Обвал акцій TSMC у червні 2025: причини падіння та вплив на глобальні ринки

Ширший глобальний технологічний розпродаж

Розпродаж мав глобальний масштаб і сильно вдарив по багатьох індексах:

• Nasdaq впав більш ніж на 2% лише 23 червня, а S&P 500 знизився на 1,4% .
• Індекс Південної Кореї KOSPI впав приблизно на 10%, оскільки Samsung та SK Hynix очолили втрати в секторі напівпровідників .
• Біль у всьому секторі був серйозним: акції компаній у сфері ШІ, напівпровідників та пам'яті зазнали різкого стиснення мультиплікаторів, причому розгром розпочався в Азії і перекинувся назад у США .

Слабкість ринку почалася після того, як Broadcom не виправдав очікувань щодо доходів за другий фінансовий квартал, що спровокувало широкий відступ серед акцій напівпровідникових компаній та компаній, пов'язаних зі ШІ. Біржовий фонд VanEck Semiconductor ETF втратив понад 9% у п'ятницю, тоді як акції SoftBank's Arm Holdings та Micron Technology впали більш ніж на 13% .

Деталі патентного розслідування ITC

Патентне розслідування додало специфічний для TSMC рівень невизначеності:

• Розслідування № 337-TA-1443 стосується «Певних іноземних вироблених напівпровідникових пристроїв» та продуктів, що їх містять .
• Скаржники Marlin Semiconductor та Longitude Licensing стверджують, що чіпи TSMC, виготовлені за передовими техпроцесами, порушують патенти США; ITC має повноваження заблокувати імпорт цих чіпів .
• Слухання призначені на лютий 2026 року, а остаточне рішення ITC очікується пізніше того ж року .
• Директор Тайванського відомства з інтелектуальної власності (TIPO) публічно назвав позивачів «патентними тролями», хоча розслідування триває .

Надзвичайний вплив TSMC на індекси Тайваню та ринків, що розвиваються

Надзвичайна концентрація TSMC в індексах означала, що її падіння самостійно потягнуло вниз ключові індекси:

• Taiex (~45% TSMC). TSMC становить приблизно 45% тайванського індексу Taiex . 24 червня Taiex впав на 2,24%, слідуючи за глобальним технологічним розпродажем, причому падіння TSMC безпосередньо спричинило зниження індексу .
• Індекс MSCI Emerging Markets (~14–15% TSMC). TSMC є єдиною найбільшою акцією в індексі MSCI EM з вагою близько 14,2%, що майже втричі перевищує вагу Samsung Electronics, яка перебуває на другому місці (~5%) . Тайвань як країна тепер представляє приблизно 22–25% індексу EM — випереджаючи Китай .
• Ампліфікація через пасивні фонди. Оскільки TSMC є найбільшим активом як в індексі Taiex, так і в MSCI EM Index, будь-який рух TSMC механічно призводить до непропорційно великої частки прибутковості індексу та змушує пасивні фонди ребалансувати свої портфелі, що посилює волатильність .

Коротко кажучи, падіння акцій TSMC у червні 2025 року було класичним прикладом того, як акція технологічного гіганта з мега-капіталізацією стає епіцентром глобальної переоцінки вартості в секторі ШІ. Патентне розслідування ITC додало специфічний для TSMC регуляторний ризик, а її величезна вага в індексах (45% у Taiex, 14–15% у MSCI EM) призвела до того, що акції потягнули вниз як ринок Тайваню, так і ширший індекс ринків, що розвиваються.