Nippon Paint пропонує €7,5 млрд за декоративні фарби AkzoNobel — рада наполягає на злитті з Axalta

Чому рада AkzoNobel відхилила пропозицію

Рада AkzoNobel відхилила пропозицію Nippon Paint і продовжує одностайно рекомендувати заплановане злиття рівних з Axalta Coating Systems (оголошене 18 листопада 2025 року) . Аргументи ради:

• Недооцінка – AkzoNobel заявила, що пропозиція в €7,5 млрд «значно недооцінює» бізнес декоративних фарб .
• Впевненість та ризик виконання – Пропозиція була незобов'язальною та умовною. Рада віддала перевагу «вищій впевненості» угоди про злиття з Axalta .
• Стратегічна узгодженість – Рада AkzoNobel вважає, що злиття з Axalta створить більш збалансованого та диверсифікованого світового лідера покриттів, тоді як продаж частини бізнесу залишить компанію роздробленою .

Ширша спільна пропозиція (травень 2026): Nippon Paint та Sherwin-Williams

Самостійна пропозиція за декоративні фарби — це третій акт більшої боротьби за поглинання. У травні 2026 року Nippon Paint та Sherwin-Williams спільно подали дві пропозиції готівкою на придбання всього AkzoNobel з подальшим поділом . Ключові деталі:

• Ціна пропозиції: €73 за акцію, що становить 39% премію до попередньої ціни закриття AkzoNobel у €52,52 .
• Загальна вартість: Приблизно €12,5 млрд (~$14,5 млрд) .
• План поділу: За спільною пропозицією, Nippon Paint мав отримати бізнес декоративних фарб AkzoNobel (Dulux тощо), тоді як Sherwin-Williams придбав би Performance Coatings та інші промислові підрозділи AkzoNobel .
• Відхилення: Рада AkzoNobel відхилила обидві спільні пропозиції, посилаючись на недооцінку, регуляторну невизначеність та ризик поділу інтегрованої компанії .
• Результат: 3 червня 2026 року Nippon Paint та Sherwin-Williams офіційно припинили спільну боротьбу, дозволивши AkzoNobel продовжити злиття з Axalta .

Після невдалої спільної пропозиції Nippon Paint переключився на сольну пропозицію лише за підрозділ декоративних фарб — нинішню пропозицію на €7,5 млрд .

Вартість об'єднаної компанії Axalta-AkzoNobel

Заплановане злиття рівних Axalta-AkzoNobel, оголошене 18 листопада 2025 року, створює об'єднану компанію з вартістю підприємства приблизно $25 млрд . Інші показники:

• Прогнозований дохід: ~$17 млрд
• Очікуваний EBITDA: ~$3,3 млрд, включаючи ~$600 млн синергії
• Розподіл власності: Акціонери AkzoNobel ~55%, акціонери Axalta ~45%
• Лістинг: Спочатку подвійний лістинг в Амстердамі та Нью-Йорку, згодом консолідований
• Очікуване завершення: Кінець 2026 – початок 2027 року, за умови отримання регуляторних та акціонерних схвалень

Тиск акціонерів та наслідки для консолідації галузі

• Голосування акціонерів: Голосування акціонерів щодо злиття з Axalta заплановано на 5 серпня 2026 року . Нова пропозиція Nippon Paint на €7,5 млрд, зроблена за кілька тижнів до голосування, широко розглядається як спроба зірвати або порушити угоду з Axalta, пропонуючи акціонерам грошову альтернативу за ключовий підрозділ .
• Менеджмент Akzo не веде переговорів: За даними джерел, менеджмент AkzoNobel не вів переговорів з Nippon Paint щодо пропозиції за декоративні фарби та не розкривав підходи акціонерам . Це викликало розчарування серед деяких інвесторів і може посилити активізм акціонерів.
• Хвиля глобальної консолідації: Уся ця послідовність — спільна пропозиція про поглинання від двох найбільших світових виробників фарб, окрема самостійна пропозиція та заплановане мегазлиття — підкреслює швидкий цикл консолідації у світовому секторі фарб і покриттів. Галузь консолідується навколо масштабу, причому провідні гравці (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) змагаються за позиції як на ринку декоративних, так і промислових покриттів .
• «Опціональність» для акціонерів AkzoNobel: Аналітики зазначають, що самостійна пропозиція Nippon Paint забезпечує ціновий мінімум та альтернативний шлях для бізнесу декоративних фарб, що може тиснути на раду AkzoNobel, щоб продемонструвати, що угода з Axalta забезпечує вищу цінність .