Критичні мінерали: нова нафта чи стара пастка?

Глобальний енергетичний перехід, бум штучного інтелекту та гонка за безпеку поставок зійшлися на одному стратегічному факті: критичні мінерали — це нова нафта. Але для країн, які сидять на світових покладах літію, нікелю, кобальту та рідкісноземельних металів, центральне питання полягає в тому, чи дозволить цей момент нарешті отримувати більше вартості, ніж у минулому. Звіт Moody’s від липня 2026 року стверджує, що можливість реальна, але попереджає: шлях від сирої руди до рафінованого продукту заблокований високими структурними бар'єрами, переважаючим домінуванням Китаю в середній ланці переробки та ризиком, що іноземні інвестиції створюють потужності, але не розвивають власну промислову спроможність.

Основна теза Moody’s: шанс «випуститися» з видобутку до переробки

У серії звітів і публікацій, опублікованих 14–17 липня 2026 року, Moody's Ratings стверджує, що зростання попиту на критичні мінерали в умовах енергетичного переходу змінює глобальні ланцюги поставок і підвищує їх стратегічне значення . Агентство заявляє, що цей сплеск попиту створить значну можливість для багатих на ресурси ринків, що розвиваються, «випуститися» з видобутку сировини до переробки з вищою доданою вартістю . У дописі Moody's у LinkedIn від 14 липня підсумовується: «Зростання попиту створить можливості для багатих на ресурси ринків, що розвиваються, перейти від видобутку до переробки» .

Структурні бар'єри, визначені Moody’s

Moody’s не представляє можливість як легку чи автоматичну. Звіт виокремлює кілька структурних бар'єрів, які обмежують, як швидко й легко ринки, що розвиваються, можуть отримати вартість у середній та нижній ланках ланцюжка:

• Складні, капіталомісткі процеси переробки — видобуток і переробка є «складними та дорогими», а Китай уже домінує у світових виробничих потужностях .
• Багаторічні терміни реалізації — Moody’s зазначає, що багато країн перебувають «за роки» від можливості переробляти мінерали в таких же масштабах на внутрішньому ринку .
• Геополітична та торговельна напруженість — критичні мінерали стали «економічними важелями», і хоча безпека ланцюгів поставок стимулює політику, вона також підвищує бар'єри для входу нових гравців .
• Існуючий контроль Китаю — на власній сторінці Moody’s «Macro Views» від 17 липня підкреслюється, що китайські компанії зберігають критичну перевагу в переробці . Супутній звіт для інвесторів, посилаючись на дані Міжнародного енергетичного агентства (IEA), зазначає, що Китай контролює від 47% до 87% світових потужностей з переробки в ланцюгах поставок критичних мінералів і приблизно 94% світових потужностей з виробництва магнітів із рідкісноземельних металів .

Індонезійське сходження в ланцюжку вартості нікелю

Індонезія є найяскравішим прикладом ринку, що розвивається, який рухається вгору по ланцюжку вартості критичних мінералів — і саме той, на який Moody's та пов'язані джерела вказують найбільш помітно як на модель і застереження.

Політика заборони експорту. У січні 2020 року президент Джоко Відодо заборонив експорт сирої нікелевої руди, зобов'язавши переробляти весь нікель всередині країни перед експортом . Ця стратегія «даунстрімінгу» (hilirisasi) згодом була поширена на боксити, а уряд визначив 15 пріоритетних товарів для розвитку .

Масштаб трансформації. Результати вражають. Кількість плавильних заводів із виробництва чавуну з нікелю (NPI) зросла з 2 до понад 44, а сукупні інвестиції в даунстрімінг склали приблизно 40 мільярдів доларів США . Індонезія тепер забезпечує 54% світового виробництва NPI та розміщує 74% світових плавильних заводів NPI . Видобуток нікелю приблизно потроївся до приблизно 2 мільйонів тонн на рік . Вартість експорту нікелю зросла з 1,4 мільярда доларів США у 2020 році до 6,8 мільярда доларів США у 2023 році . До 2024 року експорт переробленого нікелю досяг 34 мільярдів доларів США, збільшившись у десять разів .

Постійний імпульс. У першому кварталі 2026 року інвестиції в даунстрімінг мінералів досягли 98 трильйонів індонезійських рупій, очолювані нікелем (41,5 трильйона рупій), міддю та бокситами . Індонезія тепер контролює приблизно дві третини світових поставок рафінованого нікелю .

Ключове застереження — китайський контроль. Незалежні оцінки постійно вказують на головну проблему: нові потужності переважно належать і контролюються китайцями. Китайські компанії побудували понад 90% нікелевих плавильних заводів Індонезії, контролюють приблизно 75% потужностей з переробки (близько 8 млн тонн), а 94% вартості експорту феронікелю йде до Китаю . Тематичне дослідження SOAS щодо нікелевого буму в Індонезії прямо стверджує: «Даунстрімінг був спрямований на створення індонезійських промислових потужностей. На практиці він створив потужності, контрольовані Китаєм, в Індонезії» . Звіт Energy Shift Institute про ланцюжок вартості нікелю в Індонезії робить висновок, що країна досягла «домінування без глибини» — вона є найбільшим у світі плавильником нікелю (рівень 3), але не просунулася до виробництва рівня 2 або рівня 1 (OEM) .

