Індекс витрат на AI-токени впав на 20%: чи лопається бульбашка штучного інтелекту?

Ось верифікований розбір кожного твердження з виправленими посиланнями на надані джерела.

---

1. Індекс витрат на AI-токени впав приблизно на 20% від травневого піку 2026 року

Індекс витрат на токени LLM від Silo Data (LLM Token Expenditure Index), який відстежує витрати на використання токенів великих мовних моделей,впав майже на 20% після досягнення піку в травні, майже подвоївшись з кінця 2025 року . Цей індекс використовується як сигнал ринку для визначення того, чи встигає попит на AI за масштабами інвестицій в інфраструктуру .

Чим пояснюється падіння? Падіння відбувається, незважаючи на те, що ціни на токени різко впали з 2023 року. Торстен Слок з Apollo цитується з твердженням, що ціна за токен впала приблизно на 90% за цей період . Розворот після травня свідчить про те, що зростання витрат на токени сповільнюється або виходить на плато — користувачі, можливо, не збільшують використання достатньо, щоб компенсувати стиснення цін .

---

2. Ціни на токени обвалилися приблизно на 90%+ з 2023 року

• Торстен Слок з Apollo Global Management повідомив, що ціна за токенвпала приблизно на 90% з 2023 року .
• Згідно з показником Silicon/Silo Data, витрати на токениприблизно подвоїлися з кінця 2025 року, в той час як ціна за токен впала приблизно на 90% з 2023 року .
• Bain також зазначає, що ціни на моделі падають, хоча витрати на токени залишаються невеликою, але потенційно зростаючою частиною операційних витрат .

Отже, шаблон такий:ціни на одиницю різко падають, сукупні витрати на токени можуть ще зростати, але темпи зростання витрат, схоже, сповільнюються після травневого піку .

---

3. Розрив між капітальними витратами та доходами різко зростає

• Allianz Research повідомляє, що підвищені плани капітальних витрат гіперскейлерів на AI становили близько $575 млрд, причому очікується, що капітальні витрати на AI продовжать зростати, а занепокоєння інвесторів посилюються .
• Allianz також зазначає, що після зростання приблизно на 60% у 2025 році інвестиції американських технологічних гігантів, за прогнозами, зростуть ще на 50%, перевищивши $600 млрд і піднявши інтенсивність капітальних витрат до надзвичайно високого рівня .
• Індекс AI Стенфордського університету за 2026 рік підтверджує загальну напруженість:доходи AI-компаній зростають історично швидкими темпами, але витрати на обчислення та інфраструктуру також досягають рекордних рівнів .

Точні цифри розриву в доходах з оригінальної версії не підтверджуються наданими джерелами, але загальне твердження підтверджується: витрати на AI-інфраструктуру прискорюються до рекордних рівнів, в той час як дохідна база все ще перебуває під тиском, щоб виправдати це будівництво .

---

4. Meta планує продавати надлишкові обчислювальні потужності AI

• 1 липня 2026 року Reuters повідомило, щоMeta будує хмарний бізнес для продажу надлишкових обчислювальних потужностей AI .
• Bloomberg повідомив, що Meta розробляє хмарну інфраструктуру для продажу доступу до обчислювальної потужності та моделей AI, що ставить її в конкуренцію з такими великими хмарними провайдерами, як Amazon Web Services, Microsoft Azure та Google Cloud .
• Reuters представив цей крок як частину ширшого прагнення технологічних компаній отримати прибуток від дорогих інвестицій в AI на тлі побоювань щодо надмірних витрат .

Це конкретна ознака того, що Meta може мати більше потужностей AI, ніж їй потрібно внутрішньо, і шукає способи монетизувати ці потужності зовні .

---

5. Цінова влада швидко ерозує

Наявні джерела підтверджують основне занепокоєння щодо цінової влади: ціни на токени впали приблизно на 90% з 2023 року, в той час як індекс витрат на токени ослаб після травневого піку . Bain підкріплює цю точку з боку витрат клієнтів: витрати на токени для компаній, що використовують AI, наразі становлять лише близько 1–2% від витрат на персонал, причому деякі сценарії припускають зростання до 20–30% .

Це означає, що провайдерам AI потрібно або значно вище використання, або сильніша цінова влада, або і те, і інше, щоб конвертувати масивні інвестиції в інфраструктуру в стабільне зростання доходів .

---

6. Розпродаж акцій виробників напівпровідників та пам'яті

Надані джерела безпосередньо не підтверджують твердження про конкретний розпродаж акцій виробників напівпровідників та пам'яті. Однак ширша розповідь, що стоїть за таким розпродажем, підтверджується:

• Allianz Research зазначаєзанепокоєння інвесторів щодо стійкості будівництва AI-інфраструктури, причому інвестиції американських технологічних гігантів, за прогнозами, перевищать $600 млрд .
• Reuters повідомило, що Meta шукає способи монетизувати надлишкові обчислювальні потужності AI через побоювання щодо надмірних витрат на AI-інфраструктуру .
• Індекс AI Стенфордського університету за 2026 рік каже, що доходи AI швидко зростають, але витрати на обчислення та інфраструктуру також досягають рекордних рівнів .

Таким чином, наслідок для акцій напівпровідникових компаній є висновком: якщо інвестори дійдуть висновку, що AI-інфраструктура була перебудована або що цінова влада на токени погіршується, вони можуть переоцінити постачальників чіпів та пам'яті, пов'язаних з цим будівництвом.

---

Як все поєднується

Сигнал	Що це означає	Наслідок
Індекс витрат на токени впав майже на 20% після травня	Реальне зростання витрат сповільнюється	Ризик надлишку потужностей стає більш помітним
Ціни на токени впали приблизно на 90% з 2023 року	Цінова влада під тиском	Дохід на токен продовжує скорочуватися
Капітальні витрати на AI, за прогнозами, перевищать $600 млрд для US Big Tech	Інвестиції в інфраструктуру все ще прискорюються	Інвестиційна теза вимагає дуже великого зростання доходів
Meta будує хмарний бізнес для продажу надлишкових обчислень	Надлишкові потужності можуть потребувати зовнішньої монетизації	Більше пропозиції може вийти на ринок, який вже перебуває під ціновим тиском
Занепокоєння інвесторів щодо капітальних витрат на AI	Ринки ставлять під сумнів будівництво	Активи AI-інфраструктури можуть бути переоцінені

Основний механізм такий: AI-компанії витратили величезні кошти на інфраструктуру, припускаючи, що використання та доходи зростатимуть досить швидко, щоб виправдати будівництво. Натомість конкуренція та підвищення ефективності призвели до падіння цін на токени приблизно на 90%, індекс витрат на токени розвернувся від свого травневого піку, а Meta вивчає можливість продажу надлишкових обчислювальних потужностей AI зовнішнім клієнтам . Тому ринок переоцінює, чи можна конвертувати витрати на AI-інфраструктуру в стабільний високомаржинальний дохід .