Історичне IPO SpaceX на $85,7 млрд: як Маск зруйнував рекорди Волл-стріт та розділив аналітиків

Ціноутворення та зліт акцій у перший тиждень

Фіксована ціна пропозиції у $135 за акцію дала SpaceX початкову оцінку в приблизно $1,77 трлн . Торги на Nasdaq відкрилися на рівні $150, що на 11% вище за ціну IPO .

Торги першого дня були надзвичайно активними — обсяг перевищив 500 млн акцій . Протягом сесії ціна злітала до $176,52, а закрилася на рівні $160,95, що означає зростання на 19%. Це підняло ринкову капіталізацію компанії до приблизно $2,1 трлн, миттєво зробивши її шостою найдорожчою компанією США . Наступного понеділка, 15 червня, ралі продовжилося, і акції додали ще близько $31, закрившись біля позначки $192 .

Безпрецедентна структура комісій

SpaceX домовилася про одну з найвигідніших структур комісій в історії IPO, що підкреслило її величезний вплив на банки, які змагалися за роль у цьому історичному лістингу.

• Базова комісія: Компанія заплатила валовий спред (gross spread) приблизно 0,75% або менше на початковий транш у $75 млрд. При ставці 0,7% загальний пул комісій склав близько $500 млн, розподілених між 21 андеррайтером . За словами експерта з IPO Джея Ріттера з Університету Флориди, ця ставка є найнижчою за всю історію для звичайного IPO, де банки зазвичай отримують від 1% до 3% на великих угодах .
• Greenshoe з нульовою комісією: У ще більш екстраординарній домовленості SpaceX домовилася заплатити $0 комісії за опціон greenshoe на приблизно $11,2 млрд. Ця рідкісна поступка означала, що Goldman Sachs, Morgan Stanley та інші банки втратили приблизно $75 млн додаткового доходу, який вони б отримали в іншому випадку .

Розподіл для роздрібних інвесторів: менше обіцяного Маском

Доступ для роздрібних інвесторів став спірною темою у тижні перед дебютом. Ілон Маск публічно припустив на X, що значна частина пропозиції — можливо, до 30% — буде зарезервована для індивідуальних інвесторів, що приблизно втричі перевищує типові 5–10% для великих інституційних IPO .

На практиці ж остаточна частка для роздрібних інвесторів склала нижню межу двадцяти відсотків, близько 22,5% пропозиції. Хоча це все ще значно вище за стандарт для великих лістингів у США, такий розподіл розчарував деяких індивідуальних інвесторів, які не змогли отримати акції за ціною IPO .

На що підуть гроші: орбітальні AI-центри обробки даних

SpaceX дала сигнал, що значна частина капіталу від IPO буде спрямована на новий амбітний рубіж: будівництво орбітальних центрів обробки даних зі штучним інтелектом. Компанія планує використовувати свою важку ракету-носій Starship та супутникову мережу Starlink для розгортання обчислювальної інфраструктури ШІ в космосі .

Волл-стріт глибоко розділена

Дебют миттєво спричинив гострий розкол серед фондових аналітиків, цільові ціни яких коливаються від глибоко ведмежих $115 до бичачих $190.

Позиція биків: ціль у $165 від New Street Research

П’єр Феррагу з New Street Research почав покриття 10 червня з рейтингом «вище ринку» (Overweight) та цільовою ціною $165, що передбачало 22% потенціалу зростання від ціни IPO у $135. Його теза оцінює компанію після придбання Cursor приблизно в $2,3 трлн і базується на прогнозі доходу в $195 млрд та EBIT у $65 млрд до 2030 року. Феррагу стверджує, що ринок недооцінює довгостроковий потенціал Starlink, підрозділу ШІ xAI та унікальної фізичної інфраструктурної переваги компанії .

Позиція ведмедів: рідкісний рейтинг «Продавати» від CFRA з ціллю $115

З іншого боку барикад, аналітик CFRA Кіт Снайдер випустив рідкісний рейтинг «Продавати» (Sell) із цільовою ціною $115 менш ніж за годину після початку торгів 12 червня. Ця ціль передбачає майже 29% падіння від ціни закриття першого дня та повну оцінку всього в $1,5 трлн, або 20,2 від прогнозу продажів CFRA на 2027 рік. Снайдер послався на «завищені очікування щодо оцінки», величезні потреби в капітальних витратах та амбітні плани зростання, які несуть значний ризик виконання .

Примітно, що інші фірми знаходяться між цими крайнощами. Oppenheimer почав покриття з рейтингом «Перевага» (Outperform) та цільовою ціною $190, тоді як Wolfe Research також стартував з оптимістичним рейтингом, підкреслюючи, що на кожну фірму, яка ставить на падіння, знаходиться інша, яка бачить у цьому початок історичного злету .