Що спричинило 90-відсоткове зростання

За цим стрибком стояла лише одна історія: фізичне будівництво ШІ-інфраструктури . Кожна компанія, пов'язана зі зведенням центрів обробки даних для ШІ — виробники мікросхем пам'яті, компанії з виробництва передової логіки та постачальники ШІ-прискорювачів — отримала величезний приплив капіталу . Інвестори переміщували капітал у акції виробників напівпровідників на ринках, що розвиваються, оскільки вони вважалися дешевшими і мали більший потенціал зростання, ніж американські ШІ-акції .

Імпульс посилювався значним припливом капіталу в акції ринків, що розвиваються, які вже почали випереджати розвинені ринки у 2025 році та зберегли цю силу у 2026 році . Сам індекс MSCI Emerging Markets зріс на 24% у першому півріччі 2026 року, тоді як південнокорейський KOSPI підскочив на 101,1% . Індекс FTSE Korea повернув приблизно 188% за попередні 12 місяців, ставши найефективнішим ринком акцій у світі .

Обвал наприкінці червня: багатоетапний каскад

Обвал, який почався на початку червня та посилився наприкінці червня, не був окремою подією, а серією накопичувальних шоків .

Етап 1 — Розчарування від Broadcom та зміна очікувань щодо ставок ФРС (5-8 червня)

5 червня Broadcom повідомила про невиконання плану з доходів, що негайно вплинуло на тему ШІ-напівпровідників . Того ж дня Бюро статистики праці США повідомило, що економіка створила 172 000 робочих місць поза сільським господарством — більш ніж удвічі більше, ніж очікували економісти (близько 80 000) . Цей сильніший, ніж очікувалося, звіт про ринок праці підштовхнув очікування щодо підвищення ставок і спричинив широкий технологічний обвал у США, який поширився на азійські ринки наступного понеділка, 8 червня . Південнокорейський KOSPI впав більш ніж на 4,5% за одну сесію, лідерами падіння стали акції напівпровідникових компаній . Іноземні інвестори вивели з портфелів ринків, що розвиваються, оціночно 27 мільярдів доларів у травні та на початку червня .

Етап 2 — Занепокоєння щодо вартості ШІ, змушений делеверидж та автоматичні вимикачі (23-26 червня)

До 23 червня обвал значно посилився. Південнокорейський KOSPI впав на 10,5%, лідерами падіння стали Samsung та SK Hynix, знищивши місяці зростання . Корейські регулятори раніше попереджали про надзвичайний рівень маржинальної заборгованості та запозичень роздрібних інвесторів у кредитні ETF . Коли відбувся обвал, змушений делеверидж посилив падіння, спричинивши каскад ліквідацій . 26 червня індикатор MSCI для акцій ринків, що розвиваються, впав на 3,9% за один день, що стало найбільшим падінням з 8 червня . Найбільше постраждала Південна Корея: акції Samsung Electronics та SK Hynix впали більш ніж на 10%, потягнувши KOSPI вниз на 9% і спричинивши 20-хвилинну зупинку торгів — п'яту зупинку, введену Корейською біржею у 2026 році .

Занепокоєння щодо вартості ШІ переросло в справжній рух уникання ризику. Оголошення Apple про підвищення цін (спричинене дефіцитом мікросхем пам'яті) розпалило страхи щодо споживчого попиту на преміальні ШІ-пристрої, що, у свою чергу, поставило під сумнів попит на мікросхеми .

Як концентрація в секторі ШІ-напівпровідників змінила Південну Корею, Японію та Тайвань

Зростання та падіння мали спільний рушій: надзвичайна концентрація в жменьці гігантів ШІ-напівпровідників.

Південна Корея стала епіцентром. Samsung Electronics та SK Hynix стали одночасно двигуном рекордних максимумів KOSPI та джерелом його майже 10-відсоткового падіння . Ринок став небезпечно вузьким: коли іноземні інвестори агресивно продавали акції виробників мікросхем, весь індекс різко падав .

