки конфлікт тривав, АБР знизив цю цифру до 4,9% — порівняно з 5,5% зростання у 2025 році .

Інфляція в регіоні, що розвивається, в Азії тепер прогнозується на рівні 4,3% на 2026 рік, порівняно з 3% у 2025 році — підвищення на 0,7 відсоткового пункту порівняно з квітнем . АБР прямо вказав на тривалі збої в енергопостачанні та ланцюгах постачання через конфлікт на Близькому Сході, що підвищує виробничі витрати та пригнічує економічну активність .

Для Таїланду перспективи ще гірші. У квітневому звіті АБР по країні за 2026 рік прогнозувалося, що зростання ВВП сповільниться ще більше у 2026 році, перш ніж покращитися у 2027 році, що відображає слабший глобальний попит і зростання цін на енергоносії . Допис АБР у соціальних мережах від 12 липня 2026 року оцінював зростання Таїланду у 2026 році лише на 1,8% . Раніші прогнози АБР від вересня 2025 року вже знизили прогноз зростання Таїланду до 1,6% на 2026 рік , тоді як у звіті про монетарну політику Банку Таїланду за четвертий квартал 2025 року прогнозувалося, що тайська економіка сповільниться до 1,5% у 2026 році .

Дослідницький центр Kasikorn оцінив у березні 2026 року, що нафтовий шок може знизити зростання ВВП Таїланду у 2026 році на 0,2–0,7 відсоткового пункту .

Ризик стагфляції та вибір центробанку

Численні прогнози тепер вказують на класичну стагфляційну модель: повільніше зростання в поєднанні з вищою інфляцією — найскладніше середовище для монетарної політики, оскільки підвищення ставок для стримування інфляції ще більше пригнічує зростання. Характеристика BofA як «м'якої стагфляції» є частиною ширшого консенсусу, що це панівний ризик в Азії та світі.

Якщо ціни на нафту залишаться високими до кінця 2026 року, центробанки країн-імпортерів енергоносіїв (особливо в Азії, що розвивається, включаючи Таїланд) зіткнуться з найважчим вибором: посилювати політику в умовах уповільнення зростання або миритися з інфляцією вище цільового рівня.

Розбіжні прогнози цін на нафту відображають екстремальну невизначеність

Мабуть, найяснішим сигналом невизначеності є широкий розкид прогнозів цін на нафту:

• Bank of America прогнозує стійкі $100/барель до кінця 2026 року
• J.P. Morgan очікує, що Brent у середньому коштуватиме лише близько $60/барель у 2026 році на основі м'яких фундаментальних показників попиту та пропозиції
• Управління енергетичної інформації США (EIA) припускає, що Ормузька протока залишається здебільшого закритою у своєму короткостроковому прогнозі, прогнозуючи Brent на рівні $105/барель у червні та липні, перш ніж ціни впадуть у міру відновлення потоків

EIA зазначило, що Brent фактично впав у травні 2026 року через слабкість попиту та повідомлення про можливу угоду між США та Іраном — навіть незважаючи на те, що перебої з виробництвом та зниження запасів тримали ціни на високому рівні . Доконфліктний прогноз Бюро нафтового фонду Таїланду припускав ціну на нафту на рівні $60-70/барель до 2026 року на основі повільного економічного відновлення та надлишку пропозиції — прогноз, який тепер виглядає відірваним від реальності.

Ключовий ризик: найважчий вибір

Якщо конфлікт в Ірані та перебої з постачанням триматимуть нафту на високому рівні до кінця 2026 року, центробанки країн-імпортерів енергоносіїв зіткнуться з незавидною перспективою. Попередження BofA про те, що підхід «look-through» може бути більше нежиттєздатним, кристалізує дилему: або миритися з вищою інфляцією, або посилювати монетарну політику в умовах уже прогнозованого уповільнення зростання.

Для Таїланду, де інфляція вже досягла 38-місячного максимуму , а зростання прогнозується на рівні 1,5–1,8% , запас міцності дуже малий. Власні прогнози Банку Таїланду припускають, що конфлікт вщухає до першого півріччя 2026 року — припущення, яке станом на кінець липня не справдилося.