Зростання та інфляція в єврозоні

Червневі макроекономічні прогнози персоналу Євросистеми вже враховували значно слабші перспективи . Економіка єврозони зіткнулася з різким уповільненням через зростання цін на нафту та тривале закриття Ормузької протоки. Загальна інфляція HICP у єврозоні сягнула 3,2% у травні 2026 року, порівняно з 1,9% у лютому, що стало найвищим показником із вересня 2023 року . Базова інфляція (без урахування енергоносіїв) також зросла до 2,5%, що свідчить про поширення цінового тиску за межі енергетики .

Дослідження Європейського парламенту, опубліковане 22 червня 2026 року, зазначає, що ЄЦБ опинився перед класичною стагфляційною дилемою: бездіяльність ризикує закріпити інфляцію, а посилення політики — поглибити спад .

У травневому прогнозі на 2026 рік Європейська Комісія прямо попередила, що економіка єврозони стикається з другою енергетичною кризою за п'ять років, де нафта вище $100 за барель спричиняє одночасно уповільнення зростання та зростання інфляції — класичний сценарій стагфляції . Низка незалежних аналітичних центрів (Deutsche Bank, Eurobank, Європарламент) схарактеризували ормузький шок як такий, що спричиняє широкі стагфляційні тиски як у Європі, так і в Азії, ставлячи центробанки перед вибором між боротьбою з інфляцією та уникненням рецесії .

Найбільші втрати виробництва — в азійських економіках

Липневий блог ЄЦБ прямо називає азійські економіки найуразливішими . Причина — їхня структурна залежність від енергоносіїв із Перської затоки.

Чому Азія страждає найбільше:

Частка постачальників із Перської затоки в загальному імпорті енергоносіїв становить:

• Понад 50% для Японії, Південної Кореї та Індії
• Близько третини для Китаю та економік АСЕАН
• Для порівняння, аналогічний показник для єврозони, Великої Британії та США становить лише 10–15%

Статичний аналіз ЄЦБ показує, що найбільших втрат виробництва зазнають азійські економіки: Південна Корея (до 11%), Індія (близько 8%) та Японія (близько 7%), за ними йдуть економіки АСЕАН .

Наслідки на місцях:

• Нафтопереробні заводи в Японії, Південній Кореї та Індії, які працюють із запасами сировини на кілька днів або тижнів, зіткнулися з реальним фізичним дефіцитом .
• Стійке зростання цін на нафту на 10% зазвичай змінює показники інфляції та зростання на 0,1–0,5 відсоткового пункту в економіках Азіатсько-Тихоокеанського регіону .
• Китай та Індія разом імпортували близько 44% нафти, що транзитом проходила через протоку у 2025 році, тому ціноутворення значною мірою залежить від цих імпортерів .
• Ширший аналіз Allianz визначив Тайвань, В'єтнам, Таїланд, Пакистан, Бангладеш і Шрі-Ланку як найуразливіші до дефіциту постачання в Азії .

Інфляція у Франції та прогнози зростання Банку Франції

Банк Франції (червень 2026)

• Прогноз зростання ВВП на 2026 рік знижено до 0,5% порівняно з 0,9% у попередньому прогнозі .
• Прогноз інфляції на 2026 рік підвищено до 2,5% через зростання цін на нафту .
• На 2027–2028 роки очікується відновлення зростання до 0,9% та 1,2% відповідно, а інфляція, за словами голови Банку Франції Віллеруа де Гальо, повернеться до 2% лише в 2027–2028 роках .

Весняний прогноз Європейської Комісії (травень 2026)

• Прогнозував зростання ВВП Франції на 0,8% на 2026 рік (як і у 2025) та інфляцію на рівні 2,4% .
• Червневий перегляд Банку Франції виявився помітно песимістичнішим за травневий прогноз Комісії.

Ширший контекст: імпорт СПГ до ЄС і стрес на газовому ринку

Прямий вплив на ЄС обмежений, але непрямі ефекти серйозні:

• Лише ~8% імпорту СПГ до ЄС надходить із Катару через Ормузьку протоку, і приблизно 12% нафтового імпорту ЄС проходять через цю протоку — набагато менша частка, ніж в Азії .
• Однак непрямий вплив є значним: блокада посилює глобальну конкуренцію за гнучкі партії СПГ з азійськими покупцями, підштовхуючи ціни для всіх імпортерів. Сезонні фактори посилюють цей тиск, оскільки літнє 2026 року заповнення газосховищ збігається з підготовкою до зимового попиту .
• Ціни на СПГ в Європі та Азії різко зросли та відірвалися від цін у США, згідно з даними Управління енергетичної інформації США (EIA) .

Стрес-тест газового ринку:

• Reuters зазначав, що європейський газовий ринок "пройшов ормузький стрес-тест — принаймні поки що", але попереджав, що час спливає, оскільки заповнення сховищ стикається з постійним ціновим тиском і відсутністю негайного завершення блокади .
• Chatham House попередив, що навіть відновлення судноплавства не вирішить структурної надмірної залежності Європи від дорогого СПГ .

