Чому китайський юань зміцнюється, а південнокорейська вона падає: дві протилежні історії однієї Азії

Китайський юань (CNY) та південнокорейська вона (KRW) рухаються кардинально різними траєкторіями. Станом на початок липня 2026 року юань зміцнився на 3,2% відносно долара США за попередні шість місяців, досягнувши 32-місячного максимуму на рівні близько USD/CNY 6,78. Натомість вона обвалилася до найслабшого рівня з часів світової фінансової кризи 2008–2009 років, перетнувши позначку USD/KRW 1 529 ^FF. Обидві економіки за той самий період продемонстрували двозначне зростання експорту, що робить цю розбіжність ще більш вражаючою ^B.

Крос-курс CNY/KRW красномовно ілюструє цю історію в одній цифрі: один юань тепер коштує приблизно 228 вон, що на 18,6% більше, ніж рік тому ^X.

Що стоїть за силою юаня

Кероване зміцнення з боку Народного банку Китаю (НБК). НБК послідовно підвищував щоденний довідковий курс юаня, обережно спрямовуючи валюту вгору. До січня 2026 року юань вже досяг 32-місячного максимуму, і НБК продовжував підвищувати фіксинг протягом першої половини 2026 року ^R. Центробанк утримував щоденний фіксинг нижче психологічного рівня 7,0 протягом тривалих періодів, сигналізуючи про комфорт із поступовим зміцненням юаня ^T.

Потужний експорт та позитивне сальдо trade surplus. Активна експортна діяльність і велике позитивне сальдо поточного рахунку генерували стабільний приплив доларів до Китаю, навіть попри деяке звуження торговельного профіциту ^TII. Аналітики Інституту міжнародних фінансів зазначили, що рекордний торговельний профіцит Китаю є вагомим аргументом на користь зміцнення юаня, а схильність до розрахунків у юанях зросла, підтримуючи обмінний курс ^I.

Зниження процентних ставок у США та слабший долар. М'якше глобальне середовище для долара загалом було позитивним фактором для азійських валют, але юань отримав непропорційно велику частку припливу капіталу ^TF. Юань зміцнився на 4,4% у 2025 році та додав приблизно ще 2% на початку 2026 року, наближаючись до трирічних максимумів ^R.

Приплив капіталу в китайські активи. Іноземні інвестиційні фонди прискореними темпами надходили на китайські ринки капіталу. Згідно з оцінками Bloomberg, які цитує газета Chosun Ilbo, у квітні 2026 року до Китаю надійшло 200 мільярдів юанів (близько 44,2 трильйона вон) іноземних інвестиційних фондів — це найбільший місячний приплив в історії ^BB. Збільшення використання юаня в розрахунках експортними корпораціями по всьому світу також підтримало попит на валюту ^B.

Що спричиняє кризове ослаблення вони

«Уолл-стріт манія» роздрібних інвесторів. Найчастіше цитованим фактором ослаблення вони є безпрецедентний сплеск інвестицій південнокорейських роздрібних інвесторів в американські акції, що створює надмірний попит на долари. Цей структурний відтік капіталу виснажує ліквідність вони, навіть попри бум у корейському експортному секторі. Розслідування Reuters у лютому 2026 року описало корейську «манію Волл-стріт» як таку, що підриває боротьбу уряду за стабільність валютного ринку, змушуючи владу переглядати свої стратегії ^R.

Політична нестабільність. Імпічмент та усунення президента Юн Сок Йоля, за якими послідували суперечки навколо воєнного стану та парламентське розслідування, створили серйозну політичну невизначеність, що налякала валютні ринки. Інститут Брукінгса задокументував, що Конституційний суд одноголосно підтримав звинувачення в імпічменті 4 квітня 2025 року, що запустило 60-денний графік проведення позачергових виборів ^B. Вона так і не відновилася після цього.

Зниження ставок Банком Кореї та голубиний настрій. Банк Кореї знизив ставки раніше, ніж Федеральна резервна система, звузивши різницю процентних ставок і посиливши тиск на знецінення вони. Міністерство фінансів США у своєму січневому звіті 2026 року зазначило, що ослаблення вони «не відповідає фундаментальним показникам», вказавши на рішення Банку Кореї знизити ставку в листопаді 2024 року разом із внутрішньою політичною нестабільністю, що виникла, як на ключові драйвери ^RH.

