Нове перемир'я, рекордне спорожнення сховищ у Кушингу та прогноз Brent: що чекає на ринок нафти

Угода була досягнута в дуже нестабільний для американського ринку нафти момент. Запаси в ключовому хабі Кушинг, штат Оклахома, впали до 21,64 млн барелів, що менш ніж на 2 млн барелів вище за критичний операційний мінімум . Поки світові покупці гарячково шукали нафту не з Перської затоки, американська експортна машина спустошувала сховища Кушинга сім тижнів поспіль. Швидкість і сам факт відновлення постачань іранської нафти визначать, чи стабілізуються ці запаси, чи опустяться ще нижче.

Аналітичні прогнози щодо Brent віддзеркалюють цю невизначеність. Довоєнні оцінки коливалися в районі $56–$67 за барель . Реальні ціни в розпал кризи та переглянуті прогнози злетіли до $85–$117 . Тепер, коли перемир'я набуло чинності, подальший прогноз залежить від того, який зі сценаріїв відновлення матеріалізується.

Що містить угода про перемир'я

Угоду від 14 червня найкраще розуміти як Меморандум про взаєморозуміння (МОВ), який подовжує початкове двотижневе перемир’я від 8 квітня, що вже було подовжене на 60 днів наприкінці травня . Документ містить низку операційних зобов’язань, але не є всеосяжною мирною угодою, ядерною угодою чи домовленістю щодо ракетної програми . Ось основні положення:

• Відкриття Ормузької протоки: Судноплавство відновлюється без зборів, з планом вийти на довоєнний рівень активності протягом близько 30 днів . Іран погодився розмінувати фарватер, який був замінований під час конфлікту .
• Зняття морської блокади США: Сполучені Штати прибирають свою блокаду іранських портів і протоки . Це було оформлено як негайний, дзеркальний крок.
• Припинення вогню та бойових дій: Обидві сторони оголосили про негайне та постійне припинення воєнних операцій на всіх фронтах, включно з Ліваном .
• Рамки для зняття санкцій: Хоча МОВ не містить усіх деталей, угода відкриває шлях до послаблення санкцій проти Ірану за умови дотримання ним домовленостей .
• Переговори щодо ядерної програми: 60-денний період призначений для початку переговорів про остаточне завершення конфлікту та обмеження ядерної діяльності Ірану .

Ключовими посередниками в цьому процесі виступили Пакистан і Катар . Офіційна церемонія підписання була запланована на наступні дні в Швейцарії .

Важливо розуміти, чим ця угода не є. Це не обов'язковий до виконання мирний договір. Вона не вирішує суперечок щодо іранської програми балістичних ракет або регіональних проксі-сил. І її успіх повністю залежить від того, чи обидві сторони дотримуватимуться умов протягом 60-денного подовження — періоду, який настав після перемир'я, що фактично зірвалося за кілька днів до цього оголошення .

Запаси в Кушингу: небезпечно близько до «дна»

Надзвичайна ситуація з постачанням в Ормузькій протоці спричинила безпрецедентне скорочення запасів нафти, що зберігаються в Кушингу, штат Оклахома, — пункті постачання для ф'ючерсів West Texas Intermediate (WTI) та найбільшому нафтовому хабі в Сполучених Штатах.

Мовою цифр (станом на 5 червня 2026 року):

• Поточний рівень запасів: 21,64 млн барелів, що менше порівняно з 22,44 млн тижнем раніше та 24,09 млн роком раніше . Деякі джерела вказують дещо інші цифри (21,6–22,4 млн барелів) залежно від точної дати вимірювання, але всі вони підтверджують критично низький рівень .
• Використання потужностей: Приблизно 28–29% від загальної місткості Кушинга, що становить близько 76 млн барелів . Звичайний рівень запасів — близько 40 млн барелів, тобто завантаженість у збалансованому ринку мала б бути ближчою до 50–55% .
• Темпи скорочення: Запаси зменшувалися сім тижнів поспіль . За даними Wood Mackenzie, з початку квітня до початку червня вони впали на 11,3 млн барелів . Лише за тиждень, що закінчився 5 червня, скорочення склало від 801 000 до 1,125 млн барелів .
• Відстань до операційного мінімуму: Операційний мінімум Кушинга оцінюється приблизно в 20 млн барелів . Це залишає менш ніж 2 млн барелів запасу міцності, перш ніж хаб почне відчувати серйозні проблеми з логістикою трубопроводів і компаундуванням . Wood Mackenzie попереджає, що за збереження поточних темпів відбору Кушинг може досягти цього «дна» протягом кількох тижнів .

