ASML — головний сторож ШІ-революції: попередження про дефіцит через Terafab Маска

Ці відносини поглибилися на початку червня 2026 року, коли Маск віртуально відвідав закриту щорічну технологічну конференцію ASML для бесіди біля каміна з Фуке. ASML охарактеризувала Terafab як «серйозний проєкт» і позиціонувала себе як співробітника . Маск використав цей форум, щоб окреслити своє бачення вертикально інтегрованого заводу з виробництва чипів, який майже повністю покладатиметься на інструменти ASML для досягнення своїх амбітних цілей .

Згодом Фуке зазначив, що перші чипи з Terafab можуть бути вироблені протягом кількох місяців після встановлення обладнання, причому, як повідомляється, Intel приєднався як виробничий партнер . Однак саме шлях від замовлення обладнання до випуску чипів є тим місцем, де попередження про постачання стає найбільш відчутним.

Всередині мегапроєкту Terafab

Анонсований 21 березня 2026 року, Terafab є спільним підприємством Tesla, SpaceX та xAI, призначеним для будівництва найбільшого в історії заводу з виробництва напівпровідників . Цифри вражають:

• Цільовий обсяг виробництва: Понад 1 терават (1 трильйон ват) обчислювальної потужності для ШІ на рік — майже вдвічі більше, ніж поточний загальний обсяг виробництва напівпровідників у США .
• Загальний обсяг інвестицій: Початкова фаза оцінюється в $55 млрд, а загальні витрати потенційно можуть досягти $119–122 млрд, якщо всі фази будуть завершені .
• Місцезнаходження: Округ Граймс, штат Техас, поблизу Остіна .
• Техпроцес: Націлений на виробництво чипів 2 нм для ШІ, робототехніки, автомобілів Tesla та застосунків SpaceX .
• Площа: Приблизно 100 мільйонів квадратних футів, що приблизно в 10 разів перевищує розмір Tesla Giga Texas .
• Партнерство з Intel: Intel офіційно приєднався до проєкту у квітні 2026 року, надаючи виробничий досвід, якого бракує Tesla та SpaceX .

Маск заявив, що приблизно 80% продукції Terafab призначатиметься для космічних застосунків, живлячи центри обробки даних ШІ на орбіті через мережу Starlink від SpaceX, тоді як решта 20% обслуговуватиме земні потреби, включаючи автономні транспортні засоби Tesla та людиноподібних роботів Optimus .

Ширша криза постачання для ШІ

Попередження Фуке щодо Terafab є частиною набагато більшої тривоги, яку він б'є вже кілька місяців. У рідкісному інтерв'ю Reuters 20 травня 2026 року він сказав, що світовий ринок напівпровідників залишатиметься «обмеженим у постачанні досить довго», оскільки «попит на ШІ зростає дуже сильно» . Він спрогнозував, що ринок чипів може досягти $1,5 трлн до 2030 року, і попередив про спорадичні «пляшкові горлечка» по всьому ланцюжку постачання .

Обмеження є структурним, а не циклічним. ASML — єдина компанія у світі, яка виробляє літографічні машини для екстремального ультрафіолету (EUV) — багатомільйонні інструменти, необхідні для виготовлення чипів за техпроцесами 5 нм, 3 нм та 2 нм . Без цих машин виробництво передових чипів неможливе. І ASML може виготовляти лише обмежену кількість таких машин щороку.

Тиск посилюється: Terafab — не єдиний мегапроєкт, який претендує на обмежений випуск ASML. Tata Electronics реалізує проєкт фабрики напівпровідників в Індії вартістю $11 млрд, яка також потребує систем High-NA EUV . Тим часом існуючі гіганти, такі як TSMC, Samsung та Intel, продовжують розширювати власні потужності. Результатом є черга з добре фінансованих клієнтів, яка розтягує виробничі потужності ASML до 2030-х років .

«Обмежене виробництво цих машин може спричинити тривалі затримки та підвищення цін до 2030 року», — зазначалося в одному з аналізів, посилаючись на зауваження Фуке .

Акції ASML: Сторож біля воріт із завищеною оцінкою

Історія з Terafab стала потужним каталізатором для акцій ASML, які закрилися близько $1,804 16 червня 2026 року . Акції зросли приблизно на 35–75% з початку 2026 року, залежно від вікна вимірювання, завдяки витратам на інфраструктуру ШІ та рекордному портфелю замовлень приблизно на $45 млрд .

Аналітики з Волл-стріт загалом оцінюють ASML як «Купувати», але консенсус вказує на те, що легкі гроші, можливо, вже враховані в ціні:

• Медіанна цільова ціна: Близько $1,997, що передбачає приблизно 10–11% потенціалу зростання від рівнів середини червня .
• Цільова ціна за песимістичним сценарієм: Приблизно $1,581, що вказує на помірний ризик зниження .
• Коефіцієнт P/E (за минулий період): Приблизно 62x, що є завищеним навіть за стандартами напівпровідникової галузі .
• Консенсусний рейтинг: «Рішуче купувати», але деякі аналітики нещодавно знизили оцінки. Erste Group Bank знизив свій прогноз EPS для ASML на 2026 фінансовий рік до $36,88 з $37,35 у середині червня .
• Ключові ризики: Експортний контроль щодо Китаю, де очікується зниження доходів ASML, та ризик виконання, пов'язаний із масштабуванням виробництва досить швидко, щоб задовольнити попит рівня Terafab .

Деякі коментатори були відвертими: «Ілон Маск потребує ASML для Terafab. Вам не потрібні акції ASML у вашому портфелі» . Аргумент полягає не в тому, що ASML — погана компанія. Це, мабуть, найбільш незамінний постачальник обладнання в екосистемі ШІ. Але поточна оцінка вже відображає роки гіперзростання, залишаючи мало місця для помилок.

Що це все означає

Динаміка Terafab-ASML розкриває три основні істини про поточний стан напівпровідникової індустрії.

ASML — це головний сторож. Terafab не зможе виробити жодного передового чипа без літографічних систем ASML High-NA EUV. Це дає ASML надзвичайну цінову силу, видимість замовлень та стратегічний важіль, які, ймовірно, збережуться принаймні до 2030 року . Кожен долар, який Маск вкладає в Terafab, зрештою проходить через книгу замовлень ASML.

Пропозиція, а не попит, є стримуючим фактором. Бум ШІ створив практично необмежений попит на передові чипи. «Пляшкове горлечко» полягає не в тому, чи хтось хоче купити, а в тому, чи можна виготовити обладнання для їх виробництва досить швидко. Повторювані попередження Фуке свідчать про те, що навіть ASML, з її монопольним становищем, з усіх сил намагається встигати .

Настрої інвесторів розділилися. Довгострокова теза переконлива: компанія-монополіст у центрі багатотрильйонної розбудови ШІ. Але короткострокова картина більш туманна. P/E на рівні 62x робить ASML вразливою до будь-яких збоїв у ланцюжку постачання, загострення експортного контролю або ротації в секторах. Можливість Terafab зміцнює аргументи «биків»; завищена оцінка змушує «ведмедів» бути обережними .

Послання Фуке, якщо його стиснути: «Маск серйозний, проєкт реальний, і ASML отримає величезну вигоду — за умови, що вона зможе будувати машини досить швидко». У гонці ШІ-чипів справжнім вузьким місцем є не амбіції, а літографія.