Південна Корея терміново посилює правила для ETF з кредитним плечем: депозит зріс утричі, нові лістинги заборонені

• Потрійне збільшення мінімального грошового депозиту: підвищено з 10 млн вон (~$7 200) до 30 млн вон (~$21 700), причому депозити мають бути виключно готівкою — цінні папери більше не приймаються як застава .
• Заборона нових лістингів: тимчасове призупинення випуску нових одноакційних ETF та ETN з кредитним плечем до «стабілізації ринкових умов» .
• Збільшення мінімальної торгової одиниці: мінімальна одноразова угода зросла з 1 акції до 20 акцій .
• Посилення контролю за премією/дисконтом: поріг допустимого відхилення для управління премією/дисконтом було знижено з 3% до 2% .
• Заборона маркетингу та реклами: фінансовим компаніям та керуючим активами заборонено просувати або рекламувати ці продукти .
• Розширене навчання інвесторів: обов'язкове навчання ризикам для роздрібних інвесторів збільшено з 2 до 3 годин .

Нові правила поширюються й на існуючих інвесторів — вони зобов'язані дотримуватися нових депозитних вимог при будь-яких додаткових покупках .

Стрімке зростання від запуску до кризи за сім тижнів

Хронологія подій вражає своєю стислістю та драматизмом:

• Травень 2026 року: запуск одноакційних ETF з кредитним плечем після остаточних змін правил, схвалених FSC у травні . Спочатку ці продукти просувалися урядом у рамках ініціативи «Корпоративне підвищення вартості» для активізації внутрішніх ринків капіталу .
• До кінця червня (близько 6 тижнів): обсяги активів під управлінням різко зросли. Голова FSS Лі Чан Джін 22 червня публічно визнав, що схвалення продуктів було «помилкою» і регулятор діяв «надто поспішно», попередивши, що негативні побічні ефекти значно посилилися . Голова FSC також висловив жаль, що не заблокував запуск .
• Початок липня: через 7 тижнів 13 з 14 зареєстрованих одноакційних ETF з кредитним плечем впали нижче початкової ціни в 20 000 вон . 7 липня індекс KOSPI впав на 5,35% — найрізкіше падіння з червневого піку .
• 5 липня: Банк Кореї випустив офіційне попередження про те, що ці продукти «посилюють волатильність, поглиблюють секторальну концентрацію та створюють дестабілізуючі зворотні зв'язки» на ринку .
• 6 липня: законодавці з обох партій вимагали дій, причому депутат від опозиційної Партії народної влади Ан Чхоль Су закликав до повного вилучення цих продуктів з лістингу .

Всього за сім тижнів продукти пройшли шлях від підтриманої урядом інновації на ринку капіталу до регуляторної кризи з попередженням центробанку про системний ризик, вибаченнями голови нагляду та прямим втручанням президента.

Критика ефективності заходів з боку галузі

Реакція ринку та галузі на заходи була скептичною:

• Залишаються структурні проблеми: багато учасників ринку вважають, що «просте підвищення порогу входу не стримає структурну волатильність одноакційних ETF з кредитним плечем», і все частіше лунають заклики до «фундаментальних регуляторних виправлень, а не тимчасових обмежень попиту та пропозиції» .
• Існуючі інвестори частково захищені: критики зазначають, що вимога дотримуватися нових депозитних правил поширюється на існуючих інвесторів лише при додаткових покупках, тобто основна маса позицій з кредитним плечем, вже наявних на ринку, залишається незачепленою .
• Скептицизм щодо своєчасності: FSC широко критикували за запізнілу реакцію — голова нагляду вже висловлював жаль з приводу запуску наприкінці червня, але знадобився майже місяць і прямий тиск президента, щоб ухвалити хоча б тимчасові заходи .
• Заклики до делістингу тривають: депутат Ан Чхоль Су та інші стверджують, що підвищення депозитів і заборона лістингів є недостатніми, і єдиним способом реально усунути ризик волатильності є повне вилучення існуючих продуктів з лістингу .
• Плутанина через суперечливі сигнали: критика також зосереджена на суперечливих сигналах самого уряду — продукти, які спочатку просувалися тими ж органами, що тепер поспішають їх обмежити, «посилили плутанину серед інвесторів» і підірвали довіру до послідовності регуляторної політики .