Безпосередньою причиною є різке зростання експорту американської нафти. Оскільки значна частина світу була відрізана від близькосхідних поставок, глобальні покупці агресивно переключилися на американські сорти. Загальні комерційні запаси нафти в США впали до 434 млн барелів, скоротившись приблизно на 64 млн барелів, або близько 7,5%, від початку війни . Кушинг прийняв на себе основний удар, оскільки він є критично важливим логістичним вузлом для транспортування внутрішньої нафти до узбережжя Мексиканської затоки на експорт.

Прогнози аналітиків: від довоєнного надлишку до шоку посеред кризи

Щоб усвідомити масштаб потрясіння, варто почати з довоєнного консенсусу. До конфлікту аналітики були майже одностайно налаштовані по-ведмежому щодо цін на нафту.

• Goldman Sachs (січень 2026): Середньорічна ціна Brent на рівні $56/бар., з мінімумом у четвертому кварталі на рівні $54 .
• J.P. Morgan: Brent близько $60/бар. .
• Опитування Reuters (грудень 2025): Консенсус 34 аналітиків на рівні приблизно $67/бар. .
• Російські аналітики (Euler, BCS): $61–$65/бар. .
• EIA (березень 2026, STEO): Brent на рівні $57,69/бар. за рік .

Панівним наративом був надлишок пропозиції: очікувалося, що видобуток країн ОПЕК+, зростання виробництва поза ОПЕК та млявий попит у Китаї призведуть до збільшення запасів у країнах ОЕСР і зниження цін .

Цей наратив розсипався, коли Ормузька протока була фактично закрита.

Прогнози в розпал кризи (березень–травень 2026):

• EIA (травень 2026, STEO): Середньорічний прогноз Brent на 2026 рік підвищено приблизно до $96/бар.; передбачається, що потоки через протоку повністю не нормалізуються до початку 2027 року . Квітневий STEO прогнозував пік у другому кварталі на рівні $115/бар. .
• Goldman Sachs (березневий перегляд): Базовий сценарій — $85/бар. в середньому за 2026 рік, порівняно з попередніми $77. Базовий сценарій передбачав, що потоки через протоку залишатимуться на рівні лише 5% від норми протягом шести тижнів, після чого відбудеться поступове місячне відновлення . Пізніше Goldman підвищив прогноз на четвертий квартал 2026 року до $90 .
• Morgan Stanley (13 квітня): Другий квартал 2026 — $110/бар., третій квартал — $100/бар., 2027 рік — $80/бар. Банк наголосив, що навіть після відкриття протоки ланцюгам поставок знадобляться місяці для стабілізації .
• Bank of America (березень): Середньорічна ціна $77,50/бар., порівняно з попередніми $61. Банк представив кілька сценаріїв, а найгірший передбачав середню ціну Brent на рівні $130, якщо збої в поставках триватимуть у другій половині року .

Прогноз після перемир'я:
Угода від 14 червня усуває найбільш безпосередній ризик для постачання, але аналітики застерігають, що ціни не повернуться до довоєнного рівня миттєво. Останній прогноз EIA, який вже враховував повільну нормалізацію, передбачав Brent на рівні $89/бар. у четвертому кварталі 2026 року та $79/бар. у 2027 році . Прогноз Morgan Stanley у $80 на 2027 рік також передбачає поступове відновлення . Базовий сценарій Goldman на четвертий квартал становить близько $90, з ризиками зростання, які можуть підняти ціни вище $100, якщо експорт із Перської затоки стабілізуватиметься повільніше, ніж очікувалося .

Значний розрив між довоєнним консенсусом ($56–$67) і післякризовим базовим рівнем ($80–$100) відображає кілька сталих факторів: час, необхідний для розмінування та відновлення безпечного проходу, логістичні труднощі відновлення іранського видобутку, а також премію за політичний ризик, яка зберігатиметься доти, доки перемир'я залишатиметься лише МОВ, а не постійною угодою.

Першим випробуванням стане те, чи стабілізуються запаси в Кушингу. Якщо іранська нафта почне надходити через протоку протягом кількох тижнів, а експорт зі США нормалізується, тиск на внутрішні сховища може послабитися. Якщо ж перемир'я дасть тріщину або процес розмінування затягнеться, Кушинг може наблизитися до свого операційного мінімуму — подія, яка, ймовірно, підніме ціни на WTI вище, незалежно від загальної траєкторії Brent.