Як акції технологічних компаній країн, що розвиваються, стали найкращою — і найнебезпечнішою — інвестицією 2026 року

Перша половина 2026 року подарувала один із найдраматичніших циклів зростання та падіння на ринках, що розвиваються, за останні роки. Індекс MSCI Emerging Markets Technology зріс більш ніж на 90% , ставши найкращим активом у світі — набагато випереджаючи технологічні індекси США та Європи . Потім, починаючи з початку червня та прискорюючись наприкінці червня, багатоетапний обвал стер місяці зростання, виявив небезпечну концентрацію в жменьці акцій ШІ-компаній і спонукав найбільшого у світі керуючого активами знизити прогноз для цілого класу активів.

Що спричинило 90-відсоткове зростання

За цим стрибком стояла лише одна історія: фізичне будівництво ШІ-інфраструктури . Кожна компанія, пов'язана зі зведенням центрів обробки даних для ШІ — виробники мікросхем пам'яті, компанії з виробництва передової логіки та постачальники ШІ-прискорювачів — отримала величезний приплив капіталу . Інвестори переміщували капітал у акції виробників напівпровідників на ринках, що розвиваються, оскільки вони вважалися дешевшими і мали більший потенціал зростання, ніж американські ШІ-акції .

Імпульс посилювався значним припливом капіталу в акції ринків, що розвиваються, які вже почали випереджати розвинені ринки у 2025 році та зберегли цю силу у 2026 році . Сам індекс MSCI Emerging Markets зріс на 24% у першому півріччі 2026 року, тоді як південнокорейський KOSPI підскочив на 101,1% . Індекс FTSE Korea повернув приблизно 188% за попередні 12 місяців, ставши найефективнішим ринком акцій у світі .

Обвал наприкінці червня: багатоетапний каскад

Обвал, який почався на початку червня та посилився наприкінці червня, не був окремою подією, а серією накопичувальних шоків .

Етап 1 — Розчарування від Broadcom та зміна очікувань щодо ставок ФРС (5-8 червня)

5 червня Broadcom повідомила про невиконання плану з доходів, що негайно вплинуло на тему ШІ-напівпровідників . Того ж дня Бюро статистики праці США повідомило, що економіка створила 172 000 робочих місць поза сільським господарством — більш ніж удвічі більше, ніж очікували економісти (близько 80 000) . Цей сильніший, ніж очікувалося, звіт про ринок праці підштовхнув очікування щодо підвищення ставок і спричинив широкий технологічний обвал у США, який поширився на азійські ринки наступного понеділка, 8 червня . Південнокорейський KOSPI впав більш ніж на 4,5% за одну сесію, лідерами падіння стали акції напівпровідникових компаній . Іноземні інвестори вивели з портфелів ринків, що розвиваються, оціночно 27 мільярдів доларів у травні та на початку червня .

Етап 2 — Занепокоєння щодо вартості ШІ, змушений делеверидж та автоматичні вимикачі (23-26 червня)

До 23 червня обвал значно посилився. Південнокорейський KOSPI впав на 10,5%, лідерами падіння стали Samsung та SK Hynix, знищивши місяці зростання . Корейські регулятори раніше попереджали про надзвичайний рівень маржинальної заборгованості та запозичень роздрібних інвесторів у кредитні ETF . Коли відбувся обвал, змушений делеверидж посилив падіння, спричинивши каскад ліквідацій . 26 червня індикатор MSCI для акцій ринків, що розвиваються, впав на 3,9% за один день, що стало найбільшим падінням з 8 червня . Найбільше постраждала Південна Корея: акції Samsung Electronics та SK Hynix впали більш ніж на 10%, потягнувши KOSPI вниз на 9% і спричинивши 20-хвилинну зупинку торгів — п'яту зупинку, введену Корейською біржею у 2026 році .

Занепокоєння щодо вартості ШІ переросло в справжній рух уникання ризику. Оголошення Apple про підвищення цін (спричинене дефіцитом мікросхем пам'яті) розпалило страхи щодо споживчого попиту на преміальні ШІ-пристрої, що, у свою чергу, поставило під сумнів попит на мікросхеми .

Як концентрація в секторі ШІ-напівпровідників змінила Південну Корею, Японію та Тайвань

Зростання та падіння мали спільний рушій: надзвичайна концентрація в жменьці гігантів ШІ-напівпровідників.

