$46 млрд азійського технологічного обвалу

Основною причиною були постійні тарифні загрози США, побоювання економічного спаду та втрата довіри до ставки на ШІ за екстремальних оцінок — і все це було зосереджено в TSMC, яка сама по собі становить приблизно 30% ваги індексу TAIEX.

Примітка щодо цифри $8,76 млрд: Широко цитовану цифру тижневого відтоку іноземного капіталу з Тайваню в розмірі $8,76 млрд не вдалося підтвердити. Найближчими документально підтвердженими подіями є рекордний тижневий розпродаж іноземцями на NT$165,4 млрд (~$5,2 млрд) на Тайвані, зафіксований у липні 2026 року , та окремий одноденний комбінований відтік у розмірі $8,6 млрд з корейських і тайванських акцій . Цифра в $8,76 млрд, ймовірно, є невеликим узагальненням цих подій.

Криза делівериджингу в Південній Кореї: кредитні ставки на акції чіпів (червень–липень 2026 року)

Найгостріший епізод розгорнувся у червні–липні 2026 року, перетворивши глобальну переоцінку вартості ШІ на каскадну подію примусової ліквідації, безпрецедентну в новітній історії азійських ринків.

Тригер: рекордне падіння SK Hynix

SK Hynix зазнала рекордного одноденного падіння на 15% 13 липня 2026 року після глобальної переоцінки очікувань щодо прибутків від ШІ-чіпів . Індекс KOSPI вже впав на 20% від свого піку 22 червня до 8 липня .

Детонація кредитних ETF

Наприкінці травня 2026 року Південна Корея схвалила хвилю кредитних ETF на окремі акції, що відстежують Samsung Electronics та SK Hynix. Найбільший з них, SAMSUNG KODEX SK Hynix Single Stock Leverage з активами в $3,4 млрд, обвалився приблизно на 45% . Більше десятка таких ETF втратили майже половину своєї вартості .

Каскад маржинальних вимог

Коли ці кредитні продукти звалилися, керуючі фондами були змушені продати мільярди доларів базових акцій, щоб підтримати свої коефіцієнти кредитного плеча . З 1 по 10 липня обсяг примусових ліквідацій склав KRW 425,8 млрд (~$325 млн), причому KRW 142,2 млрд було ліквідовано лише 9 липня . 24 червня кредитні ETF були змушені продати приблизно $6 млрд акцій Samsung та SK Hynix . Goldman Sachs простежив 62% інституційних продажів 13 липня безпосередньо до ліквідацій ETF .

Кривава баня для роздрібних інвесторів

Станом на 13 липня маржинальні вимоги спрацювали на понад 1,2 млн рахунків роздрібних інвесторів. Близько 320 000–360 000 рахунків були примусово ліквідовані брокерами — це приблизно кожен 30-й дорослий кореєць . Залишки за маржинальними позиками на KOSPI досягли рекордних 38,63 трлн вон (~$29,5 млрд) 24 червня, а потім впали до 34,37 трлн вон до 15 липня — це падіння було не керованим зниженням кредитного плеча, а хвилею ліквідацій, викликаних панікою .

Загальний обвал ринку

KOSPI впав на 25% за три тижні , спричинивши численні зупинки торгів (автоматичні вимикачі). 13 липня KOSPI впав на 8,95% за один день, що призвело до загальноринкової зупинки торгів . До 16 липня KOSPI пробив позначку 7 000 пунктів, закрившись на рівні 6 820,60 .

Реакція влади

Сеул потроїв вимоги до наявних коштів для торгівлі кредитними фондами на окремі акції, підвищивши мінімальний депозит з 10 млн вон до 30 млн вон, і запровадив вимогу виключно грошової застави . Чотири найвищі економічні органи — Міністерство фінансів та економіки, Комісія з фінансових послуг, Служба фінансового нагляду та Банк Кореї — виступили з екстреними спільними заявами та призупинили реєстрацію нових кредитних ETF на окремі акції . Голова Служби фінансового нагляду також публічно висловив жаль щодо схвалення деяких висококредитних продуктів .

Регіональне зараження: $46 млрд

Тайвансько-корейська турбулентність не залишилася локальною. Вона вразила ширші азійські ринки, що розвиваються, через єдиний механізм: глобальні фонди розглядають «азійські технології» як єдиний портфельний актив.

• У червні 2026 року різке відступлення від технологічних акцій у Південній Кореї та Тайвані спричинило чистий відтік коштів з портфелів іноземних інвесторів на ринках, що розвиваються, у розмірі $46,1 млрд — це другий місяць поспіль втрат для портфелів країн, що розвиваються . З цієї суми Південна Корея втратила $30,5 млрд (найбільший відтік за понад 25 років), а Тайвань — $18,3 млрд .
• На один день у червні 2026 року іноземні інвестори скинули близько $8,6 млрд акцій Кореї та Тайваню разом: ~$3,0 млрд з Кореї та ~$5,6 млрд з Тайваню .
• Продажі перекинулися на Індію, Таїланд, В'єтнам та Філіппіни, оскільки глобальні фонди скорочували загальноазійську експозицію .

Що цей епізод розкриває про концентраційний ризик на азійських ринках, перевантажених ШІ

1. Екстремальна концентрація окремих акцій у базових індексах

Індекс TAIEX Тайваню надзвичайно домінується TSMC (~30% ваги). Коли іноземні інвестори втрачають інтерес до ШІ, ховатися нікуди — продажі TSMC механічно тягнуть за собою весь індекс. Те саме в Кореї, де Samsung Electronics та SK Hynix домінують у KOSPI .

2. Кредитні роздрібні продукти перетворили корекцію вартості на спіраль примусового делівериджингу

Схвалення Південною Кореєю кредитних ETF на окремі акції у травні 2026 року дозволило роздрібним інвесторам робити висококонцентровані ставки з кредитним плечем на дві чіпові акції . Коли ці акції впали, керуючі ETF були змушені продавати базові акції, щоб підтримувати коефіцієнти кредитного плеча, посилюючи падіння та викликаючи нові маржинальні вимоги — класичний цикл зворотного зв'язку «падіння–делівериджинг–подальше падіння» . Goldman Sachs визначив цей механізм як основну причину різкого падіння KOSPI .

3. Ставка на ШІ стала переповненою та односторонньою

Іноземні інвестори місяцями вкладали кошти в тайванські та корейські технологічні акції — у липні 2025 року Тайвань залучив $7,78 млрд, що є найвищим показником з часів світової фінансової кризи 2008 року . Коли настрої змінилися, покупця такого ж масштабу не знайшлося, що створило асиметричний ризик обвалу.

4. Ризик зараження регіону

Оскільки глобальні фонди розглядали «азійські технології» та «ринки, що розвиваються» як єдиний портфельний актив, продажі в Сеулі чи Тайбеї спричинили пропорційні ліквідації в Бангкоку, Манілі та Мумбаї — навіть там, де місцеві фундаментальні показники були здоровими .

5. Кредитне плече роздрібних інвесторів посилює системний ризик

Залишок за маржинальними позиками на KOSPI досяг рекордних 38,63 трлн вон (~$29,5 млрд) 24 червня 2026 року . Примусове падіння до 34,37 трлн вон до 15 липня було не керованим зниженням, а хвилею ліквідацій, викликаних панікою . Коли кожен 30-й дорослий кореєць опинився під маржинальними вимогами, цей епізод продемонстрував, що роздрібне кредитне плече може перетворити секторальну корекцію на 15% на повномасштабну системну подію .