Чому нафта Urals впала до $42: сім причин бюджетної кризи в Росії

Нарощування видобутку ОПЕК+, що посилило надлишок

• Сім ключових членів ОПЕК+ (Саудівська Аравія, Росія, Ірак, Кувейт, Казахстан, Алжир, Оман) погодили послідовне щомісячне збільшення квот на 188 000 барелів на добу — спочатку на липень , а потім і на серпень 2026 року . Сукупне збільшення сягнуло майже 800 000 барелів на добу з квітня .
• ОПЕК+ продовжувала нарощувати пропозицію навіть тоді, коли відкриття Ормузької протоки вже штовхало ціни вниз, посилюючи надлишок на ринку .

Збільшення дисконту Urals порівняно з Brent

• У той час як Brent впав приблизно до $70-72 за барель наприкінці червня, дисконт Urals розширився приблизно до $22 за барель . Цей дисконт виштовхнув Urals значно нижче позначки $59, закладеної в бюджет РФ, і направив до рівня $42, зафіксованого на початку липня.

Зниження попиту в Азії (додатковий фактор)

• Дані свідчать, що хвиля пропозиції з Ормузької протоки надійшла в момент, коли ринок і без того очікував повернення до надлишку . Аналітики ставили під сумнів, чи зможе ОПЕК+ знайти покупців на додаткову нафту . Хоча окремі дані про скорочення імпорту Китаєм та Індією не були повністю охоплені в цьому пошуку, загальний контекст добре забезпеченого ринку та помірних марж азійських НПЗ узгоджується з цим тиском у бік зниження.

Бюджетні ризики для Москви

Бюджет РФ на 2026 рік і припущення про $59 за барель

• Федеральний бюджет Росії на 2026 рік було розраховано виходячи з припущення про ціну Urals на рівні $59 за барель, що відповідало ринковим рівням на кінець лютого 2026 року .
• Під час блокування Ормузької протоки в квітні Urals злетіла до $116 — 13-річного максимуму — що тимчасово принесло вітрові гроші до російської казни .

Обвал нижче $59

• До кінця червня 2026 року Urals впала нижче бюджетного показника $59, оскільки відкриття Ормузької протоки відновило нормальні потоки близькосхідної нафти . На початку липня Urals торгувалася приблизно по $42 — обвал більш ніж удвічі від квітневого піку .
• Рахункова палата РФ уже попередила, що бюджетні доходи 2026 року зіткнуться з дефіцитом приблизно в $29 млрд порівняно з початковими прогнозами через падіння енергетичних доходів .

Фіскальні наслідки

• Росії потрібна ціна на нафту значно вища за $59, щоб фінансувати свої військові витрати. Навіть за $90 за барель раніше цього року бюджет не був збалансованим . З Urals приблизно по $42 — і з дисконтом до Brent понад $20 — Москва стикається з дефіцитом бюджету, що зростає, зниженням податкових надходжень від експорту нафти та посиленням тиску на рубль і резерви.
• Неузгодженість є критичною: нафтогазові доходи залишаються найбільшим джерелом федеральних надходжень, і аналітики зазначають, що обвал ціни нижче $59 означає, що базове бюджетне припущення є недосяжним на найближчу перспективу, якщо геополітичні умови знову не зміняться .

Застереження: Перемир'я між США та Іраном залишається крихким. Декілька аналітиків попереджають, що відновлення бойових дій може знову закрити Ормузьку протоку та спричинити стрибок цін, тому рівень Urals у $42 може бути тимчасовим .