SNB залишив ставку на рівні 0%: головні підсумки червневого рішення

Швейцарський національний банк (SNB) 18 червня 2026 року залишив облікову ставку на рівні 0% — рішення, яке ринки очікували . Банк також підтвердив посилену готовність до інтервенцій на валютному ринку, зокрема для протидії надмірному зміцненню швейцарського франка, спричиненому попитом на безпечні активи через триваючий конфлікт в Ірані .

Хоча інфляція в Швейцарії залишається в межах цільового діапазону SNB, політика банку створює різкий контраст із Європейським центробанком, який підвищив ставку вперше за три роки. Нижче — детальний аналіз ключових моментів.

Облікова ставка SNB залишена на рівні 0%

SNB залишив облікову ставку без змін на рівні 0% — цього рівня він дотримується з червня 2025 року . Центробанк заявив, що така позиція підтримує цінову стабільність та економічне зростання, зазначивши, що середньострокові інфляційні тиски залишаються майже незмінними, попри нещодавнє зростання цін на енергоносії .

Прогноз інфляції SNB було дещо підвищено на 2026 рік через вартість енергоресурсів, однак він залишається в межах цільового діапазону 0–2%. Банк прогнозує середньорічну інфляцію на рівні 0,6% у 2026 році, 0,6% у 2027 році та 0,7% у 2028 році .

Дані про інфляцію та базову інфляцію

Споживча інфляція в Швейцарії на початку 2026 року становила близько 0,1% у річному вимірі, збільшившись з 0,0% у листопаді 2025 року, головним чином через зростання цін на товари . Базова інфляція (core inflation), яка виключає волатильні компоненти, такі як енергоносії та продукти харчування, востаннє становила 0,42% у річному вимірі. Аналітики очікують її уповільнення до близько 0,10% у червневому звіті . Саме цей стійкий дезінфляційний тиск є ключовою причиною, чому SNB може дозволити собі утримувати надм'яку політику.

Попередження про валютні інтервенції

Керівники SNB на чолі з президентом Мартіном Шлегелем зазначили, що відновлення геополітичної напруженості, зокрема конфлікту в Ірані, може спричинити попит на франк як на безпечний актив . Банк заявив, що готовий продавати франки у разі потреби, підкресливши «посилену» готовність до інтервенцій .

SNB розглядає валютні інтервенції як більш імовірний інструмент, ніж повернення до негативних ставок. За оцінками аналітиків Nomura та Morningstar, бар'єр для повернення до негативних ставок залишається дуже високим . UBS зазначає, що поодинокі валютні інтервенції можливі, але масштабні дії не виправдані через обмежені ризики дефляції .

Порівняння з іншими центробанками

Червневий «супертиждень» 2026 року продемонстрував значну розбіжність у політиці центробанків. У таблиці нижче — зведення рішень.

Центробанк	Червневе рішення 2026	Ключова ставка
SNB	Без змін	0,00%
ЄЦБ	Підвищення на 25 б.п.	2,25% (депозитна)
ФРС США	Без змін	3,50%–3,75%
Банк Англії	Без змін	3,75%
Банк Японії	Рішення 16 червня	Н/Д
Банк Канади	Рішення 10 червня	Н/Д

ЄЦБ як виняток. Європейський центральний банк став винятком, підвищивши ставку на 25 базисних пунктів, до 2,25% — це перше підвищення з вересня 2023 року . Рішення було одностайним і ухвалене у відповідь на відновлення інфляції через стрибок цін на енергоносії, спричинений війною в Ірані. Прогнозується, що середня інфляція в єврозоні у 2026 році становитиме 3,0% .

«Яструбина» пауза ФРС. Федеральна резервна система залишила ставку без змін на рівні 3,50–3,75% на першому засіданні під головуванням Кевіна Ворша . Однак «точковий графік» (dot plot) змістився в бік посилення: медіанний прогноз членів FOMC тепер передбачає підвищення ставки до кінця 2026 року, що різко контрастує з очікуваннями зниження на початку року до зростання цін на енергоносії .

Пауза Банку Англії. Очікувалося, що Банк Англії залишить ставку на рівні 3,75%, хоча один член Монетарного комітету (MPC) голосував за підвищення . Інфляція у Великій Британії залишається на рівні 2,8%, що вище за цільовий показник 2% .

Ключова відмінність. SNB залишається найбільш «голубиним» (м'яким) серед основних центробанків — єдиним, чия ставка дорівнює нулю. Це відображає стабільно низьку інфляцію в Швейцарії та дефляційний вплив сильного франка . Інструментарій SNB також відрізняється: він покладається на валютні інтервенції, а не на зміну ставок для управління тиском на курс, чого активно не роблять більшість інших центробанків .