Розворот капіталу: глобальний AI-бум тягне китайські офшорні акції до ведмежого ринку, а внутрішній STAR 50 злітає

Контраст із внутрішнім індексом STAR 50

Тоді як офшорний індекс MSCI China наближався до ведмежого ринку, внутрішній SSE STAR 50 Index (індекс 50 найбільших компаній Шанхайської науково-технічної інноваційної ради) стрімко зростав. 17 червня 2026 року індекс STAR 50 підскочив на 4,69% і закрився на рівні 1840,82 . Раніше того ж тижня, 11 червня, він закрився на 0,62% вище .

Дохідність індексу STAR 50 за рік також вражає. ETF Bosera STAR 50 Index ETF показав річну дохідність +89,79%, дохідність за 6 місяців — +22,99%, а за 3 місяці — +36,55% станом на середину 2026 року .

Ключова структурна причина розбіжності: Індекс STAR 50 має велику вагу у вітчизняних компаніях, пов'язаних з AI-обладнанням, напівпровідниками та чіп-дизайном — у тих самих секторах, які зараз у фокусі глобального капіталу. JPMorgan зазначає, що внутрішні індекси виграють від промислового оновлення та технологій апаратного забезпечення, тоді як офшорний MSCI China домінується інтернет- та споживчими компаніями, які не мають безпосереднього відношення до виробництва AI-обладнання .

Ширші тенденції: AI-інвестиції, обладнання проти інтернету та споживчі витрати

Розбіжність між китайськими інтернет-гігантами та орієнтованими на обладнання ринками Тайваню та Південної Кореї відображає фундаментальний зсув в інвестиційному циклі AI:

• Глобальний AI-капітал спрямовується у вузькі місця апаратного забезпечення. Goldman Sachs оцінює, що капітальні витрати американських гіперскейлерів на дата-центри можуть сягнути 750 мільярдів доларів до 2026 року, причому 60–70% буде спрямовано на AI-обладнання, більшість якого виробляється в Азії . Тайвань (TSMC, чіп-фаундрі) та Південна Корея (Samsung, SK Hynix, пам'ять/HBM) є основними бенефіціарами .

• Тайвань і Південна Корея злетіли. Дані HSBC показують, що Тайвань і Південна Корея обігнали кілька давніх західних бірж за ринковою капіталізацією . Південнокорейський Kospi зріс більш ніж на 80% з початку року, а тайванський Taiex досяг рекордних максимумів завдяки TSMC, Samsung та SK Hynix .

• Офшорні китайські інтернет-гіганти опинилися «не в тому місці». Alibaba, Tencent, Meituan та JD.com — це переважно рекламні, електронні комерції та хмарні сервіси, прив'язані до дискреційних споживчих витрат у Китаї. Через слабкий споживчий попит та внутрішні економічні проблеми ці компанії не мають прямого стимулу від виробництва AI-обладнання, який підіймає їхніх тайванських та корейських конкурентів .

• Слабкість споживчих витрат посилює проблему. MSCI China Index перебуває під тиском не лише через поворот до AI, але й через згасання ралі та нові побоювання щодо економічного зростання Китаю та споживчого попиту . Внутрішні китайські індекси, такі як CSI 300 (+2% від початку року), тримаються краще, оскільки включають промислові та технологічні акції, але офшорний індикатор непропорційно залежить від споживчих інтернет-компаній .

• Лідерство в AI в Азії роздвоєно. Franklin Templeton та UOB Asset Management зазначають, що AI-ланцюжок вартості зміщується від американських виробників моделей до азійських виробників обладнання. Тайвань і Південна Корея знаходяться безпосередньо на критичних вузлах виробництва напівпровідників і пам'яті . Китай будує власну самодостатню AI-інфраструктуру на внутрішньому ринку (що вигідно для STAR 50), але його офшорні гіганти структурно відірвані від цього будівництва .

Підсумкова таблиця розбіжностей