Прогнози UNCTAD: чому всі поспішають

Контекст попиту, який пояснює поспіх у створенні переробних потужностей, надається в червневому 2026 року Global Trade Update UNCTAD щодо критичних мінералів. Ключові цифри вражають:

• Попит на літій, за прогнозами, зросте на 353% між 2024 та 2040 роками, що зумовлено акумуляторами для електромобілів, зберіганням енергії та електрифікацією мереж .
• Попит на графіт, за прогнозами, зросте на 131% за той самий період .
• Попит на мідь різко зростає завдяки центрам обробки даних ШІ, інфраструктурі зарядки електромобілів та відновлюваній енергетиці .
• Пропозиція є «висококонцентрованою» в кількох країнах щодо запасів, видобутку та переробки, і майже 100 нових експортних заходів було запроваджено урядами, які змагаються за безпеку ланцюгів поставок .

Сама Організація Об'єднаних Націй закликала до «чесної гри» у глобальній гонці за критичні мінерали, зазначивши, що багаті на ресурси країни, що розвиваються, перебувають у центрі нових ланцюжків вартості, але ризикують залишитися з екологічними витратами та обмеженими вигодами .

Фонд IFC-Appian на $1 млрд: відповідь на дефіцит фінансування

У жовтні 2025 року Міжнародна фінансова корпорація (IFC), член Групи Світового банку, та Appian Capital Advisory запустили партнерство на суму 1 мільярд доларів США для прискорення відповідального розвитку проектів із критичних мінералів, металів та гірничодобувної промисловості на ринках, що розвиваються . IFC є якірним інвестором фонду з початковим внеском у 100 мільйонів доларів США . Це перший спеціалізований гірничодобувний інструмент IFC для ринків, що розвиваються, і перше партнерство з приватним спеціалістом з гірничодобувного капіталу . Фонд є прямою відповіддю на глобальний дефіцит критичних мінералів та концентрацію ланцюгів поставок . Він існує саме тому, що приватного капіталу самого по собі було недостатньо для подолання розриву на ринках, що розвиваються.

Постійні обмеження інфраструктури та фінансування

Докази підкреслюють, що прогалини в інфраструктурі та фінансуванні залишаються жорсткими обмеженнями для спроможності ринків, що розвиваються, рухатися вгору по ланцюжку вартості:

• Moody's підкреслює, що переробка є «складною та дорогою» і потребує тривалих термінів реалізації .
• Фонд IFC-Appian було створено, оскільки приватного капіталу самого по собі було недостатньо .
• Власний досвід Індонезії показує, що хоча інвестиції в даунстрімінг були величезними (близько 40 млрд доларів США), більшість із них надійшли від китайського державного капіталу, а не від міжнародного чи внутрішнього приватного фінансування у значних масштабах .
• Багато країн із мінеральними ресурсами все ще не мають промислової екосистеми — надійних електромереж, кваліфікованої робочої сили та об'єктів середньої ланки — для переробки руди всередині країни. Наприклад, Бразилія має другі за величиною у світі запаси рідкісноземельних металів, але лише починає створювати переробні потужності, а США вже вжили заходів для забезпечення впливу на офтейк через підтримку проекту Serra Verde Корпорацією фінансування розвитку .

Ризик залишитися в пастці низьковартісного видобутку

Численні джерела попереджають, що без цілеспрямованої промислової політики та сталих інвестицій багаті на ресурси країни ризикують залишитися на дні ланцюжка вартості:

• Moody's формулює ризик неявно: «можливість випуститися» існує, але домінування Китаю в переробці означає, що більшість країн все ще експортують сиру руду та імпортують перероблений матеріал .
• Незалежний аналіз нікелевого буму в Індонезії прямо попереджає, що країна створила контрольовані Китаєм потужності в Індонезії, а не індонезійські промислові потужності .
• Звіт Energy Shift Institute про ланцюжок вартості нікелю в Індонезії робить висновок, що країна досягла «домінування без глибини» — найбільший у світі плавильник нікелю не просунувся до виробництва вищого рівня або виробництва OEM .

Попередження США та IEA щодо концентрації ланцюгів поставок

На сторінці Moody's «Macro Views» від 17 липня зазначається, що поштовх до забезпечення ланцюгів поставок критичних мінералів прискорюється, рушіями якого є попит з боку оборони, ШІ та відновлюваної енергетики, а країни вживають заходів для зміцнення своїх ланцюгів поставок . Ширший контекст полягає в тому, що США та їхні союзники змагаються, щоб зменшити залежність від китайської переробки через Партнерство з безпеки мінералів та пов'язані ініціативи.

Попередження IEA є різкими. Дані IEA, наведені у звіті для інвесторів від 7 червня 2026 року, вказують, що Китай контролює від 47% до 87% світових потужностей з переробки в багатьох ланцюгах поставок критичних мінералів і, за оцінками, контролює приблизно 94% світових потужностей з виробництва магнітів із рідкісноземельних металів . JP Morgan's Global Research підтверджує цю картину, зазначаючи, що Китай постачає 91% рафінованих рідкісноземельних металів та 92% магнітів . IEA неодноразово попереджало, що інвестиції в нові переробні потужності за межами Китаю значно нижчі за необхідні для задоволення сценаріїв попиту 2030 та 2050 років, що створює структурний ризик концентрації ланцюга поставок .

Підсумок: вузьке вікно

Звіт Moody's за липень 2026 року представляє вікно можливостей для багатих на ресурси ринків, що розвиваються, рухатися вгору по ланцюжку вартості критичних мінералів. Але це вузьке вікно, обмежене переважним контролем Китаю над переробкою в середній ланці, величезними капітальними вимогами, багаторічними термінами реалізації та ризиком того, що іноземні інвестиції створюють потужності без створення внутрішньої промислової спроможності — як історія з нікелем в Індонезії демонструє в реальному часі. Можливість реальна, але вона вимагатиме цілеспрямованої промислової політики, міжнародного фінансування у великих масштабах та готовності протистояти структурним бар'єрам, які тримали багаті на мінерали країни на дні глобальних ланцюгів поставок протягом поколінь.