Nomura підвищує цільову ціну TSMC до 3 425 NT$: цикл інвестицій в інфраструктуру ШІ «ще не досяг піку»

Рекордний прогноз на тлі «ШІ-буму»

У понеділок, 30 червня 2026 року, одразу два великі інвестиційні банки оприлюднили дуже оптимістичні оновлені прогнози для тайванського виробника мікросхем Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). Nomura підвищила цільову ціну акцій TSMC до 3 425 NT$ з попередніх 2 820 NT$, а Mizuho збільшила свій прогноз місячних потужностей передового пакування CoWoS до 140 000 одиниць до 2026 року та 190 000–200 000 одиниць до 2027 року . Обидва банки об'єднує спільний аргумент: цикл інвестицій в інфраструктуру для штучного інтелекту ще не досяг свого піку.

Нова цільова ціна від Nomura: 3 425 NT$

Nomura опублікувала оновлений цільовий показник у своєму «Anchor Report» 30 червня, збільшивши його приблизно на 21% — з 2 820 NT$ до 3 425 NT$ . Банк залишив рейтинг «Купувати» (Buy) і прямо заявив, що «цикл інвестицій в інфраструктуру ШІ ще не досяг піку» . Виходячи з ціни закриття акцій TSMC на рівні 2 340 NT$ 26 червня, новий цільовий показник передбачає потенційне зростання приблизно на 46,4% .

Це підвищення є частиною послідовної серії оптимістичних переглядів з боку Nomura:

• Травень 2025 року: 1 170 NT$
• Жовтень 2025 року: 1 855 NT$
• Січень 2026 року: 2 135 NT$
• Січень 2026 року (після звіту за 4-й квартал): 2 280 NT$
• Перед цим звітом: 2 820 NT$
• 30 червня 2026 року: 3 425 NT$

Кожне підвищення обґрунтовувалося зростаючою видимістю попиту на ШІ та дефіцитом потужностей CoWoS.

Прогноз Mizuho щодо потужностей CoWoS: 140 000 до 2026 року, 200 000 до 2027 року

Mizuho Securities Asia підвищила свої оцінки місячних потужностей передового пакування CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) для TSMC:

• 2026 рік: 140 000 одиниць на місяць (попередній прогноз: 120 000)
• 2027 рік: 190 000–200 000 одиниць на місяць (попередній прогноз: 170 000–180 000)

Головним драйвером перегляду є «різко покращений прогноз попиту на серверні процесори з боку ШІ», особливо з боку клієнтів, які замовляють серверні CPU та GPU . У своєму звіті Mizuho не вказувало нову конкретну цільову ціну для акцій TSMC, але останніми місяцями банк регулярно підвищує цільові показники для компаній по всьому ланцюжку постачання напівпровідників, включаючи Applied Materials, Micron, STMicroelectronics та Texas Instruments .

Як ці оновлення співвідносяться з ширшим консенсусом аналітиків

Акції TSMC мають консенсусний рейтинг «Купувати» від 16 брокерів, з яких 12 рекомендують «Купувати», а 2 — «Сильно купувати». Середня цільова ціна на американські депозитарні розписки (АДР) TSMC на один рік становить близько $449,38 . Останні дії аналітиків свідчать про широкий оптимізм, але новий прогноз Nomura виділяється:

• Nomura: 3 425 NT$ — найвищий публічно озвучений цільовий показник серед нещодавніх оновлень
• Citi (березень 2026 року): Назвав період «мегациклом ШІ», прогнозуючи, що техпроцес N2 стане найбільшим джерелом доходу TSMC за всю історію до 2027 року
• Goldman Sachs (січень 2026 року): Підвищив ціль до 2 330 NT$, посилаючись на дефіцит потужностей та високий попит на ШІ
• BofA (січень 2026 року): Підвищив ціль до 2 150 NT$ ; у квітні 2026 року — до 2 360 NT$
• J.P. Morgan (січень 2026 року): Встановив ціль на рівні 2 100 NT$

Ціль Nomura на рівні 3 425 NT$ значно перевищує діапазон конкурентів (приблизно 2 100–2 400 NT$) і передбачає преміальну оцінку вартості, яка набагато вища за ту, що використовують більшість інших аналітиків .

Як це узгоджується з власними фінансовими результатами TSMC

Власні показники та прогнози TSMC є фундаментальною основою для цих агресивних підвищень з боку аналітиків.

• Результати 2025 року: У липні 2025 року TSMC підвищила прогноз зростання доходу на 2025 рік приблизно до 30% у доларах США, порівняно з попередніми ~25% . Прибуток за третій квартал 2025 року досяг рекордного рівня .
• Прогноз на 2026 рік (квітень 2026 року): TSMC прогнозує зростання доходу на >30% у 2026 році та оголосила капітальні витрати на 2026 рік у розмірі $52–$56 млрд, що значно більше, ніж у попередньому році . Дохід за перший квартал 2026 року склав приблизно $35,9 млрд, що на 35% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року, а валова маржа сягнула 62,3% .
• Сигнали щодо потужностей: TSMC конвертує потужності техпроцесу N5 на N3 та розширює свої заводи в Арізоні. За галузевими оцінками, місячна потужність CoWoS становила приблизно 75 000–80 000 пластин на кінець 2025 року, з цільовим показником компанії у 120 000–130 000 до кінця 2026 року . Новий прогноз Mizuho у 140 000 перевищує цей загальновідомий цільовий показник компанії, що відображає ще більш агресивний погляд на попит .
• Домінування HPC: Високопродуктивні обчислення (включаючи ШІ-акселератори) забезпечили 61% доходу TSMC у першому кварталі 2026 року, порівняно з 46% у першому кварталі 2024 року .

Під час звітної конференції за третій квартал 2025 року генеральний директор TSMC СС Вей заявив, що потужності, пов'язані зі ШІ, «приблизно втричі» відстають від попиту . Цей розрив між попитом та пропозицією продовжує стимулювати підвищення прогнозів аналітиками.

Що це означає для інвесторів

Ціль Nomura на рівні 3 425 NT$ та покращений прогноз Mizuho щодо CoWoS є одними з найагресивніших аналітичних оцінок для TSMC. Обидва відображають переконання, що цикл капітальних витрат на ШІ все ще має потенціал для зростання — погляд, який підкріплюється рекордним доходом самої TSMC, траєкторією зростання >30% та планом капітальних витрат у розмірі $52–$56 млрд. Однак ціль Nomura помітно перевищує консенсусний діапазон і передбачає преміальну оцінку вартості, значно вищу за ту, яку використовують більшість колег. Інвесторам варто зважувати потенціал зростання з ризиком того, що ці оцінки вже закладають майже ідеальний сценарій попиту.