Південна Корея стала епіцентром. Samsung Electronics та SK Hynix стали одночасно двигуном рекордних максимумів KOSPI та джерелом його майже 10-відсоткового падіння . Ринок став небезпечно вузьким: коли іноземні інвестори агресивно продавали акції виробників мікросхем, весь індекс різко падав .

Тайвань пішов подібним шляхом. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) була ключовим бенефіціаром ШІ, і тайванський ринок так само сконцентрувався навколо циклу ШІ-мікросхем, посилюючи як зростання, так і падіння . Стратеги JPMorgan зазначили, що після стрімкого зростання з початку року лише три акції — Samsung Electronics, TSMC та SK Hynix — забезпечили основну частину прибутку .

Японія, хоч і класифікується як розвинений ринок, має технологічний ланцюжок постачання напівпровідників (Tokyo Electron, Advantest та інші виробники обладнання для мікросхем), який рухався синхронно з темою ШІ і був захоплений як зростанням, так і падінням .

Структурний ризик очевидний: коли кілька ринків прив'язані до одного циклу оцінки ШІ, розворот настроїв може вдарити по них усім одночасно .

Попередження BlackRock, Bank of America та BIS

У міру розгортання обвалу великі інституційні гравці почали публічно попереджати про ризики, закладені в ШІ-торгівлі.

BlackRock (30 червня): Найбільший у світі керуючий активами знизив свій прогноз для акцій ринків, що розвиваються, з "надмірна вага" до "нейтральна" . BlackRock прямо вказав на зростаючий ризик концентрації в ШІ в акціях Кореї та Тайваню, попередивши, що надзвичайна концентрація в корпораціях, пов'язаних із ШІ, може похитнути ширший ринок . Це було пряме інституційне визнання того, що сама структура, яка спричинила зростання, зробила ринок вразливим.

Bank of America застерігав про концентрацію в ШІ щонайменше з січня 2026 року, коли BofA описав високу концентрацію капіталу, що надходить у ШІ, як таку, що створює "системні вразливості", запропонувавши "перехідне інвестування" як хедж . До лютого команда BofA з європейської стратегії акцій випустила заяву про те, що "сумніви щодо революції ШІ з'являються", а ринкова нарація зміщується від перспективи "лише зростання" до побоювань, що ШІ може активно знищувати корпоративні прибутки .

Раніше, наприкінці 2025 року, Савіта Субраманіан з BofA стверджувала, що це скоріше "повітряна кишеня", а не повноцінна бульбашка, але застерігала інвесторів готуватися до волатильності у 2026 році . У травні 2026 року аналітик BofA Майкл Хартнетт попередив, що зростаюче захоплення акціями ШІ штовхає фондові ринки США до рівнів концентрації, "що нагадують деякі з найзначніших спекулятивних бульбашок в історії" .

Банк міжнародних розрахунків (30 червня): BIS виступив з історично обґрунтованим попередженням, заявивши, що масштаб і темпи поточного буму інвестицій у ШІ "мають схожість" з минулими інвестиційними бульбашками, які закінчувалися крахом . BIS попередив, що якщо прибутки від ШІ розчарують, сплеск витрат може перетворитися на "затяжний інвестиційний спад" із наслідками для всієї фінансової системи . BIS також зазначив, що бум ШІ розгортається у висококонцентрованій екосистемі гіперскейлерів, постачальників і приватних кредиторів, пов'язаних боргами та дедалі більш непрозорими фінансовими домовленостями .

Що далі: перспективи на другу половину 2026 року

Технологічний сектор ринків, що розвиваються, входить у другу половину 2026 року з рекордним першим півріччям позаду, але також із надзвичайною концентрацією, завищеними оцінками, ризиком змушеного делевериджу та явними попередженнями від BlackRock, BofA та BIS . Обвал наприкінці червня продемонстрував, як швидко гаряча торгівля може розвернутися, коли відбувається кілька шоків одночасно. Відсутність широти ринку означає, що будь-які подальші негативні новини про ШІ можуть спровокувати ще один каскадний спад .

Інвестори уважно стежитимуть за трьома речами: чи зможуть прибутки, пов'язані з ШІ (особливо від виробників мікросхем), виправдати поточні оцінки; чи посилять регулятори в Кореї та інших країнах правила маржинальної торгівлі, щоб запобігти повторенню каскаду змушених ліквідацій; і чи почне ринок розширюватися за межі жменьки акцій ШІ-чемпіонів, які домінували в першій половині року .