Зростання та інфляція в єврозоні

Червневі макроекономічні прогнози персоналу Євросистеми вже враховували значно слабші перспективи . Економіка єврозони зіткнулася з різким уповільненням через зростання цін на нафту та тривале закриття Ормузької протоки. Загальна інфляція HICP у єврозоні сягнула 3,2% у травні 2026 року, порівняно з 1,9% у лютому, що стало найвищим показником із вересня 2023 року . Базова інфляція (без урахування енергоносіїв) також зросла до 2,5%, що свідчить про поширення цінового тиску за межі енергетики .

Дослідження Європейського парламенту, опубліковане 22 червня 2026 року, зазначає, що ЄЦБ опинився перед класичною стагфляційною дилемою: бездіяльність ризикує закріпити інфляцію, а посилення політики — поглибити спад .

У травневому прогнозі на 2026 рік Європейська Комісія прямо попередила, що економіка єврозони стикається з другою енергетичною кризою за п'ять років, де нафта вище $100 за барель спричиняє одночасно уповільнення зростання та зростання інфляції — класичний сценарій стагфляції . Низка незалежних аналітичних центрів (Deutsche Bank, Eurobank, Європарламент) схарактеризували ормузький шок як такий, що спричиняє широкі стагфляційні тиски як у Європі, так і в Азії, ставлячи центробанки перед вибором між боротьбою з інфляцією та уникненням рецесії .

Найбільші втрати виробництва — в азійських економіках

Липневий блог ЄЦБ прямо називає азійські економіки найуразливішими . Причина — їхня структурна залежність від енергоносіїв із Перської затоки.

Чому Азія страждає найбільше:

Частка постачальників із Перської затоки в загальному імпорті енергоносіїв становить:

• Понад 50% для Японії, Південної Кореї та Індії
• Близько третини для Китаю та економік АСЕАН
• Для порівняння, аналогічний показник для єврозони, Великої Британії та США становить лише 10–15%

Статичний аналіз ЄЦБ показує, що найбільших втрат виробництва зазнають азійські економіки: Південна Корея (до 11%), Індія (близько 8%) та Японія (близько 7%), за ними йдуть економіки АСЕАН .

Наслідки на місцях:

• Нафтопереробні заводи в Японії, Південній Кореї та Індії, які працюють із запасами сировини на кілька днів або тижнів, зіткнулися з реальним фізичним дефіцитом .
• Стійке зростання цін на нафту на 10% зазвичай змінює показники інфляції та зростання на 0,1–0,5 відсоткового пункту в економіках Азіатсько-Тихоокеанського регіону .
• Китай та Індія разом імпортували близько 44% нафти, що транзитом проходила через протоку у 2025 році, тому ціноутворення значною мірою залежить від цих імпортерів .
• Ширший аналіз Allianz визначив Тайвань, В'єтнам, Таїланд, Пакистан, Бангладеш і Шрі-Ланку як найуразливіші до дефіциту постачання в Азії .

Інфляція у Франції та прогнози зростання Банку Франції

Банк Франції (червень 2026)

• Прогноз зростання ВВП на 2026 рік знижено до 0,5% порівняно з 0,9% у попередньому прогнозі .
• Прогноз інфляції на 2026 рік підвищено до 2,5% через зростання цін на нафту .
• На 2027–2028 роки очікується відновлення зростання до 0,9% та 1,2% відповідно, а інфляція, за словами голови Банку Франції Віллеруа де Гальо, повернеться до 2% лише в 2027–2028 роках .

Весняний прогноз Європейської Комісії (травень 2026)

• Прогнозував зростання ВВП Франції на 0,8% на 2026 рік (як і у 2025) та інфляцію на рівні 2,4% .
• Червневий перегляд Банку Франції виявився помітно песимістичнішим за травневий прогноз Комісії.

Ширший контекст: імпорт СПГ до ЄС і стрес на газовому ринку

Прямий вплив на ЄС обмежений, але непрямі ефекти серйозні:

• Лише ~8% імпорту СПГ до ЄС надходить із Катару через Ормузьку протоку, і приблизно 12% нафтового імпорту ЄС проходять через цю протоку — набагато менша частка, ніж в Азії .
• Однак непрямий вплив є значним: блокада посилює глобальну конкуренцію за гнучкі партії СПГ з азійськими покупцями, підштовхуючи ціни для всіх імпортерів. Сезонні фактори посилюють цей тиск, оскільки літнє 2026 року заповнення газосховищ збігається з підготовкою до зимового попиту .
• Ціни на СПГ в Європі та Азії різко зросли та відірвалися від цін у США, згідно з даними Управління енергетичної інформації США (EIA) .

Стрес-тест газового ринку:

• Reuters зазначав, що європейський газовий ринок "пройшов ормузький стрес-тест — принаймні поки що", але попереджав, що час спливає, оскільки заповнення сховищ стикається з постійним ціновим тиском і відсутністю негайного завершення блокади .
• Chatham House попередив, що навіть відновлення судноплавства не вирішить структурної надмірної залежності Європи від дорогого СПГ .