Світ вичерпав «фіскальний боєзапас» — заява голови МВФ

1. Чому фіскальний простір зник

Під час програмної промови, присвяченої адаптації МВФ до фрагментованого багатополярного світу, Георгієва наголосила: цього разу ситуація принципово відрізняється від часів пандемії COVID-19 .

• «Кумулятивний ефект шоку за шоком»: вона попередила, що світ зіткнувся з кризою за кризою — пандемія, енергетичний шок, інфляція, а тепер і війна — що виштовхнуло глобальний державний борг на небезпечно високий рівень . За прогнозами МВФ, глобальний державний борг сягне понад 100% ВВП до 2029 року — рівня, небаченого з часів після Другої світової війни .
• Немає місця для рятувальних пакетів: високий рівень боргу означає, що навіть багаті країни більше не можуть розгортати масштабні фіскальні пакети порятунку, як це було під час попередніх криз. Бідніші країни перебувають у ще більш обмеженому становищі .
• Три частини стратегічної поради: у своєму виступі в березні 2026 року Георгієва закликала країни-члени (1) інвестувати в сильні інституції та політичні рамки, (2) використовувати політичний простір, коли це необхідно, але поповнювати його, і (3) — що найважливіше — бути гнучкими .

2. П'ять ключових чинників погіршення глобальних перспектив

Прогнози МВФ щодо світової економіки на 2026 рік були різко переглянуті в бік зниження:

Чинник 1: Війна на Близькому Сході та шок пропозиції нафти. Конфлікт, зокрема блокування Ормузької протоки та пошкодження критичної енергетичної інфраструктури, спричинив стрибок цін на нафту (прогнозується середня ціна $110 за барель у 2026 році) та порушив ланцюги постачання . Найгірший сценарій МВФ передбачає падіння зростання до 2,5% у 2026 році, якщо збої триватимуть .

Чинник 2: Зупинка дезінфляції та відновлення інфляції. МВФ підвищив прогноз глобальної інфляції на 2026 рік на 0,3 відсоткових пункти — до 4,7%, попередивши, що війна зупинила тенденцію до зниження інфляції, яка спостерігалася з початку 2024 року . Основними драйверами є зростання цін на енергоносії та продукти харчування .

Чинник 3: Фрагментація торгівлі. Торговельні збої, спричинені переважно політикою США, та підвищена невизначеність тиснуть на глобальну активність, знижуючи перспективи зростання в середньостроковій перспективі .

Чинник 4: Ризик корекції ринку ШІ. МВФ визначив потенційну корекцію ринкових очікувань щодо штучного інтелекту як ризик для зниження, особливо на тлі стрімкого зростання технологічних оцінок останніми роками .

Чинник 5: Нерівномірне та вразливе відновлення. У липневому звіті МВФ зазначається, що шок війни найбільше тисне на імпортерів енергії та вразливі економіки, тоді як попит, зумовлений ШІ, підтримує країни, інтегровані в глобальний технологічний ланцюг вартості. Це створює нерівномірне та крихке відновлення .

3. Інституційне оновлення МВФ

Зіткнувшись із більш нестабільним світом, сам МВФ зазнає значних змін:

• «Всебічне оновлення та модернізація»: 15 липня 2026 року Георгієва оголосила, що Фонд розпочав широку модернізацію своїх інструментів і політик, щоб краще допомагати членам орієнтуватися в нестабільній економіці . У центрі уваги п'ять пріоритетів: управління шоками та невизначеністю; зменшення зовнішніх дисбалансів; виявлення та вирішення боргових ризиків; захист фінансової стабільності; адаптація фінансової підтримки до потреб країн .
• Тиск на реформу управління: активно обговорюються зовнішні пропозиції, зокрема перерозподіл голосів для надання більшого представництва економікам, що розвиваються (EMDEs), хоча конкретні реформи квот залишаються в процесі опрацювання . «Дірійські керівні принципи», прийняті у квітні 2026 року, підтверджують квотну природу МВФ, але критикуються як такі, що не є відчутною реформою .
• Перегляд фіскальної політики: центральна порада МВФ країнам-членам — захищати найбільш уразливі верстви населення, зберігаючи цінові сигнали для адаптації економіки. В умовах високого боргу фіскальні заходи не повинні піддавати державні фінанси додатковому ризику . Фонд також рекомендує відмовитися від односторонніх дій, таких як експортний контроль та контроль цін .

Що це означає для світової економіки

Головне попередження Георгієвої полягає в тому, що у світу не залишилося фіскального буфера для наступної кризи. Прогнози МВФ різко погіршилися через війну, пов'язану з Іраном, шок цін на нафту, відновлення інфляції, фрагментацію торгівлі та невизначеність навколо ШІ. У відповідь Фонд проводить власне інституційне переналаштування — оновлює інструменти кредитування, структуру управління та політичні рекомендації, щоб залишатися актуальним у більш нестабільному світі. Чи будуть ці реформи достатніми, щоб запобігти глибшому спаду, залишається відкритим питанням.