Шість причин, через які Saudi Aramco за місяць скасувала «воєнну премію» на нафту

На початку липня 2026 року Saudi Aramco здійснила наймасштабніше щомісячне зниження офіційних цін на нафту щонайменше за 26 років. Державна компанія зменшила серпневу офіційну ціну продажу (OSP) сорту Arab Light для азійських покупців на $11 за барель. У результаті нафта продаватиметься з дисконтом $1,50 до регіонального орієнтира Dubai/Oman — уперше після пандемійної цінової війни 2020 року ^BTTC.

Ще в травні Arab Light продавався азійським клієнтам із рекордною премією $19,50 до цього орієнтира ^Y. За кілька тижнів ринок пройшов шлях від гострого дефіциту, спричиненого війною США та Ірану, до ситуації, коли ближня пропозиція почала переважати попит.

1. Ормузька протока частково відкрилася

Найважливішим фактором стало відновлення судноплавства через Ормузьку протоку — ключовий маршрут для експорту нафти з Перської затоки. До початку війни 28 лютого через протоку щодня проходили приблизно 90–110 суден. На піку перебоїв потік скоротився більш ніж на 90% ^R.

Після домовленості про припинення вогню між США та Іраном у середині червня рух почав відновлюватися. Упродовж тижня після оголошення угоди, 15–21 червня, через протоку пройшли 125 суден — це був найвищий тижневий показник від початку війни ^C.

До кінця червня понад 20 танкерів перевезли через протоку близько 35 млн барелів нафти, відновивши експорт із Перської затоки приблизно до 75% довоєнного рівня ^P. Саудівська Аравія відправила через Ормуз близько 34 млн барелів у період із 17 червня до початку липня — більш ніж удвічі більше, ніж 15 млн барелів, відправлених із березня до 17 червня ^C.

Зростання поставок послабило найближчу частину кривої Brent і створило ознаки короткострокового надлишку пропозиції ^R. Водночас протока залишалася лише частково судноплавною, а безпекова ситуація — нестабільною.

2. Відновилися відвантаження з Рас-Танури

Наприкінці червня Aramco поновила завантаження нафти в терміналі Рас-Танура після майже чотиримісячної паузи. Два надвеликі танкери (VLCC), кожен із місткістю близько 2 млн барелів, уже приймали нафту, а ще один очікував поблизу ^R.

Повернення цього експортного вузла безпосередньо послабило логістичне «вузьке місце», яке підтримувало дефіцитну премію під час конфлікту. Того ж дня обсяги завантаження нафти для проходу через Ормузьку протоку досягли найвищого рівня від початку війни ^R.

3. Імпорт нафти Китаєм упав до восьмирічного мінімуму

Для азійського ринку не менш важливим став попит. У травні 2026 року імпорт сирої нафти до Китаю скоротився до 7,79 млн барелів на добу — найнижчого рівня з жовтня 2017 року ^B. Це приблизно на 33% менше, ніж рекордний середній показник Китаю за 2025 рік — 11,6 млн барелів на добу ^R.

Китайські нафтопереробні підприємства скоротили переробку майже на 20% від довоєнного рівня — приблизно до 8,4 млн барелів на добу. Частина заводів перенесла планові ремонти на більш ранні терміни, інші зменшили переробку пального ^R.

Для світового ринку це означало втрату близько 3 млн барелів попиту на добу — обсяг, співмірний із сумарним споживанням нафти Італією та Францією ^L. JPMorgan зазначав, що понад половина падіння китайського попиту може виявитися тимчасовою, але відновлення імпорту очікували не раніше серпня ^C.

4. Фізична пропозиція нафти в Азії покращилася

Відновлення маршрутів через Ормуз і збільшення поставок із Близького Сходу швидко змінили ситуацію для азійських нафтопереробників. Reuters повідомляв, що спотовий ринок сирої нафти різко ослаб через зростання близькосхідної пропозиції. Це одразу породило очікування значного зниження серпневої OSP Saudi Aramco ^R.

Опитування Reuters серед чотирьох представників галузі прогнозувало зниження ціни Arab Light на $6,50–8 за барель — до премії приблизно $1,50–3 над середнім орієнтиром Dubai/Oman ^R. Фактичне скорочення виявилося ще більшим, оскільки баланс попиту та пропозиції змінився надзвичайно швидко.

5. Brent повернувся до довоєнних рівнів

У міру відновлення поставок нафтові котирування втрачали ризикову премію. 29 червня Brent закрився на рівні $71,99 за барель — приблизно там, де він торгувався напередодні початку бойових дій наприкінці лютого ^P. 6 липня ціна Brent знизилася до $71,51, а WTI опустився нижче $69 ^TT.

26 червня нафта подешевшала приблизно на 2% на тлі поновлення перевезень через Ормуз, хоча безпекові ризики повністю не зникли ^R. Для Saudi Aramco це був прямий сигнал: якщо найближча фізична нафта дешевшає, а попит у головному азійському регіоні слабшає, висока OSP більше не відповідає ринковій реальності.

6. Крива Brent перейшла в контанго

Ще один важливий сигнал з'явився на ф'ючерсному ринку. Уперше у 2026 році шестимісячний спред Brent став від'ємним: найближчі контракти почали торгуватися дешевше, ніж поставки через кілька місяців ^R.

Таку структуру називають контанго. Вона зазвичай свідчить, що нафти в короткостроковій перспективі достатньо, а ринок закладає в майбутні ціни витрати на зберігання та можливе відновлення попиту. 3 липня вересневий контракт Brent коштував дешевше за кожен із наступних п'яти контрактів ^R.

Це стало протилежністю воєнної беквордації, коли дефіцит найближчих поставок піднімав їхню ціну значно вище за віддалені контракти. Наприкінці квітня червневий Brent торгувався вище $108 за барель ^C.

Як шість чинників склалися в один обвал

Чинник	У воєнний період	Сигнал наприкінці червня — у серпні
Ормузька протока	Транзит скоротився більш ніж на 90% R	Поставки відновилися приблизно до 75% довоєнного рівня P
Рас-Танура	Відвантаження зупинилися майже на чотири місяці R	Aramco поновила завантаження наприкінці червня R
Китайський попит	Війна обмежила пропозицію та підштовхнула запаси	Травневий імпорт упав до 7,79 млн барелів на добу B
Фізична пропозиція в Азії	Поставки з Близького Сходу були серйозно порушені R	Зростання поставок тиснуло на спотовий ринок R
Ціна нафти	Геополітичний ризик підтримував дефіцитну премію Y	Brent повернувся до приблизно $72 P
Крива Brent	Виражена беквордація сигналізувала дефіцит	Шестимісячний спред перейшов у контанго R

Ще на початку червня Arab Light продавався в Азії з премією, близькою до багаторічних максимумів, навіть після зниження липневої ціни на $6 за барель ^BI. Серпневе рішення Aramco стало фактично повним демонтажем цієї воєнної надбавки за один місяць.

Важливе уточнення щодо джерел

Повідомлення про зниження на $11 за барель і перехід до дисконту $1,50 щодо Dubai/Oman станом на 6 липня 2026 року поширили кілька медіа, зокрема Bloomberg через Charter97, Times of India та Trading Economics ^BTTC.

Водночас опубліковане 26 червня опитування Reuters — проведене до оприлюднення офіційного цінового листа — прогнозувало менше зниження, на $6,50–8 за барель ^R. Отже, фактичне рішення виявилося суттєво жорсткішим за очікування ринку. Це підкреслює, наскільки швидко наприкінці червня та на початку липня змінився баланс між пропозицією і попитом.