Alphabet звітує за Q2 2026: хмарний бізнес злетів на 82%, інвестори стурбовані витратами на ШІ

Захист стратегії ШІ від Сундара Пічаї

Під час телефонної конференції з інвесторами гендиректор Alphabet Сундар Пічаї рішуче відкинув заяви про те, що Google відстає в гонці штучного інтелекту . Він визнав, що модель Gemini 3.5 Pro все ще проходить тестування з партнерами після того, як її запланований на червень реліз було відкладено . Однак Пічаї представив це як рішення, продиктоване прагненням до якості, а не стратегічним провалом .

Пічаї наголосив, що довгостроковий фокус Google спрямований на модель Gemini 4, яка, за його словами, необхідна для конкуренції "на передовій", особливо у сфері кодування та так званого агентного кодування . Для цього знадобиться більша базова модель . Він зазначив, що дорожня карта Gemini 4 передбачає релізи "майже щомісяця" . Окремо Пічаї вказав на сімейство моделей Flash як доказ сильного короткострокового продуктового імпульсу для корпоративних застосунків, зокрема в кібербезпеці, обслуговуванні клієнтів та аналітиці .

Пічаї заявив, що Google "розпочав свій найамбітніший етап попереднього навчання для Gemini 4" і наполягає, що "є багато аспектів, у яких ми все ще залишаємося на передовій" . Водночас він визнав, що Gemini потребує покращення в агентному кодуванні .

Фінансові результати Q2 2026

Alphabet оприлюднила звітність за квартал, що закінчився 30 червня 2026 року :

• Дохід: $119,8 млрд, що на 24% більше, ніж торік (23% у постійній валюті), перевищивши прогнози аналітиків у ~$116,5 млрд
• Операційний прибуток: $40,8 млрд (+30,4%), а операційна маржа зросла на 2 процентні пункти до 34%
• Чистий прибуток: $112,2 млрд (значно завищений через негрошовий дохід у $99 млрд від переоцінки цінних паперів)
• Прибуток на акцію (EPS): $9,11, що значно вище консенсус-прогнозу (близько $2,88–$2,90), однак це майже повністю зумовлено вищезгаданим негрошовим доходом
• Google Cloud: дохід зріс на 82% порівняно з минулим роком – до $24,8 млрд, що є найкращим кварталом в історії Alphabet за темпами зростання хмарних послуг
• Google Services (пошук та реклама): зростання на 15% – до $94,5 млрд, при цьому дохід від пошуку збільшився на 17%
• Реклама на YouTube: зростання на 13% – до $11,06 млрд

У компанії зазначили, що це "12-й квартал поспіль із двозначним зростанням доходу" .

Оновлені плани капітальних витрат

Alphabet підвищила прогноз капітальних витрат (CAPEX) на весь 2026 рік до $195–$205 млрд з попереднього діапазону $180–$190 млрд, встановленого у квітні . Лише за Q2 капітальні витрати склали $44,9 млрд, що призвело до першого в історії компанії негативного вільного грошового потоку в розмірі −$5,9 млрд .

Керівництво пояснило, що переважна більшість витрат спрямовується на технічну інфраструктуру (TPU, GPU, дата-центри) для підтримки інвестицій у ШІ. Приблизно 60% витрат припадає на сервери, а 40% – на дата-центри та мережеве обладнання . Фінансова директорка Анат Ашкеназі також повідомила, що компанія очікує на "значне збільшення" капітальних витрат у 2027 році порівняно з 2026 роком . Деякі аналітики попередили, що Alphabet може оголосити про плани витратити понад $300 млрд на CAPEX у 2027 році .

Траєкторія зростання CAPEX вражає: $22,4 млрд у Q2 2025, $24,0 млрд у Q3 2025, $27,9 млрд у Q4 2025, $35,7 млрд у Q1 2026 та $44,9 млрд у Q2 2026 – фактично подвоєння щороку .

Реакція фондового ринку

Незважаючи на сильний дохід та зростання хмарного бізнесу, акції компанії різко впали:

• Закриття регулярної сесії 22 липня: $341,91, що на 1,24% нижче за день
• Після закриття ринку: падіння сягало 4,6–4,8% – до $325–$327 , після чого відбулося невелике відновлення
• Wall Street Journal та Reuters повідомили про падіння "понад 4%" на післяринкових торгах через занепокоєння інвесторів щодо зростання CAPEX та затримки Gemini 3.5 Pro

За два дні до цього (16 липня) Alphabet уже втратив приблизно $200 млрд ринкової капіталізації (~4,4%), коли Bloomberg вперше повідомив про затримку Gemini 3.5 Pro .

Конкурентний тиск з боку OpenAI та Anthropic

Хоча в матеріалах звітності OpenAI та Anthropic прямо не згадуються, конкурентний ландшафт був очевидним підтекстом усієї телефонної конференції:

• Затримка Gemini 3.5 Pro: Продуктивність моделі в кодуванні не досягла внутрішніх цілей, що призвело до затримки на кілька місяців . Це поступається позицією "флагманської моделі" OpenAI, яка демонструє стабільний темп випуску GPT, та Anthropic з їхніми моделями Claude, популярними для генерації коду.
• Акцент Пічаї на Gemini 4: Його визнання того, що Google потребує більшої моделі для покращення "агентних можливостей кодування", є неявним визнанням того, що конкуренти встановили вищу планку .
• Стратегія моделей Flash як підстраховка: Google робить ставку на менші та дешевші моделі Flash для корпоративних вертикалей (кібербезпека, обслуговування клієнтів, аналітика), що є негайною конкурентною відповіддю . 21 липня Google представила Gemini 3.5 Flash Cyber, модель для вирішення проблем кібербезпеки .
• CAPEX як перегони озброєнь: План витратити $195–$205 млрд – що вдвічі більше за $91,4 млрд у 2025 році – відображає реальність, за якої Google змушена витрачати більше на інфраструктуру, щоб наздогнати конкурентів .

Підсумок: Alphabet продемонструвала фундаментально сильний квартал за доходами, хмарним бізнесом та маржею, але увага ринку змістилася на величезні витрати в рамках "гонки ШІ-озброєнь". Пічаї грає в довгу гру, жертвуючи короткостроковим вільним грошовим потоком заради створення Gemini 4 та екосистеми Flash-моделей. Однак реакція ринку свідчить про те, що інвестори поки що не впевнені, що віддача від цих інвестицій матеріалізується до того, як конкуренти збільшать свою перевагу.