Тайвань пішов подібним шляхом. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) була ключовим бенефіціаром ШІ, і тайванський ринок так само сконцентрувався навколо циклу ШІ-мікросхем, посилюючи як зростання, так і падіння . Стратеги JPMorgan зазначили, що після стрімкого зростання з початку року лише три акції — Samsung Electronics, TSMC та SK Hynix — забезпечили основну частину прибутку .

Японія, хоч і класифікується як розвинений ринок, має технологічний ланцюжок постачання напівпровідників (Tokyo Electron, Advantest та інші виробники обладнання для мікросхем), який рухався синхронно з темою ШІ і був захоплений як зростанням, так і падінням .

Структурний ризик очевидний: коли кілька ринків прив'язані до одного циклу оцінки ШІ, розворот настроїв може вдарити по них усім одночасно .

Попередження BlackRock, Bank of America та BIS

У міру розгортання обвалу великі інституційні гравці почали публічно попереджати про ризики, закладені в ШІ-торгівлі.

BlackRock (30 червня): Найбільший у світі керуючий активами знизив свій прогноз для акцій ринків, що розвиваються, з "надмірна вага" до "нейтральна" . BlackRock прямо вказав на зростаючий ризик концентрації в ШІ в акціях Кореї та Тайваню, попередивши, що надзвичайна концентрація в корпораціях, пов'язаних із ШІ, може похитнути ширший ринок . Це було пряме інституційне визнання того, що сама структура, яка спричинила зростання, зробила ринок вразливим.

Bank of America застерігав про концентрацію в ШІ щонайменше з січня 2026 року, коли BofA описав високу концентрацію капіталу, що надходить у ШІ, як таку, що створює "системні вразливості", запропонувавши "перехідне інвестування" як хедж . До лютого команда BofA з європейської стратегії акцій випустила заяву про те, що "сумніви щодо революції ШІ з'являються", а ринкова нарація зміщується від перспективи "лише зростання" до побоювань, що ШІ може активно знищувати корпоративні прибутки .

Раніше, наприкінці 2025 року, Савіта Субраманіан з BofA стверджувала, що це скоріше "повітряна кишеня", а не повноцінна бульбашка, але застерігала інвесторів готуватися до волатильності у 2026 році . У травні 2026 року аналітик BofA Майкл Хартнетт попередив, що зростаюче захоплення акціями ШІ штовхає фондові ринки США до рівнів концентрації, "що нагадують деякі з найзначніших спекулятивних бульбашок в історії" .

Банк міжнародних розрахунків (30 червня): BIS виступив з історично обґрунтованим попередженням, заявивши, що масштаб і темпи поточного буму інвестицій у ШІ "мають схожість" з минулими інвестиційними бульбашками, які закінчувалися крахом . BIS попередив, що якщо прибутки від ШІ розчарують, сплеск витрат може перетворитися на "затяжний інвестиційний спад" із наслідками для всієї фінансової системи . BIS також зазначив, що бум ШІ розгортається у висококонцентрованій екосистемі гіперскейлерів, постачальників і приватних кредиторів, пов'язаних боргами та дедалі більш непрозорими фінансовими домовленостями .

Що далі: перспективи на другу половину 2026 року

Технологічний сектор ринків, що розвиваються, входить у другу половину 2026 року з рекордним першим півріччям позаду, але також із надзвичайною концентрацією, завищеними оцінками, ризиком змушеного делевериджу та явними попередженнями від BlackRock, BofA та BIS . Обвал наприкінці червня продемонстрував, як швидко гаряча торгівля може розвернутися, коли відбувається кілька шоків одночасно. Відсутність широти ринку означає, що будь-які подальші негативні новини про ШІ можуть спровокувати ще один каскадний спад .

Інвестори уважно стежитимуть за трьома речами: чи зможуть прибутки, пов'язані з ШІ (особливо від виробників мікросхем), виправдати поточні оцінки; чи посилять регулятори в Кореї та інших країнах правила маржинальної торгівлі, щоб запобігти повторенню каскаду змушених ліквідацій; і чи почне ринок розширюватися за межі жменьки акцій ШІ-чемпіонів, які домінували в першій половині року .

