Китайські інвестори попереджають: «супербульбашка» ШІ готова луснути

На думку Яна, нинішнє ралі дедалі сильніше відривається від фундаментальних показників: оцінки компаній підтримує спекулятивний ажіотаж, а не стабільне зростання прибутків . Станом на червень 2026 року Wealspring управляла активами на суму понад 1,4 млрд доларів .

Лі Бей: «Тригер для обвалу вже з’явився»

Лі Бей, засновниця Shanghai Banxia Investment Management, у щомісячному звіті за червень закликала інвесторів не купувати акції ШІ лише через страх проґавити ралі. Вона заявила, що «тригер для луснення бульбашки ШІ вже з’явився» .

Її формулювання були незвично прямими:

«Якщо ви хочете використати ці гроші, щоб гнатися за ШІ, навіть якщо ви мене за це сваритимете, я все одно маю порадити вам бути вкрай обережними» .

Головним доказом Лі Бей назвала траєкторію доходів Anthropic. За її словами, компанія повідомила про дохід у 47 млрд доларів 28 травня 2026 року проти 44 млрд доларів 1 травня. Це означає, що місячний темп зростання становив менш як 10% . Лі Бей поставила під сумнів, чи здатне таке уповільнення виправдати оцінки, закладені в ціни всього сектору ШІ.

Її власний фонд при цьому переживав складний період. Через збитки в енергетиці, нерухомості та споживчому секторі чиста частка акцій у портфелі знизилася до 50% . Попри це, Лі Бей відмовилася різко переходити в акції ШІ.

Вона назвала прагнення «не залишитися осторонь» типовою поведінкою страху втратити можливість — FOMO, або fear of missing out, — яка часто супроводжує спекулятивні бульбашки. Для порівняння Лі Бей зазначила, що провідні китайські компанії, орієнтовані на внутрішній попит, торгуються з коефіцієнтом P/E нижче 10, тоді як оцінки компаній зі сфери ШІ залишаються значно вищими .

Хто ще сумнівається в оцінках ШІ

Ян Дун і Лі Бей не єдині відомі інвестори, які закликають обережніше оцінювати технологічне ралі.

• Рей Даліо, засновник Bridgewater Associates, 5 січня 2026 року написав у соцмережі X, що бум ШІ перебуває «на ранній стадії бульбашки» .
• Майкл Буррі зі Scion Asset Management, відомий ставкою проти американського ринку житла напередодні кризи 2008 року, розкрив ведмежі опціони put на Nvidia та Palantir. Він публічно заявляв, що економіка перебуває в бульбашці ШІ .
• Франческо Сандріні, керівник напряму мультиактивних інвестицій і CIO Amundi в Італії, заявив, що використовує підхід часів дотком-буму, щоб знизити ризики, пов’язані з ШІ. Він також поставив питання, що інвестори робитимуть, «коли музика зупиниться» .
• Саймон Едельстен, CIO Goshawk Asset Management, висловив побоювання, що нинішній бум ШІ може зійти нанівець і нагадує попередні спекулятивні піки .
• Вінсент Лу, партнер і керівник напряму приватного капіталу австралійської Boman Group, зазначив, що ознаки бульбашки помітні навіть серед китайських компаній ШІ, хоча там ризики значно менші, ніж у США .

Про зміну настроїв свідчить і опитування керівників фондів Bank of America, проведене в листопаді 2025 року. Вперше за 20 років чисті 20% учасників заявили, що компанії надмірно інвестують у капітальні витрати — значною мірою через витрати на ШІ .

Як технологічні ринки пережили 22–26 червня

Тиждень із 22 до 26 червня 2026 року, коли й були оприлюднені попередження китайських керівників фондів, ознаменувався широким розпродажем технологічних акцій на глобальних ринках .

• Nvidia та Alphabet другий день поспіль завершили торги зі зниженням; лідерами падіння стали виробники чипів і компанії, пов’язані з ШІ .
• SoftBank обвалився на 11% за один день, коли розпродаж азійських технологічних акцій посилився .
• Американські виробники напівпровідників також опинилися під тиском: Intel втратив 2,6%, Sandisk — 4,8%, Arm — 3,3%, а Marvell — 3,5% .
• Південнокорейський індекс KOSPI впав більш ніж на 4,5% під тиском акцій виробників чипів і пам’яті Samsung та SK Hynix .
• Серед причин розпродажу називали слабший за очікування прогноз доходів Broadcom від ШІ, повідомлення про можливе залучення капіталу Meta, різкий відкат акцій напівпровідникових компаній після потужного ралі та нові побоювання щодо відсоткової політики Федеральної резервної системи США .

За даними NPR, падіння технологічних акцій стало сигналом зростання скептицизму щодо того, наскільки довго компанії зможуть підтримувати нинішній масштаб витрат на ШІ . Nasdaq 100 втратив 4,53% за тиждень — це був найгірший результат індексу більш ніж за рік .

Бульбашка чи пауза перед новим зростанням?

Попередження Яна Дуна та Лі Бей прозвучали не у вакуумі: вони збіглися з найрізкішим за понад рік тижневим падінням технологічного ринку, епіцентром якого стали акції ШІ та виробників напівпровідників.

Чи стане цей розпродаж початком тривалої корекції, чи лише тимчасовою паузою в довгостроковому бумі штучного інтелекту, поки що невідомо. Але голоси інвесторів, які ставлять під сумнів реалістичність нинішніх оцінок, стають дедалі гучнішими.