Нафтовий розворот: чому Citi різко знизив прогнози після угоди США та Ірану

Нові прогнози проти старих

Масштаб зниження оцінок Citi відображає, наскільки швидко зміцнилася впевненість у швидкому відновленні пропозиції. 26 квітня банк підвищив базові прогнози до $95 за барель у третьому кварталі та $80 у четвертому, попереджаючи про 30% ймовірність «бичачого» сценарію з ціною $150, якщо протока залишиться закритою до кінця червня . 15 червня ці цифри були викинуті в кошик .

Прогноз на 2027 рік у розмірі $65 за барель наближає Citi до того, що раніше вважалося «ведмежим» сценарієм, по суті роблячи ставку на те, що дипломатичний прорив виллється у швидке та стале відновлення нафтових потоків .

Як ринки відреагували на американо-іранську рамкову угоду

Миттєва реакція ринку була класичним переходом до ризикових активів. Нафта Brent подешевшала приблизно на 4–5% 15 червня, опустившись до найнижчого рівня за три місяці біля позначки $83 за барель . У найгірший момент дня, за деякими даними, падіння сягало майже 11%, перш ніж ціни стабілізувалися . West Texas Intermediate також втратила понад 5% .

Не менш різким було ралі на фондових ринках — американські індекси торгувалися поблизу історичних максимумів, оскільки інвестори робили ставку на те, що найгірша криза постачання енергоносіїв у сучасній історії поступово сходить нанівець . Оптові ціни на газ у Європі впали на 6% .

Проте вже наступного дня нафта трохи відскочила вгору: трейдери почали уважніше вчитуватися в розпливчасті формулювання угоди і усвідомлювати, що фізичне відновлення постачань не станеться за одну ніч .

Довгий шлях до реального відновлення постачань

Ринок, який у цінах закладає мир, все ще може стикатися з місяцями фактичного дефіциту. Між меморандумом і повноцінно працюючою Ормузькою протокою стоїть кілька перешкод .

• Логістичний затор. Навіть після формального відкриття протоки на відновлення графіків комерційного судноплавства, страхових рамок і портової логістики знадобляться місяці, а не тижні . S&P Global Commodity Insights прогнозує, що повна нормалізація постачань розтягнеться до літа 2027 року .
• Розмінування та повторна сертифікація. Морські міни, ймовірно, встановлені в протоці, потрібно знешкодити, а страховим компаніям доведеться заново сертифікувати водний шлях як безпечний для комерційного транзиту .
• Адаптація покупців. Багато покупців нафти вже уклали довгострокові контракти на альтернативні маршрути, тому миттєвого повернення до довоєнних схем потоків не буде .
• Спадок дефіциту. Сукупний збій постачань через кризу перевищив 500 мільйонів барелів. Генеральний директор Saudi Aramco ще в травні попереджав, що навіть негайне відкриття протоки не призведе до нормалізації ринку раніше 2027 року .

60-денне вікно та невирішені геополітичні ризики

Меморандум — це попередня рамкова угода, а не остаточне врегулювання. Він встановлює 60-денне припинення бойових дій, протягом якого Вашингтон і Тегеран мають узгодити постійну угоду, включаючи статус іранського запасу збагаченого урану . Якщо ці переговори проваляться, протока може бути знову закрита.

Ось кілька конкретних джерел невизначеності, на які варто звернути увагу:

• Ядерні переговори відкладені. Іран наполягав на тому, що меморандум не містить жодних зобов'язань щодо ядерної програми, і ці дискусії, як очікується, відбуватимуться окремо, повільнішими темпами і без чіткого дедлайну . Невдача у вирішенні ядерних суперечок може звести нанівець усю домовленість.
• Невизначеність із платою за прохід. Іран запропонував безкоштовний транзит на перші 60 днів, але довгострокової угоди про збори або роль Ірану в управлінні водним шляхом немає — ця двозначність може спровокувати майбутні конфлікти .
• Санкції та розморожування активів. Угода передбачає зняття нафтових санкцій США та розморожування іранських активів, але механізми та послідовність залишаються незрозумілими, що потенційно затримує повернення Ірану до повноцінного експорту .
• Геополітичний «розлив». Поточний наступ Ізраїлю в Лівані може продовжити регіональну військову напругу і підірвати американо-іранські домовленості — ризик, на який вказали Associated Press та інші видання .
• Жодної офіційної мирної угоди. Меморандум є тимчасовим, а не постійним мирним договором. Американські посадовці визнають, що на досягнення такої угоди можуть знадобитися місяці, якщо не більше, з огляду на досвід попередніх переговорів з Іраном .

За чим стежити далі

Нафтовий ринок зараз розривається між двома наративами: потужним дефляційним впливом дипломатичного прориву та впертою реальністю, коли Ормузька протока не запрацює нормально ще місяцями. Стрімке зниження прогнозів Citi відображає загальний напрямок руху, але широкий діапазон можливих результатів — від швидкого повернення до нафти по $65 до ймовірної повторної блокади, яка знову підкине ціни до небес, — означає, що волатильність навряд чи швидко зникне. 60-денний зворотний відлік уже розпочався.