Що спричинило 90-відсоткове зростання

За цим стрибком стояла лише одна історія: фізичне будівництво ШІ-інфраструктури . Кожна компанія, пов'язана зі зведенням центрів обробки даних для ШІ — виробники мікросхем пам'яті, компанії з виробництва передової логіки та постачальники ШІ-прискорювачів — отримала величезний приплив капіталу . Інвестори переміщували капітал у акції виробників напівпровідників на ринках, що розвиваються, оскільки вони вважалися дешевшими і мали більший потенціал зростання, ніж американські ШІ-акції .

Імпульс посилювався значним припливом капіталу в акції ринків, що розвиваються, які вже почали випереджати розвинені ринки у 2025 році та зберегли цю силу у 2026 році . Сам індекс MSCI Emerging Markets зріс на 24% у першому півріччі 2026 року, тоді як південнокорейський KOSPI підскочив на 101,1% . Індекс FTSE Korea повернув приблизно 188% за попередні 12 місяців, ставши найефективнішим ринком акцій у світі .

Обвал наприкінці червня: багатоетапний каскад

Обвал, який почався на початку червня та посилився наприкінці червня, не був окремою подією, а серією накопичувальних шоків .

Етап 1 — Розчарування від Broadcom та зміна очікувань щодо ставок ФРС (5-8 червня)

5 червня Broadcom повідомила про невиконання плану з доходів, що негайно вплинуло на тему ШІ-напівпровідників . Того ж дня Бюро статистики праці США повідомило, що економіка створила 172 000 робочих місць поза сільським господарством — більш ніж удвічі більше, ніж очікували економісти (близько 80 000) . Цей сильніший, ніж очікувалося, звіт про ринок праці підштовхнув очікування щодо підвищення ставок і спричинив широкий технологічний обвал у США, який поширився на азійські ринки наступного понеділка, 8 червня . Південнокорейський KOSPI впав більш ніж на 4,5% за одну сесію, лідерами падіння стали акції напівпровідникових компаній . Іноземні інвестори вивели з портфелів ринків, що розвиваються, оціночно 27 мільярдів доларів у травні та на початку червня .

Етап 2 — Занепокоєння щодо вартості ШІ, змушений делеверидж та автоматичні вимикачі (23-26 червня)

До 23 червня обвал значно посилився. Південнокорейський KOSPI впав на 10,5%, лідерами падіння стали Samsung та SK Hynix, знищивши місяці зростання . Корейські регулятори раніше попереджали про надзвичайний рівень маржинальної заборгованості та запозичень роздрібних інвесторів у кредитні ETF . Коли відбувся обвал, змушений делеверидж посилив падіння, спричинивши каскад ліквідацій . 26 червня індикатор MSCI для акцій ринків, що розвиваються, впав на 3,9% за один день, що стало найбільшим падінням з 8 червня . Найбільше постраждала Південна Корея: акції Samsung Electronics та SK Hynix впали більш ніж на 10%, потягнувши KOSPI вниз на 9% і спричинивши 20-хвилинну зупинку торгів — п'яту зупинку, введену Корейською біржею у 2026 році .

Занепокоєння щодо вартості ШІ переросло в справжній рух уникання ризику. Оголошення Apple про підвищення цін (спричинене дефіцитом мікросхем пам'яті) розпалило страхи щодо споживчого попиту на преміальні ШІ-пристрої, що, у свою чергу, поставило під сумнів попит на мікросхеми .

Як концентрація в секторі ШІ-напівпровідників змінила Південну Корею, Японію та Тайвань

Зростання та падіння мали спільний рушій: надзвичайна концентрація в жменьці гігантів ШІ-напівпровідників.

Південна Корея стала епіцентром. Samsung Electronics та SK Hynix стали одночасно двигуном рекордних максимумів KOSPI та джерелом його майже 10-відсоткового падіння . Ринок став небезпечно вузьким: коли іноземні інвестори агресивно продавали акції виробників мікросхем, весь індекс різко падав .

