Протокол засідання ЄЦБ 10–11 червня: одностайне підвищення ставки та ризики для зростання

Стійкі ризики інфляції через конфлікт на Близькому Сході та високі ціни на нафту

У протоколі засідання прямо вказується, що війна на Близькому Сході є основною причиною відновлення інфляційного тиску . Ключові моменти:

• Енергетична інфляція — зросла понад 10% у квітні та травні 2026 року . Базова інфляція (без урахування енергоносіїв та продуктів харчування) також підвищилася до 2,6% у травні, що частково відображає початкові опосередковані ефекти від зростання вартості енергії .
• Закриття Ормузької протоки та висока волатильність цін на нафту названо конкретними каналами ризику .
• Членам Ради керуючих були представлені прогнози, які показують, що інфляція залишатиметься вище цілі до наступного року, незважаючи на підвищення та майже три очікувані додаткові підвищення ставок .
• ЄЦБ охарактеризувало перспективи як «вкрай невизначені», з ризиками зростання інфляції та ризиками зниження економічного зростання .

Оновлені прогнози інфляції та зростання (червневі макропроекції Євросистеми 2026)

Інфляція (HICP заголовна, середньорічні показники):

• Прогнозується, що інфляція досягне піку у 3,4% у другому півріччі 2026 року завдяки енергоносіям .
• Базова інфляція (без урахування енергоносіїв та продуктів) прогнозується на рівні 2,5% у 2026 та 2027 роках, та 2,2% у 2028 році .

Зростання (реальний ВВП, середньорічні показники):

• Прогноз зростання було різко переглянуто в бік зниження порівняно з попередніми оцінками, що відображає вплив високих цін на енергоносії та надзвичайної невизначеності .
• Весняний прогноз Європейської комісії також знизив зростання єврозони до 0,9% на 2026 рік (з 1,2% раніше) .

Крихкі перспективи єврозони

ЄЦБ неодноразово характеризував перспективи як «вкрай невизначені» та «крихкі» . Лагард зазначила, що навіть після попередньої мирної угоди на Близькому Сході ситуація залишається нестабільною з «ризиками відкату або повторної ескалації» . Ризики зміщені в бік зниження для зростання та в бік підвищення для інфляції .

Ринкові очікування щодо подальшого підвищення та засідання 23 липня

• Наступне заплановане засідання з монетарної політики відбудеться 23 липня 2026 року .
• Відповідно до протоколу, опублікованого 9 липня, членам Ради керуючих були представлені прогнози, які свідчать про те, що в базовий сценарій вже закладено «майже три очікувані підвищення ставок» .
• Аналітики Bloomberg зазначили, що інвестори очікують ще на одне підвищення на чверть пункту на майбутньому засіданні .
• Reuters повідомляло, що ринки очікують два додаткових підвищення протягом наступного року .
• Scotiabank підтвердив, що підвищення було «широко очікуваним», а тон Лагард свідчив про ймовірність подальшого підвищення в липні .

Підсумок: Рішення від 10–11 червня було одностайним підвищенням на 25 базисних пунктів до 2,25%, спричиненим військовою енергетичною інфляцією. Нові прогнози ЄЦБ показують середню інфляцію на рівні 3,0% у 2026 році та різке зниження прогнозу зростання до 0,8%. Перспективи залишаються крихкими з ризиками, зміщеними в бік зростання інфляції. Ринки очікують принаймні ще одне підвищення на 25 базисних пунктів на наступному засіданні 23 липня, загалом очікується від двох до трьох підвищень протягом наступного року.