Nippon Paint пропонує €7,5 млрд за декоративні фарби AkzoNobel — рада наполягає на злитті з Axalta

Ось повний, підкріплений джерелами аналіз цієї історії на світовому ринку фарб і покриттів.

Пропозиція на €7,5 млрд за підрозділ декоративних фарб (Dulux)

Японський концерн Nippon Paint Holdings зробив кілька умовних, незобов'язальних пропозицій щодо придбання бізнесу декоративних фарб AkzoNobel, який включає культовий бренд Dulux. Орієнтовна вартість підприємства оцінюється в €7,5 млрд (~$8,6 млрд) ^WBR. Токійська група зробила перший підхід приблизно за три тижні до 13 липня 2026 року, а повторну пропозицію за тією ж оцінкою — минулого тижня ^R. Пропозиція становить приблизно 12-кратний очікуваний показник EBITDA підрозділу за 2026 рік ^A. AkzoNobel офіційно підтвердила отримання цих пропозицій 13 липня 2026 року ^W.

Чому рада AkzoNobel відхилила пропозицію

Рада AkzoNobel відхилила пропозицію Nippon Paint і продовжує одностайно рекомендувати заплановане злиття рівних з Axalta Coating Systems (оголошене 18 листопада 2025 року) ^RWI. Аргументи ради:

• Недооцінка – AkzoNobel заявила, що пропозиція в €7,5 млрд «значно недооцінює» бізнес декоративних фарб ^BA.
• Впевненість та ризик виконання – Пропозиція була незобов'язальною та умовною. Рада віддала перевагу «вищій впевненості» угоди про злиття з Axalta ^WI.
• Стратегічна узгодженість – Рада AkzoNobel вважає, що злиття з Axalta створить більш збалансованого та диверсифікованого світового лідера покриттів, тоді як продаж частини бізнесу залишить компанію роздробленою ^R.

Ширша спільна пропозиція (травень 2026): Nippon Paint та Sherwin-Williams

Самостійна пропозиція за декоративні фарби — це третій акт більшої боротьби за поглинання. У травні 2026 року Nippon Paint та Sherwin-Williams спільно подали дві пропозиції готівкою на придбання всього AkzoNobel з подальшим поділом ^RRR. Ключові деталі:

• Ціна пропозиції: €73 за акцію, що становить 39% премію до попередньої ціни закриття AkzoNobel у €52,52 ^R.
• Загальна вартість: Приблизно €12,5 млрд (~$14,5 млрд) ^RWA.
• План поділу: За спільною пропозицією, Nippon Paint мав отримати бізнес декоративних фарб AkzoNobel (Dulux тощо), тоді як Sherwin-Williams придбав би Performance Coatings та інші промислові підрозділи AkzoNobel ^RR.
• Відхилення: Рада AkzoNobel відхилила обидві спільні пропозиції, посилаючись на недооцінку, регуляторну невизначеність та ризик поділу інтегрованої компанії ^RW.
• Результат: 3 червня 2026 року Nippon Paint та Sherwin-Williams офіційно припинили спільну боротьбу, дозволивши AkzoNobel продовжити злиття з Axalta ^RRM.

Після невдалої спільної пропозиції Nippon Paint переключився на сольну пропозицію лише за підрозділ декоративних фарб — нинішню пропозицію на €7,5 млрд ^RA.

Вартість об'єднаної компанії Axalta-AkzoNobel

Заплановане злиття рівних Axalta-AkzoNobel, оголошене 18 листопада 2025 року, створює об'єднану компанію з вартістю підприємства приблизно $25 млрд ^RRR. Інші показники:

• Прогнозований дохід: ~$17 млрд ^RR
• Очікуваний EBITDA: ~$3,3 млрд, включаючи ~$600 млн синергії ^R
• Розподіл власності: Акціонери AkzoNobel ~55%, акціонери Axalta ~45% ^W
• Лістинг: Спочатку подвійний лістинг в Амстердамі та Нью-Йорку, згодом консолідований ^R
• Очікуване завершення: Кінець 2026 – початок 2027 року, за умови отримання регуляторних та акціонерних схвалень ^RB

Тиск акціонерів та наслідки для консолідації галузі

• Голосування акціонерів: Голосування акціонерів щодо злиття з Axalta заплановано на 5 серпня 2026 року ^A. Нова пропозиція Nippon Paint на €7,5 млрд, зроблена за кілька тижнів до голосування, широко розглядається як спроба зірвати або порушити угоду з Axalta, пропонуючи акціонерам грошову альтернативу за ключовий підрозділ ^AA.
• Менеджмент Akzo не веде переговорів: За даними джерел, менеджмент AkzoNobel не вів переговорів з Nippon Paint щодо пропозиції за декоративні фарби та не розкривав підходи акціонерам ^RA. Це викликало розчарування серед деяких інвесторів і може посилити активізм акціонерів.
• Хвиля глобальної консолідації: Уся ця послідовність — спільна пропозиція про поглинання від двох найбільших світових виробників фарб, окрема самостійна пропозиція та заплановане мегазлиття — підкреслює швидкий цикл консолідації у світовому секторі фарб і покриттів. Галузь консолідується навколо масштабу, причому провідні гравці (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) змагаються за позиції як на ринку декоративних, так і промислових покриттів ^M.
• «Опціональність» для акціонерів AkzoNobel: Аналітики зазначають, що самостійна пропозиція Nippon Paint забезпечує ціновий мінімум та альтернативний шлях для бізнесу декоративних фарб, що може тиснути на раду AkzoNobel, щоб продемонструвати, що угода з Axalta забезпечує вищу цінність ^WA.