Ринки, що розвиваються, б'ють рекорди: що стоїть за ралі вартістю в десятиліття

Ось вісім ключових факторів, що стоять за випереджальною динамікою акцій EM, підтверджених численними надійними джерелами.

1. Перше за чотири роки перевищення прогнозів прибутків

Вперше з квітня 2022 року компанії, що входять до індексу MSCI EM, у середньому звітують про річні прибутки, які перевищують очікування, встановлені роком раніше. Дані Bloomberg свідчать про чітку точку перелому — перше перевищення прогнозів за чотири роки для цього бенчмарку . Це фундаментальне відновлення прибутків забезпечує міцну основу для ралі, відрізняючи його від рухів, продиктованих виключно настроями.

2. Прибутки азійських технологічних компаній злітають завдяки ШІ

Азійські технологічні акції — на чолі з виробниками напівпровідників — забезпечили приблизно 40% стрибок прибутків у першому кварталі 2026 року порівняно з аналогічним періодом минулого року. Цифри вражають:

• SK Hynix повідомив про рекордний квартальний дохід у $35,55 млрд у першому кварталі 2026 року, що майже втричі більше, ніж роком раніше, а операційний прибуток зріс у п'ять разів — до $27,9 млрд. Рентабельність операційної діяльності сягнула рекордних 72% .
• Samsung Electronics — операційний прибуток компанії зріс більш ніж утричі, досягнувши історичного максимуму. Прибуток за перший квартал збільшився у вісім разів, причому на частку чипів припало 94% від рекордних 57,2 трлн вон .
• TSMC звітувала про дохід у $35,9 млрд за перший квартал 2026 року (+40,6% р/р) з операційною маржею 58,1% — найвищою в її історії. Менеджмент підвищив прогноз зростання доходу на весь 2026 рік до понад 30% .

Ці три компанії вивели азійський індекс MSCI Emerging Markets на рекордний рівень у квітні 2026 року: за місяць він зріс на 19,7% — найсильніша місячна динаміка з червня 1999 року . Акції TSMC за місяць подорожчали на 24,9%, а південнокорейський індекс KOSPI зріс більш ніж на 30% . SK Hynix та Micron приєдналися до "клубу трильйонів доларів" ринкової капіталізації разом з NVIDIA та TSMC .

3. Покращення не лише в технологіях: ширша основа

Ралі не обмежується лише історією про напівпровідники. Bloomberg повідомляє, що прибутки зростають і в інших секторах ринку, зокрема в індійських нафтопереробників (які виграють від змін у ланцюгах постачання нафти) та бразильських енергетичних компаній . Прогноз JPMorgan на 2026 рік відзначає покращення в циклічних секторах за підтримки слабшого долара США та сприятливих глобальних фінансових умов .

4. Макроекономічні попутні вітри: слабший долар та структурний попит

Слабший долар США та сприятливіші глобальні фінансові умови є ключовими циклічними драйверами ралі EM, за даними JPMorgan . Тривалий дефіцит бюджету США та багаторічний цикл капітальних інвестицій у ШІ та інфраструктуру посилюють загальний попит. МВФ прогнозує зростання ВВП країн, що розвиваються, на рівні 4,0% у 2026 році проти 1,6% для розвинених ринків, створюючи широку економічну основу для корпоративних прибутків .

5. Вражаюча різниця в дохідності

Цифри випереджальної динаміки вражають:

• Індекс MSCI EM забезпечив річну дохідність 35,6% (до квітня 2026 р.) проти 17,3% для розвинених ринків .
• Лише за 2025 рік EM принесли 34,4%, випередивши S&P 500 (18%) на 16,5 відсоткових пункти .
• Індекс MSCI EM зріс на 16% лише за перші чотири місяці 2026 року, тоді як S&P 500 додав лише близько 5% .
• EM випереджають розвинені ринки вже п'ять кварталів поспіль з можливістю продовжити цю серію до шести .

6. Розрив у зростанні прибутку на акцію: майже 50% проти приблизно 19%

Консенсусні очікування свідчать про те, що прибуток на акцію (EPS) компаній EM зросте майже на 50% у 2026 році порівняно з приблизно 19% для розвинених ринків . Цей величезний розрив є основою оптимістичного сценарію. State Street повідомляє, що EPS EM зріс на 16% у 2025 році (попередні дані), а на 2026 рік очікується зростання понад 20% . Lazard Asset Management зазначає, що консенсус-прогнози зростання EPS для EM у 2026 році становлять близько 17%, що вище за більшість основних регіонів розвинених ринків .

7. Глибока дисконтна оцінка: на 40% дешевше за розвинені ринки

Незважаючи на сильну динаміку, оцінки EM залишаються історично низькими:

• Індекс MSCI EM торгується з форвардним P/E 11,7x — нижче власного 10-річного середнього значення 12,2x .
• Акції EM коштують приблизно на 40% дешевше за своїх аналогів із розвинених ринків .
• Дисконт за форвардним P/E між EM та DM є одним із найбільших з 2003 року .
• Коефіцієнт PEG для EM становить лише 0,9x проти 1,5x для США .
• RBC зазначає, що відносні оцінки виглядають ще більш переконливими: EM торгуються з "винятково глибоким дисконтом" .

Це означає, що, незважаючи на ралі більш ніж на 30%, акції EM фактично стали дешевшими відносно розвинених ринків — динаміка, яка історично передувала продовженню випереджального зростання.

8. Глобальні інвестори все ще недоважують EM

Після років відтоку капіталу позиції інституційних інвесторів у EM залишаються історично низькими. GAM Investments зазначає, що акції EM є "історично дешевими та недотриманими", а інтерес інвесторів лише починає повертатися, що створює простір для розширення мультиплікаторів . State Street та JPMorgan підкреслюють, що при все ще невеликих позиціях, повернення капіталу в EM може забезпечити значний подальший потенціал зростання .

Висновок

Ралі акцій ринків, що розвиваються, — це не спекулятивний спалах. Його рушіями є фундаментальне відновлення прибутків (перше перевищення прогнозів за чотири роки), вибухове зростання прибутків азійських виробників напівпровідників для ШІ, розширення позитивної динаміки на інші сектори, макроекономічний фон зі слабшим доларом та оцінки, які залишаються глибоко дисконтованими, незважаючи на сильне зростання — і все це на фоні недоваги з боку глобальних інституційних розподільників капіталу.

Як підсумовує State Street: "Якщо в 2026 році інвестори мають стежити за одним трендом, ми вважаємо, що це конвергенція рентабельності власного капіталу (ROE) ринків, що розвиваються, та розвинених ринків" . Враховуючи, що зростання прибутків EM, за прогнозами, третій рік поспіль випереджатиме розвинені ринки , аргументи для стратегічного розподілу капіталу в ринки, що розвиваються, рідко були такими сильними.

Ця стаття має виключно інформаційний характер і не є інвестиційною порадою. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж приймати інвестиційні рішення.