Найбільше в історії Китаю IPO мікросхем: CXMT залучає $9,8 млрд при оцінці у $85,2 млрд, а крипторинок оцінює компанію в $500 млрд

Оцінка компанії за ціною IPO склала приблизно 579,18 млрд юанів ($85,2 млрд) . Для порівняння: у жовтні 2025 року Reuters повідомляв, що CXMT спочатку орієнтувалася на оцінку в $42 млрд — тобто фінальна ціна майже вдвічі перевищила початкові очікування . Аналітики прогнозують, що ринкова капіталізація після початку торгів може сягнути 3 трлн юанів ($443 млрд), а можливо, навіть 5 трлн юанів .

Ціна IPO оцінила компанію у понад 300-кратний прибуток за 2025 рік і приблизно в 5 разів перевищує її балансову вартість .

Попит: 200-кратна перепідписка роздрібних та 462-кратна інституційних інвесторів

Попит роздрібних інвесторів перевищив доступні акції більш ніж у 200 разів . Однак інституційний попит виявився ще більш екстремальним: 285 установ подали заявки на 1,2382 трлн акцій, що приблизно в 462,9 раза перевищує інституційний розподіл. Загалом до інституційної книги заявок увійшли 10 907 інвестиційних рахунків .

Такий шалений попит відображає як стратегічну важливість китайського чемпіона з виробництва мікросхем пам’яті, так і спекулятивний ажіотаж навколо рідкісного великого технологічного IPO на ринку, який з 2022 року бачив відносно мало блокбастерів .

Крипто-обхідний шлях: 526% премія на Hyperliquid

Прямий доступ до IPO CXMT для глобальних інвесторів був практично заблокований через китайські валютні обмеження та регуляторні заборони на участь іноземців в IPO A-акцій .

Криптоплатформа Trade.xyz заповнила цю прогалину, запустивши 15 липня 2026 року — за 12 днів до дати лістингу 27 липня — безстроковий ф’ючерсний контракт на CXMT на блокчейні Hyperliquid . Цей контракт дозволяє трейдерам отримувати синтетичну цінову експозицію до акцій CXMT без необхідності володіти реальними акціями, що торгуються на STAR Market .

Майже одразу контракт торгувався близько $7,20 до $8,64 за акцію — приблизно 52 юані проти 8,66 юаня ціни IPO, що означає 526% премію та крипто-похідну оцінку приблизно $500–535 млрд, тобто приблизно в шість разів вище офіційної оцінки IPO . Для довідки: ціна IPO 8,66 юаня становила близько $1,28 за поточним курсом .

Ключові показники ринку Hyperliquid:

• Тікер: xyz (на Hyperliquid через Trade.xyz)
• Ціна контракту: досягала $8,64, що відповідає капіталізації понад $500 млрд
• Премія до ціни IPO: ~526%
• 24-годинний обсяг торгів: $1,32 млн; відкритий інтерес: $2,41 млн

Глобальні інвестори також досліджували проксі-трейди в компаніях-партнерах CXMT по ланцюжку поставок як непряму експозицію .

Чому CXMT важливий для самозабезпечення Китаю напівпровідниками

CXMT є домінуючим китайським виробником DRAM і вважається найкращою надією країни кинути виклик Samsung, SK Hynix та Micron у мікросхемах пам’яті — секторі, критичному для AI, центрів обробки даних та побутової електроніки . Кошти від IPO призначені для розширення виробництва DRAM, включаючи пам'ять з високою пропускною здатністю (HBM), яка використовується в AI-прискорювачах — технології, яку Китай намагається розвивати в умовах експортних обмежень США .

Фінансова траєкторія компанії підкреслює терміновість: у першому кварталі 2026 року дохід зріс більш ніж на 700% у річному обчисленні — до 50,8 млрд юанів, а чистий прибуток досяг приблизно 25 млрд юанів порівняно зі збитками роком раніше . CXMT прогнозує дохід за перше півріччя 2026 року в розмірі 110–120 млрд юанів та чистий прибуток 57 млрд юанів .

У 2025 році CXMT займала приблизно 7,7% світового ринку DRAM . Ціни закупівлі деяких мікросхем LPDDR CXMT наразі відрізняються від аналогічних продуктів SK Hynix лише на одиничні відсотки, що свідчить про звуження технологічного розриву .

Ризики

Величезна перепідписка та очікування щодо оцінки відображають потужну державну та ринкову підтримку стратегії «чипової незалежності» Китаю. Однак аналітики попереджають, що оцінка містить значний ризик зниження, якщо ціни на контрактний DRAM нормалізуються, якщо капітальні витрати на AI сповільняться або якщо технологічний розрив CXMT змусить до цінових поступок при послабленні пропозиції . Ціна IPO, яка більш ніж у 300 разів перевищує прибуток за 2025 рік, залишає мало місця для помилки .

Розрив між офіційною оцінкою IPO та крипто-передринком також підкреслює спекулятивний характер попиту. Ринки прогнозів Polymarket встановили 90% ймовірність того, що ринкова капіталізація CXMT у день IPO закриється вище 400 млрд юанів — що все ще значно нижче $500 млрд, які передбачає контракт Hyperliquid .

Дата лістингу

CXMT планує дебютувати на Шанхайській фондовій біржі 27 липня 2026 року . Очікується, що це буде найбільше IPO в Азії у 2026 році та найбільша пропозиція китайських напівпровідникових A-акцій з моменту виходу на ринок SMIC у 2020 році .