Тайвань пішов подібним шляхом. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) була ключовим бенефіціаром ШІ, і тайванський ринок так само сконцентрувався навколо циклу ШІ-мікросхем, посилюючи як зростання, так і падіння . Стратеги JPMorgan зазначили, що після стрімкого зростання з початку року лише три акції — Samsung Electronics, TSMC та SK Hynix — забезпечили основну частину прибутку .

Японія, хоч і класифікується як розвинений ринок, має технологічний ланцюжок постачання напівпровідників (Tokyo Electron, Advantest та інші виробники обладнання для мікросхем), який рухався синхронно з темою ШІ і був захоплений як зростанням, так і падінням .

Структурний ризик очевидний: коли кілька ринків прив'язані до одного циклу оцінки ШІ, розворот настроїв може вдарити по них усім одночасно .

Попередження BlackRock, Bank of America та BIS

У міру розгортання обвалу великі інституційні гравці почали публічно попереджати про ризики, закладені в ШІ-торгівлі.

BlackRock (30 червня): Найбільший у світі керуючий активами знизив свій прогноз для акцій ринків, що розвиваються, з "надмірна вага" до "нейтральна" . BlackRock прямо вказав на зростаючий ризик концентрації в ШІ в акціях Кореї та Тайваню, попередивши, що надзвичайна концентрація в корпораціях, пов'язаних із ШІ, може похитнути ширший ринок . Це було пряме інституційне визнання того, що сама структура, яка спричинила зростання, зробила ринок вразливим.

Bank of America застерігав про концентрацію в ШІ щонайменше з січня 2026 року, коли BofA описав високу концентрацію капіталу, що надходить у ШІ, як таку, що створює "системні вразливості", запропонувавши "перехідне інвестування" як хедж . До лютого команда BofA з європейської стратегії акцій випустила заяву про те, що "сумніви щодо революції ШІ з'являються", а ринкова нарація зміщується від перспективи "лише зростання" до побоювань, що ШІ може активно знищувати корпоративні прибутки .

Раніше, наприкінці 2025 року, Савіта Субраманіан з BofA стверджувала, що це скоріше "повітряна кишеня", а не повноцінна бульбашка, але застерігала інвесторів готуватися до волатильності у 2026 році . У травні 2026 року аналітик BofA Майкл Хартнетт попередив, що зростаюче захоплення акціями ШІ штовхає фондові ринки США до рівнів концентрації, "що нагадують деякі з найзначніших спекулятивних бульбашок в історії" .

Банк міжнародних розрахунків (30 червня): BIS виступив з історично обґрунтованим попередженням, заявивши, що масштаб і темпи поточного буму інвестицій у ШІ "мають схожість" з минулими інвестиційними бульбашками, які закінчувалися крахом . BIS попередив, що якщо прибутки від ШІ розчарують, сплеск витрат може перетворитися на "затяжний інвестиційний спад" із наслідками для всієї фінансової системи . BIS також зазначив, що бум ШІ розгортається у висококонцентрованій екосистемі гіперскейлерів, постачальників і приватних кредиторів, пов'язаних боргами та дедалі більш непрозорими фінансовими домовленостями .

Що далі: перспективи на другу половину 2026 року

Технологічний сектор ринків, що розвиваються, входить у другу половину 2026 року з рекордним першим півріччям позаду, але також із надзвичайною концентрацією, завищеними оцінками, ризиком змушеного делевериджу та явними попередженнями від BlackRock, BofA та BIS . Обвал наприкінці червня продемонстрував, як швидко гаряча торгівля може розвернутися, коли відбувається кілька шоків одночасно. Відсутність широти ринку означає, що будь-які подальші негативні новини про ШІ можуть спровокувати ще один каскадний спад .

Інвестори уважно стежитимуть за трьома речами: чи зможуть прибутки, пов'язані з ШІ (особливо від виробників мікросхем), виправдати поточні оцінки; чи посилять регулятори в Кореї та інших країнах правила маржинальної торгівлі, щоб запобігти повторенню каскаду змушених ліквідацій; і чи почне ринок розширюватися за межі жменьки акцій ШІ-чемпіонів, які домінували в першій половині року .