Чому акції Intel впали, попри найкращий квартальний зріст за 15 років

У четвер, 23 липня 2026 року, Intel звітувала за другий квартал — і цифри, м'яко кажучи, вражали. Виторг сягнув $16,13 млрд, що на 25% більше, ніж торік, і значно перевищило консенсус-прогноз у $14,33 млрд. Скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав $0,42 — майже вдвічі більше, ніж очікувані аналітиками $0,21 . Генеральний директор Ліп-Бу Тан назвав це найсильнішим зростанням виторгу за понад п'ятнадцять років . Акції компанії підскочили на 12% після закриття торгів .

А вже наступного дня папери впали на цілих 8% .

Для приватних інвесторів це було справжнє потрясіння. Але професійні гравці, які читають не лише заголовки, побачили логіку в цьому, на перший погляд, абсурдному русі. Продажі мали два головні тригери, і обидва безпосередньо пов'язані зі зростаючою тривогою ринку щодо того, чи виправдає себе бум інвестицій у ШІ-інфраструктуру.

Дві причини падіння акцій Intel після потужного звіту

1. Збиток у $11 млрд за GAAP перекреслив усі успіхи

Intel зафіксувала чистий збиток за GAAP у розмірі $11,0 млрд ($2,16 на акцію) за другий квартал . Цей колосальний збиток сформувався переважно за рахунок витрат на реструктуризацію та знецінення активів, пов'язаних із дорогим розворотом у бік контрактного виробництва (foundry). Для Intel це багаторічна стратегія, яка досі не довела своєї ефективності в очах багатьох інвесторів.

Скориговані (non-GAAP) показники, навпаки, виключають ці одноразові витрати. Саме тому компанія змогла одночасно показати рекордний операційний успіх і величезний збиток «по нижній лінії». Але для багатьох приватних інвесторів та алгоритмічних торгових систем, які сканують заголовки, саме збиток за GAAP став першим, що вони побачили. Вони продавали першими, а розбиралися потім.

2. Капітальні витрати — «червона ганчірка» для ринку

Фактор, який аналітики вважають ключовим, — це капітальні видатки (capex).

Intel підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до понад $20 млрд — набагато більше, ніж очікувалося раніше, і дала зрозуміти, що у 2027 році вони будуть «значно вищими» . Фінансовий директор Девід Зінснер підтвердив це під час телефонної конференції, пославшись на «винятково сильні сигнали від клієнтів» .

Для компанії, яка все ще намагається довести успішність своєї трансформації, таке стрімке зростання витрат налякало інвесторів. Це означало, що Intel, замість того щоб генерувати вільний грошовий потік від ШІ-буму, муситиме вкладати дедалі більше коштів у заводи та обладнання — без жодних гарантій, коли ці інвестиції почнуть приносити віддачу.

3. Фіксація прибутку після першого стрибка

Перед публікацією звіту акції Intel зросли приблизно на 163% з початку року . Після того як вони підскочили ще на 12–13% на вечірніх торгах 23 липня, багато хто з продавців у п'ятницю просто вирішив зафіксувати прибуток .

4. Волл-стріт залишилася осторонь

Незважаючи на потужний звіт, більшість аналітиків не поспішали змінювати свої рекомендації. Як повідомляє CNBC, «реакція аналітиків на вражаючі результати Intel за другий квартал була переважно стриманою, і більшість інвестиційних банків зберегли поточні рейтинги акцій» . Вони не були готові підвищувати рейтинг, поки не побачать сталого покращення маржі та реального прогресу в контрактному виробництві .

Ширший контекст: тривога щодо витрат на ШІ вже вирувала

Розпродаж акцій Intel 24 липня не був ізольованим випадком. Це був останній симптом загальноринкової переоцінки циклу капітальних витрат на ШІ, яка назрівала тижнями.

Напівпровідниковий сектор увійшов у «ведмежу» зону

Індекс напівпровідників Філадельфії (.SOX) впав майже на 24% від свого піку наприкінці червня до середини липня, технічно увійшовши у «ведмежий» ринок . У звіті Bloomberg від 18 липня зазначалося, що акції чипмейкерів падають «на тлі запитань, чи виправдають величезні інвестиції в штучний інтелект завищені оцінки» .

Хедж-фонди масово виходили з сектора

Reuters повідомило, що американські хедж-фонди продавали акції технологічних компаній четвертий тиждень поспіль на початку липня, а Goldman Sachs відзначив широкий розворот капіталу з цього сектора . Продажі не обмежилися США — південнокорейський індекс KOSPI обвалився майже на 10% за день, що спричинило спрацювання запобіжників, оскільки акції Samsung Electronics та SK Hynix впали на 9–12% .

Інституційні інвестори стали скептиками

Опитування Bank of America, в якому взяли участь 162 керівники фондів, що управляють $440 млрд, показало, що «історичний максимум» респондентів вважають, що компанії перевитрачають кошти на інвестиції в ШІ, називаючи це бульбашкою . Reuters зазначало ще в травні 2026 року, що бум капітальних витрат на ШІ вже «перевершив за масштабами доткомівську манію», і зростає занепокоєння, що витрати можуть не принести достатньої віддачі .

Навіть JPMorgan, який загалом залишався оптимістом щодо витрат на ШІ, визнав напруженість: у своєму середньорічному прогнозі банк підвищив оцінку загальних глобальних капітальних витрат, пов'язаних із ШІ, до $5,5 трлн до 2030 року, але зазначив, що «витрати такого масштабу загрожують корпоративним прибуткам і балансам» .

Власні цифри Intel були красномовними

Виторг підрозділу Intel Data Center & AI зріс на 59% до $6,3 млрд, а загальний ШІ-бізнес компанії виріс на 70% рік до року . Але реакція компанії на цей попит — збільшення капітальних витрат до понад $20 млрд і сигнал про ще більші витрати у 2027 році — ідеально ілюструє центральну дилему ринку: гонитва за зростанням у сфері ШІ вимагає дедалі більших інвестицій, терміни окупності яких залишаються невизначеними.

Що це означає для інвесторів

П'ятничне падіння Intel стало подвійним ударом. Заголовковий збиток за GAAP налякав приватних інвесторів, а зростання капітальних витрат вдарило по нервах ринку, який вже закладав у ціни ризик «піку витрат на ШІ».

Акції впали не всупереч хорошим новинам, а саме тому, що ці новини підтвердили ту саму траєкторію витрат, якої інвестори побоювалися в усьому напівпровідниковому секторі. Попит на ШІ реальний і зростає. Питання, яке ринок зараз ставить — і яке звіт Intel висвітлив з усією гостротою — чи прийде віддача від цих інвестицій досить швидко, щоб виправдати витрати.