Боргова бульбашка ШІ тисне на ринок облігацій: попередження від Goldman Sachs, BIS та S&P

«Жорстке» попередження трейдера Браяна Гаррета

Трейдер деривативів Goldman Sachs Браян Гаррет у липні 2026 року оприлюднив міжринкове попередження, яке швидко поширилося. Він вказав, що кредитні спреди за широким кошиком облігацій технологічних компаній розширилися на 22 базисних пункти за один тиждень, тоді як акції перебувають близько історичних максимумів, а волатильність — на мінімальних рівнях .

Гаррет застеріг, що ринки акцій історично ігнорують сигнали з кредитних ринків «доки раптово не звернуть на них увагу — і тоді все розвалюється» .

Власний департамент FICC Goldman описав ситуацію прямо: «Складно пригадати більший розрив між ціною та настроями на ринку інвестиційного рівня». Департамент додав, що «сигнали від кредитних інвесторів дедалі чіткіші: виконати угоди на поточних рівнях буде дуже важко» .

Найпоказовіше: Goldman повідомив, що поріг стресу на ринку різко впав: там, де раніше $75 млрд емісії чинили тиск на ринок, тепер достатньо лише $25 млрд . Це свідчить про те, що здатність ринку облігацій поглинати нові борги ШІ стрімко зменшується.

Розрив між облігаціями та акціями зростає

Спостерігається дедалі більша розбіжність між кредитним та фондовим ринками. Кредитні спреди за технологічними облігаціями розширюються — MSCI повідомляє, що кредитні спреди у високодохідних секторах IT та телекомунікацій різко розширилися у 2026 році на тлі побоювань щодо штучного інтелекту , проте акції залишаються поблизу історичних максимумів .

Ринки облігацій інвестиційного рівня, які раніше були «тихою гаванню» під час коливань акцій, спричинених ШІ, тепер демонструють ознаки напруги . Команда FICC Goldman описала це як «незвично великий розрив» між ціновою динамікою кредитів і настроями кредитних інвесторів . Суть: власники облігацій нервуватимуть, тоді як власники акцій ще не закладають ризик у ціни.

S&P знижує рейтинг Oracle до одного кроку від «сміттєвого»

10 липня 2026 року S&P Global Ratings знизило довгостроковий кредитний рейтинг Oracle з BBB до BBB- , залишивши його лише на один щабель вище спекулятивного («сміттєвого») рівня . Це стало доленосним моментом для історії боргів ШІ.

S&P послалося на швидке зростання витрат Oracle на інфраструктуру ШІ, негативний вільний грошовий потік та високу концентрацію клієнтів — особливо на залежність від OpenAI, яку S&P прямо назвало кредитним ризиком. За даними S&P, майже половина контрактних зобов'язань Oracle пов'язана з OpenAI, і якщо OpenAI зіткнеться з труднощами, Oracle матиме «значні недо-використані потужності та фінансові наслідки» .

Капітальні витрати Oracle на ШІ зросли до $95 млрд із тривалими термінами окупності , і компанія планує залучити додаткові $40 млрд через борги та акції для фінансування будівництва дата-центрів . Незважаючи на зниження рейтингу, S&P залишило стабільний прогноз, а акції Oracle спочатку відреагували на новину стримано, оскільки інвестори зосередилися на величезному портфелі хмарних контрактів на $638 млрд .

Зниження рейтингу не стало несподіванкою для кредитних аналітиків. Ще у грудні 2025 року Barclays знизив рейтинг боргу Oracle до «underweight», прогнозуючи дату вичерпання грошових коштів у листопаді 2026 року за поточними прогнозами капітальних витрат .

BIS попереджає про системний ризик спаду в секторі ШІ

Банк міжнародних розрахунків (BIS) у своїй щорічній доповіді за червень 2026 року (Розділ I: «Прогрес і небезпека») прямо висловив занепокоєння щодо інвестиційного буму в ШІ . BIS зазначив, що п'ять найбільших гіперскейлерів мають намір витратити понад трильйон доларів США на капітальні витрати, пов'язані з ШІ, у 2025-2026 роках, і що ці зобов'язання випереджають доходи та вільний грошовий потік .

BIS попередив, що в короткостроковій перспективі інвестиційний бум у ШІ «ставить під сумнів стійкість поточного економічного зростання», і що спад у секторі ШІ може мати широкі наслідки для фінансової стабільності, враховуючи масштаби боргів і капіталу, що перебувають під ризиком .

Це збігається з попередженнями інвестиційної компанії Man Group, яка у червні 2026 року описала кредитні ринки ШІ як такі, що перебувають під загрозою «жорсткої» корекції, зазначивши, що інвестори стикаються з «значними ризиками виконання та затримками у розвитку, але не отримують жодних вигід від акцій, якщо очікуваний бум матеріалізується» .

Що це означає для інвесторів

Збіг попереджень від трейдерів Goldman Sachs, BIS та рейтингових агентств вказує на ринок, де безпрецедентна емісія боргів, спричинена ШІ, напружує кредитні ринки, створюючи небезпечний розрив між самовдоволеними ринками акцій та погіршенням кредитних умов. Зниження рейтингу Oracle є найгучнішою корпоративною жертвою на сьогодні, але базові динаміки свідчать, що за ним можуть піти інші.

Як зазначив один з департаментів Goldman: здатність ринку поглинати нову пропозицію впала з $75 млрд до $25 млрд. Якщо цей поріг продовжить зменшуватися, наступна угода з облігаціями, пов'язана з ШІ, може стати тією, що зламає хребет ринку.