Найгірший тиждень для ринків, що розвиваються: обвал на 3,9% та зупинка торгів у Південній Кореї

Південна Корея: епіцентр болю

Ніде наслідки не були такими руйнівними, як у Південній Кореї. 23 червня індекс Kospi закрився на позначці 8 203,84, впавши на 910,71 пункту — приголомшливі 9,99% за одну сесію . Під час післяобідніх торгів індекс впав більш ніж на 8% за одну хвилину, що о 14:33 за місцевим часом спричинило спрацювання автоматичного вимикача першого рівня, який зупинив усі торги акціями на 20 хвилин . Після відновлення торгів продажі відновилися, і індекс розширив падіння майже до 10% . Акції Samsung Electronics впали на 7,5%, а SK Hynix — більш ніж на 10% того дня . Лише 23 червня іноземні інвестори продали акцій Kospi на суму понад 2,6 мільярда доларів . Перед крахом Kospi зріс більш ніж удвічі у 2026 році, і надзвичайна волатильність викликала порівняння з «мемними» акціями .

Структурна вразливість: індекс, побудований на трьох акціях

Крах ринків, що розвиваються, не був звичайною кризою — це був наслідок екстремальної концентрації ризику, прихованої всередині індексу, який був створений як диверсифікований. Тайвань (~26%) та Південна Корея (~23%) разом становлять приблизно 49% індексу MSCI Emerging Markets — майже половину індексу . Звіт Marquette Associates з використанням даних від 31 травня 2026 року показав, що вага Тайваню в індексі перевищила вагу Китаю, що було спричинено виключно напівпровідниковими компаніями, пов'язаними з розбудовою інфраструктури ШІ . Лише три акції напівпровідників — Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung Electronics та SK Hynix — тепер становлять приблизно 24% всього індексу MSCI EM . На секторальному рівні інформаційні технології самостійно забезпечили +25,19 відсоткових пунктів із загальної прибутковості індексу в +25,61% з початку року до кінця травня, тобто вся прибутковість індексу EM була фактично одним сектором, однією темою . Індекс MSCI Emerging Markets Asia, який є ще більш концентрованим, має у своєму складі приблизно 60% акцій Тайваню та Південної Кореї .

Підсилюючий ефект: кредитні ETF та обмеження мандатів

Концентрація створила крихкість, яка була відома ще до краху. Багато менеджерів фондів EM вже наближалися до внутрішніх лімітів концентрації на окремі акції та сектори, оскільки TSMC, Samsung та SK Hynix стали настільки домінуючими . Коли ставка на ШІ розвернулася, вимушений продаж був посилений тим, що пасивні фонди, кредитні ETF та менеджери з обмеженими мандатами мали виходити з позицій одночасно — в індексі не було диверсифікації, щоб поглинути шок. Розворот від переповнених позицій у ШІ та напівпровідниках на початку тижня став спусковим гачком, а відсутність широти в індексі EM перетворила секторальний розворот на широкомасштабний крах EM . Як зазначили численні аналітики, індекс EM по суті перетворився на «одну ставку» — кредитну ставку на попит на чіпи для ШІ, — що зробило його гостро вразливим до того самого переоцінювання вартості, яке Волл-стріт спровокувала наприкінці червня .

Підсумок: Паніка на ринках, що розвиваються, не була спричинена фундаментальними проблемами цих ринків. Це було розгортання концентрованої ставки на ШІ та напівпровідники, ініційоване з Волл-стріт, посилене екстремальною концентрацією індексу (Тайвань + Південна Корея = ~49% індексу MSCI EM), яке перетворило продаж технологічних акцій у США на подію із зупинкою торгів у Сеулі та одноденне падіння індексу EM на 3,9%.