Чому китайські «чайники» зупиняються: рекордне падіння переробки нафти та сигнали для світового ринку

Що це говорить про попит на нафту в Китаї

• Загальний імпорт нафти в Китай у 2025 році був рекордним — 580 млн метричних тонн, що на 4,6% більше, ніж роком раніше. Однак це зростання забезпечили державні мега-НПЗ, які накопичували дисконтну російську нафту, а не реальне збільшення споживання . «Teapots», які набагато чутливіші до маржі, є своєрідним «канарком у шахті» — вони першими сигналізують про проблеми.
• Переробна галузь розколюється. Державні гіганти розширюються та працюють майже на повну потужність, тоді як незалежні «teapots» опинилися в структурному занепаді . За даними Wood Mackenzie, у 2024 році китайські НПЗ працювали лише на 75% потужності — це другий найнижчий показник з 2019 року. Для порівняння, завантаження НПЗ у США перевищувало 90% .
• Попит на пальне в Китаї, ймовірно, вже досяг піку. Аналітики сходяться на думці, що споживання бензину та дизелю досягло довгострокового плато, що назавжди обмежує потенціал відновлення «teapots» .

Вплив на світовий ринок нафти

• Скорочення закупівель з боку китайських «teapots» позбавляє глобальний ринок потужного ціночутливого попиту, особливо на середньосірчисту нафту з Близького Сходу та Росії. Це створює додатковий тиск на світову маржу переробки та ускладнює баланс попиту та пропозиції.
• НПЗ в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні скорочують закупівлі нафти з Близького Сходу через порушення поставок, що сприяє переорієнтації глобальних потоків нафти .
• Міністерство фінансів США посилює санкційний тиск на китайських посередників, які раніше постачали іранську нафту «teapots». Це ще більше ускладнює доступ до сировини .

Перспективи відновлення: глибока невизначеність

• Короткострокові перспективи. Аналітики Energy Aspects прогнозували, що завантаження «teapots» може впасти до 50% до квітня 2026 року; цей прогноз справдився . Маржа залишається негативною, і багато заводів працюють у збиток .
• Структурні проблеми залишаються. «Teapots» боролися з труднощами ще до кризи в Ормузькій протоці через надлишок потужностей, регуляторний тиск та уповільнення попиту на пальне. Навіть якщо Ормузьку протоку відкриють знову, ланцюжок поставок дешевої підсанкційної нафти, який раніше підтримував їх, вже серйозно порушено внаслідок санкцій США .
• Ринок чекає консолідація. Багато дрібних «teapots» уже зупинили роботу на невизначений термін . Сектор, ймовірно, зіткнеться з постійним скороченням — виживуть лише найбільші або найбільш інтегровані незалежні НПЗ . Повернення до докризового рівня завантаження (60–70%) виглядає малоймовірним без різкого зниження цін на нафту, пом'якшення санкцій або відновлення споживання пального в Китаї — жоден із цих факторів не простежується станом на середину 2026 року.