Третє зниження ціни Murban поспіль від ADNOC: як угода США та Ірану щодо Ормузької протоки змінила ціноутворення на нафту на Близькому Сході

24 червня 2026 року Абу-Дабійська національна нафтова компанія (ADNOC) встановила липневу офіційну ціну продажу (OSP) на свій флагманський сорт нафти Murban на рівні $101,48 за барель, що стало третім послідовним місячним зниженням . Падіння на $2,96/барель порівняно з червневими $104,44/барель продовжило тенденцію, яка розпочалася зі зниження на $6,31/барель у червні та на $6,30/барель у травні від квітневого воєнного максимуму в $110,75/барель .

Липневе зниження не було ізольованим рішенням ADNOC. Воно відобразило синхронізоване переоцінювання близькосхідної нафти, спричинене п'ятьма взаємопов'язаними факторами, головним з яких стала історична угода між США та Іраном про припинення бойових дій і відновлення роботи Ормузької протоки .

1. Угода США та Ірану щодо Ормузької протоки зруйнувала воєнну премію

14–17 червня 2026 року США та Іран оголосили та оформили меморандум про взаєморозуміння, який передбачав 60-денне припинення вогню та кроки з відновлення судноплавства в Ормузькій протоці . Угода також призупинила дію американських санкцій, дозволивши Ірану вільно експортувати свою нафту . Ця комбінація безпосередньо знизила побоювання ринку щодо регіонального дефіциту пропозиції .

Ормузька протока — це вузьке місце, через яке проходить майже п'ята частина світових поставок нафти та природного газу. Вона була фактично закрита з початку конфлікту 28 лютого 2026 року . Положення угоди про відновлення комерційного судноплавства до довоєнного рівня протягом 30 днів усунуло найбільше джерело ризику зриву поставок .

2. Індикатори Dubai та Murban перейшли в контанго

Після угоди США та Ірану криві форвардних цін на нафту Dubai та Murban вперше з початку війни перейшли в стан контанго . У структурі контанго майбутні ціни торгуються вище за поточні, що сигналізує про зниження занепокоєння щодо негайної доступності нафти .

Bloomberg повідомив 16 червня, що така ринкова модель "вказує на менше занепокоєння щодо нестачі пропозиції" . Зсув був разючим: премія Dubai до свопів перетворилася на дисконт у 46 центів 16 червня — перша структура контанго з січня . Спотові диференціали Oman та Murban того ж дня перейшли в дисконт у 67 та 49 центів відповідно .

3. Ослаблення фізичних ринків

Ринки близькосхідної нафти ослабли, оскільки угода щодо Ормузької протоки породила оптимізм щодо збільшення поставок нафти з регіону . Reuters повідомило 23 червня, що "близькосхідні нафтові індикатори Oman, Dubai та Murban впали у вівторок, оскільки трейдери очікували зростання поставок, а перспективи попиту залишалися слабкими" . Ринок Dubai знову перейшов у контанго, що свідчить про достатню пропозицію в найближчій перспективі .

Попит азійських нафтопереробників, очолюваний Китаєм, залишався стриманим після місяців скорочення виробництва, що додало додаткового тиску на спотові премії . Поєднання очікуваного збільшення пропозиції та слабкого попиту означало, що покупцям більше не потрібно було платити підвищені воєнні премії за негайні партії нафти.

4. Цінова реакція ADNOC на пом'якшення регіональних індикаторів

Липневе зниження ціни на Murban від ADNOC збіглося із загальним падінням настроїв на ринку близькосхідної нафти та цінових індикаторів після укладення угоди . Усі чотири експортні сорти ADNOC — Murban, Umm Lulu, Das та Upper Zakum — були встановлені на однаковому рівні $101,48 за барель на липень, без застосування диференціалів між сортами .

Це віддзеркалило аналогічний крок Saudi Aramco, яка знизила липневі OSP на нафту Arab Light для Азії на $6 за барель порівняно з червнем . Синхронізований характер знижень — обидві державні нафтові компанії зменшили ціни на подібну величину — підтвердив, що переоцінювання було регіональним, а не ізольованим коригуванням з боку ADNOC.

5. Переглянуті очікування щодо пропозиції

Компонент зняття санкцій у рамках угоди США та Ірану змінив очікування щодо експорту іранської нафти, дозволивши Ірану вільно продавати нафту . Ринкове ціноутворення потім адаптувалося до перспективи збільшення регіональної пропозиції та меншого ризику зриву поставок через Ормузьку протоку .

Сам ADNOC раніше здійснив значні коригування пропозиції. У червні компанія скоротила обсяги Murban для власників акцій, за оцінками, на 3–4 мільйони барелів для липневого завантаження, причому скорочення коливалися від 5% до майже 40% для різних партій . Однак на початок липня більшість цих обсягів було відновлено після укладення угоди . Компанія заявила, що "забезпечила безперебійні поставки своїм клієнтам, без припинення контрактів на продаж Murban або номінацій у червні та липні" .

Спільна логіка

Фактор	Вплив на ціну/ринок
Угода США–Іран щодо Ормузької протоки	Усунення воєнної премії шляхом зменшення побоювань зриву поставок через Ормузьку протоку
Зняття санкцій з Ірану	Підвищення очікувань повернення іранської нафти на ринок
Контанго в Dubai та Murban	Сигнал про зниження негайного дефіциту та меншу потребу в термінових партіях
Ослаблення ринків близькосхідної нафти	Зниження регіонального цінового тиску, оскільки трейдери очікують збільшення поставок
Липневе зниження Murban від ADNOC	Відображення ширшого переоцінювання близькосхідної нафти після угоди

Липневу OSP ADNOC найкраще розуміти як трансляцію цього нового цінового режиму: ринок близькосхідної нафти переоцінився з воєнної, обмеженої та високоризикової структури до ринку після укладення угоди з нижчим ризиком зриву поставок і сильнішими очікуваннями доступної пропозиції .

Перспективи

Подальше ослаблення OSP залежатиме від того, чи втримається відновлення судноплавства в Ормузькій протоці та чи повернуться іранські обсяги на ринок у значних кількостях . 60-денний переговорний період, закладений в угоду, залишає значну невизначеність щодо остаточних умов . Наразі ринок заклав значно знижену премію за ризик — а послідовні зниження ADNOC демонструють швидкість, з якою відбулося це переоцінювання.