Економіка єврозони стабілізується в червні 2025: PMI сягає 50,0, німецьке виробництво покращується, а ЄЦБ готується до підвищення ставки

Приватний сектор єврозони припинив двомісячне скорочення у червні 2025 року, згідно з остаточним зведеним PMI HCOB, який був переглянутий вгору до 50,0 після попередньої оцінки у 49,5 . Цей показник, що точно дорівнює нейтральному порогу 50,0, свідчить про те, що економіка перестала скорочуватися, але не повернулася до значущого зростання . Покращення було зумовлене головним чином Німеччиною, де нові замовлення у виробництві різко зросли, тоді як сектор послуг продовжував зазнавати труднощів. Ці події створили передумови для того, щоб Європейський центральний банк (ЄЦБ) повернувся до посилення політики, підвищивши ставки до 2,25% у червні 2026 року . Тим часом загальний рівень безробіття в єврозоні залишився на історичному мінімумі, маскуючи глибокі та стійкі диспропорції між країнами-членами.

Зведений PMI HCOB: Стабілізація, а не відновлення

Зведений PMI єврозони від S&P Global був переглянутий вгору до 50,0 у червні 2025 року з 48,5 у травні, що ознаменувало завершення двох послідовних місяців скорочення . Остаточний показник перевищив попередню оцінку у 49,5 та прогнози економістів . Однак індекс на рівні точно 50,0 сигналізує про стагнацію, а не про розширення.

Покращення було зумовлене відновленням у секторі послуг. Остаточний PMI послуг зріс до 50,5 у червні з 48,7 у травні, повернувшись до помірного розширення . Виробничий сектор, хоч і продовжував скорочуватися загалом, робив це менш значними темпами .

Роль Німеччини: Відновлення виробництва, слабкість послуг

Німеччина, найбільша економіка єврозони, була головним чинником стабілізації регіону . Зведений PMI Німеччини HCOB зріс до 50,4 у червні (попередня оцінка) з 48,6 у травні, ледь увійшовши в зону розширення вперше за три місяці .

• Виробництво: PMI німецького виробництва зріс до 49,0 у червні (попередня та остаточна оцінка підтверджена на рівні 49,0), що є найвищим показником з серпня 2022 року, але все ще нижче порогу зростання у 50,0 . Нові замовлення у німецькому виробництві зросли найшвидшими темпами за понад три роки завдяки зростанню внутрішнього та міжнародного попиту . Індекс виробництва досяг 39-місячного максимуму у 52,6 .
• Послуги: PMI послуг Німеччини покращився до 49,4 у червні (попередня оцінка), різко зрісши з 47,2 у травні, що свідчить про значно менше скорочення, хоча все ще в зоні скорочення .
• Оцінка: Головний економіст HCOB Сайрус де ла Рубіа охарактеризував відновлення як «обережне», а не стійке . Зведений індекс перемістився в позитивну зону, але базові дані показують все ще слабкий сектор послуг і виробничий сектор, який стабілізується, але ще не зростає .

Розворот політики ЄЦБ: Підвищення ставки до 2,25% у червні 2026 року

Європейський центральний банк підвищив процентні ставки на 25 базисних пунктів на своєму засіданні 11 червня 2026 року, збільшивши ставку за депозитними операціями до 2,25% . Це було перше підвищення ставки ЄЦБ майже за три роки та рішучий розворот до посилення після періоду пом'якшення, який завершився у червні 2025 року, коли ЄЦБ знизив ставки до 2,0% .

Розворот був спричинений інфляційним тиском, пов'язаним з війною в Ірані, яка підштовхнула інфляцію в єврозоні до найвищого рівня майже за три роки . ЄЦБ також підвищив свої прогнози інфляції, одночасно зробивши невеликі негативні коригування прогнозів зростання .

Перспектива передбачає подальше посилення. Аналітики Scotiabank охарактеризували цей крок як підвищення, яке «незабаром повториться», а Рада керуючих ЄЦБ сигналізувала про готовність до додаткового посилення . Ринкове ціноутворення на той час вказувало на 42 базисні пункти подальшого посилення до кінця 2026 року .

Безробіття в єврозоні: Загальний показник низький, широкі диспропорції

Загальний рівень безробіття в єврозоні залишився на історичному мінімумі в 6,2% у червні 2025 року, залишаючись стабільним порівняно з попереднім місяцем і знизившись з 6,4% роком раніше . Загальний показник по ЄС становив 5,9% . Однак ці агреговані цифри приховують глибокі структурні розриви:

Країна	Рівень безробіття (прибл.)	Джерело
Німеччина	3,7–3,8%
Нідерланди	3,9%
Мальта	2,5%
Чехія	3.0%
Італія	5.0%
Франція	8.2%
Фінляндія	9,3% (червень 2025)
Іспанія	10,4% (червень 2025)

У червні 2025 року найвищі показники були в Іспанії (10,4%) та Фінляндії (9,3%), тоді як найнижчі — на Мальті (2,5%) та в Чехії (3,0%) . До травня 2026 року найвищі показники дещо змістилися: Фінляндія (10,8%) та Іспанія (10,3%), а найнижчі спостерігалися в Німеччині та Австрії . Рівень молодіжного безробіття в ЄС становив 15,2% у травні 2026 року .

Перспективи та наслідки

Дані PMI за червень 2025 року дали знімок економіки єврозони, яка перестала скорочуватися, але ще не почала значуще зростати. Відновлення було вузьким: виробничий сектор Німеччини демонстрував найбільш чіткі ознаки покращення, тоді як послуги залишалися слабкими по всьому регіону. Ця крихка стабілізація виявилася недовгою, оскільки ЄЦБ був змушений підвищити ставки через рік у відповідь на інфляційний шок від війни в Ірані. Тим часом ринок праці продовжував не піддаватися економічному спаду на агрегованому рівні, але з великими та стійкими диспропорціями між країнами. Ці дані підкреслюють нерівномірний характер відновлення єврозони та виклик для політиків у балансуванні між контролем інфляції та підтримкою зростання.