Витрати на імпорт енергоносіїв. Сильна залежність Кореї від імпорту енергоносіїв означає відносно стійкий попит на долари з цього каналу, на відміну від Китаю, який менш вразливий у цьому плані ^T.

Реакція політики: дві протилежні стратегії

Південна Корея розгорнула агресивну кампанію словесних та ринкових інтервенцій:

• Міністерство фінансів та Банк Кореї випустили спільні заяви в травні та червні 2026 року, попереджаючи, що вони «вживуть рішучих дій, якщо це буде необхідно» для стабілізації вони ^B.
• 2 липня 2026 року заступник міністра фінансів Кореї заявив, що Сеул «тісно спілкується з Японією та іншими ключовими союзниками» з питань валютної політики, і попередив, що вона стала «значно невідповідною економічним фундаментальним показникам» ^R.
• Уряд оголосив про боротьбу з «надмірною волатильністю» та «одностороннім стадним рухом» після того, як вона внутрішньоденно перетнула позначку 1 560 ^E.
• Номінований голова Банку Кореї пообіцяв у квітні «реагувати на надмірне ослаблення вони» ^R.
• Міністр фінансів Ку Юн Чхоль пообіцяв «короткострокові ринкові заходи та управління потоками» ще в січні 2026 року ^B. Деякі економісти навіть закликали до поступового підвищення ставки для стабілізації валюти ^B.

Китай обрав протилежний підхід — керування зміцненням юаня, а не боротьбу з ослабленням:

• НБК «обережно підвищував» щоденний фіксинг, щоб контролювати темпи зростання юаня, а не зупинити його ^R.
• Аналітики зазначили, що НБК подав «неоднозначні сигнали» на початку липня 2026 року, незначно змінивши фіксинг, що свідчить про комфорт із поступовим зміцненням юаня ^FFF.
• У лютому 2026 року НБК вжив заходів для стримування швидкого зміцнення юаня, скасувавши резервні вимоги до валютного ризику для форвардних продажів, знизивши їх з 20% до 0% з 2 березня 2026 року — сигнал про те, що Пекін готовий до більш гнучкого і, потенційно, слабшого юаня, якщо це буде потрібно ^G.

Занепокоєння щодо недооцінки та структурні фактори

Дебати про недооцінку юаня. Реальний ефективний обмінний курс (REER) Китаю знизився на 4,6% за рік до вересня 2025 року, що означає, що реальна купівельна спроможність юаня послабла, навіть якщо його номінальний курс зріс. Це зберегло експортну конкурентоспроможність Китаю та підживило постійну увагу з боку Міністерства фінансів США ^TH.

Недооцінка вони через надмірне падіння. Численні офіційні джерела — Міністерство фінансів США, власне міністерство фінансів Кореї та Банк Кореї — заявили, що ослаблення вони перевищило фундаментальні економічні показники, що свідчить про те, що вона є недооціненою на фундаментальній основі ^BRB.

Вплив крос-курсу на торгівлю. Крос-курс CNY/KRW злетів приблизно на 18,6% у річному обчисленні, роблячи китайський експорт дорожчим для корейських покупців і надаючи Китаю значну конкурентну перевагу на третіх ринках ^I. Цей структурний розрив, якщо він збережеться, може змінити ланцюги поставок та торговельні потоки в Північно-Східній Азії.

Розбіжні політичні рамки. Китай все ще має режим жорстко керованої валюти з контролем за капіталом, що дозволяє йому буферизувати зовнішні шоки. Південна Корея має переважно вільно плаваючий режим із високою відкритістю рахунку капіталу, що робить її набагато більш вразливою до феномену відтоку долара від роздрібних інвесторів ^RI.

Азія дедалі більше переходить від історії конвергенції до історії дивергенції, як зазначили дослідники MUFG Research у своєму прогнозі на друге півріччя 2026 року: динаміка валют формується участю країн в інвестиційному циклі на основі ШІ, зовнішньою конкурентоспроможністю та внутрішніми політичними фундаментальними показниками ^M. Розрив між юанем і воною є найяскравішим прикладом цієї нової реальності.